基本的な結論
ロシアとウクライナの情勢がエスカレートし、石油や小麦などの商品価格が上昇し続けるかどうか、米国などの超インフレを引き起こし、下半期には米国が停滞している。実際、これは世界市場に長期的な持続的な衝撃を与える重要な要素である。この問題の核心は、ロシアとウクライナ情勢のグレードアップの下で、将来の原油価格の動きはどうなっているのか。需給の観点から見ると、現在の原油価格に影響する核心因子は供給端にあり、その中の核心の境界影響要素は以下の3つの方面から来ている:1)OPEC+増産力(ロシアの供給が制裁と地域戦争の影響を受けることを含む);2)イランの核交渉の進展によるイランの原油輸出の回復;3)米国のシェールオイルの増産状況。最初の2つの面は国際政治的要因に依存しているが、3つ目の面では、米国のシェールオイルの生産拡大状況は、米国の5大シェールオイル会社の2022年の資本支出計画から、原油価格の高い企業の過程で今年の資本支出計画を普遍的に向上させることが明らかになった。このうち全体の資本支出の伸び率は23%に達し、2015年以来の伸び率の次高点となっている。昨年のシェールオイルの生産量は予想を超えて下落し、現在、原油価格の上昇に伴い、米国のシェールオイル会社のキャッシュフローは十分で、資本支出は十分なキャッシュフローで支えられており、米国のシェールオイルの増産は予想を超えた可能性があり、原油価格の上昇は依然として供給圧力を維持している。
「内に憂いがなく、外に憂いがない」と、守転攻によって行われた時。1)海外では、金利引き上げの予想が十分に価格を設定し、縮小の影響や相対的に温和で、強い業績が米株の安定回復を支える傾向が日増しに明らかになっている。2)中国では、短期年報が相対的に安定した態勢を呈し、一季報が分化したり、上流が下落したり、中下流の毛利が改善したり、新エネルギーなどの景気コースが高景気を維持したりしている。信用は徐々に安定して回復し、広い信用傾向は継続することが期待され、信用構造も持続的に最適化される。
守転攻の段階で、A株は中小成長の時を迎える。守備の考え方の下で過小評価するのが好ましいが、その後、「内に憂いがなく、外に憂いがない」という背景の下でA株が守から転攻した場合、過小評価プレートは相対的な収益がありにくく、安定した成長属性を持つ基礎建設プレートであっても。歴史的に見ると、基礎建設プレートの相対収益は業界ROEとの関連性が強くないため、基礎建設プレートの歴史上の大幅な超過収益は主にテーマの機会から来ており、例えば20142015年の一帯一路である。新エネルギープレートの成長曲線の曲がり角は短期的にはまだ見られず、中長期的な論理は偽造しにくい。
業界配置:新エネルギープレートの安定回復、左側にTMTハードテクノロジーを配置し、証券会社の短平快な機会に注目し、航空空港や飲食ホテルなどの苦境の反転機会に徐々に注目している。
1)現在、新エネルギーなどの機関の重倉プレートの基本面と政策面には明らかな変化はなく、安定的に回復したり、大まかな事件が発生したりしている。最近発表された年報は、プレート内の会社が一般的に高い成長を実現したと予告している。一部の投資家は、市場の新エネルギープレートの業績成長予想が高すぎることを懸念しているが、業績が予想を下回る潜在的なリスクがある。しかし、現在のところ、業績の試練を平穏に乗り越える確率が高い。
2)TMTは予想差の大きいプレートであり,特にTMTでは通信,コンピュータなどのハードテクノロジーに偏ったプレートである。まず、業界の景気は安定して向上している。次に、プレートの推定値は基本的に歴史の底部にある。また、新基礎建設などの政策が相場の触媒要因となっている。積極的に核心産業チェーンを配置することを提案する:自動車インテリジェント化産業チェーン、5 G to B端応用、産業デジタル化、ファーウェイ産業チェーンなど。
3)後市に対して相対的に楽観的で、証券会社のプレートは市場の向上段階でbeta性相場を演じることが期待されている。しかし、証券会社の基本面は強いが、業界の表現は市場リスクの好みの変動と密接に関連していることを指摘する必要がある。
4)輝瑞COVID-19経口特効薬は中国で承認され、国産COVID-19経口薬の臨床進展を重ね、気温が暖かくなるにつれて、疫病の傾向の発展と中国のコントロール政策の変化は重点的に注目する価値がある。現在、航空空港や飲食ホテルなど、苦境の逆転が期待されるプレートに注目している。
リスク提示:経済回復が予想に及ばず、マクロ流動性収縮リスク、海外黒白鳥事件
