Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) .SH)の株価は新低に近いにもかかわらず、ベテランのPE鼎暉投資は脱退のスピードを速めている。
3月5日 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 公告によると、杭州鼎暉の新トレンド株式投資パートナー企業(以下、鼎暉投資)は最高840万株を削減し、会社の総株式の6%を占める予定だ。トップが減少すれば、鼎暉投資の持株比率は1.71%に下がり、ほぼ脱退する。
図:鼎暉投資今回の減持計画の主な内容
鼎暉投資は前回の減持を終えたばかりだ。2021年11月16日-2022年1月19日、鼎暉投資は Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 420万株の株式を減らし、総株式の3%を占めた。
株価のパフォーマンスから見ると、最近の Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の株価は上場以来、新低で、すでに破発している。鼎暉投資はなぜこのような時間ノードで大きな減持を選んだのか。
図:上場以来 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 株価動向
製品単一は2021年に1.76億の損失をもたらした
株価は Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の業績に対する市場の懸念を反映している。
業績速報によると、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 2021年の営業総収入は6.88億元で、前年同期比36.81%減少した。親会社の所有者に帰属する純利益-1.76億元を実現し、前年同期より黒字から黒字に転換した。具体的には、同社の3大製品は2021年にいずれも不振だった。
2021年、全国の疫病の予防とコントロールの情勢は依然として厳しい。COVID-19はインフルエンザの発症症状と高度に似ているため、いずれも発熱、咳、無力などの症状を有し、端末医療機関は発熱外来に対して強力な管理措置をとり、人の流量が急減し、端末医療機関の Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 製品の「力緯」(パラミベール塩化ナトリウム注射液)に対する需要が大幅に減少した。
「力緯」は Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の最も核心的な製品です。2020年に同社が「力緯」製品を販売して7.99億元の売上高を獲得し、当期の総売上高の73%を占め、粗利率は94.67%に達した。
2021年 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) “力緯”の販売収入は腰を切って、当期の損失の主な原因になります。同社は業績速報で、「力緯」の販売収入は2020年より約4.33億元減少し、前年同期比50%以上減少し、直接毛利を約3.5億元減少したと明らかにした。
2020年 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 販売収入第2位の製品「可福楽カプセル」(ヘテロスフロカプセル)は2020年末に国家医薬製品集中購買カタログに入り、2021年の販売収入は2020年同期比約6876万元減少し、前年同期比67.67%減少した。
2020年の売上高3位の製品「シンコ」(シンバタチン分散錠)については、国の模造薬の一貫性評価政策の影響で、2021年の売上高は前年同期比約5718万元減少し、62.57%減少した。
既存の主要製品の売上高はいずれも大幅に下落し、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) には新たな成長点が必要だ。
しかし、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の研究薬を見ると、短期的に利益を上げる薬は少なく、研究開発資金を大量に投入する必要がある。
新薬の研究開発は薬物発見、臨床前研究、三期臨床試験を経なければならず、その後、審査・認可・上場することができる。異なる薬品の各段階の所要時間は異なり、通常、各段階には数年かかる。
そのため、短期的にどれだけの新薬が発売されるかが注目されています。2021年半の年報によると、同社の研究プロジェクトは全部で15件あるが、多くはまだ長い研究開発過程が必要だ。
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 現在最も上場に近い薬物はリン酸オスタベール乾懸濁剤であり、模造薬の上場申請を提出した。この薬は、年齢が2週間以上の新型インフルエンザと新型インフルエンザ患者の治療、1歳以上の児童と成人の新型インフルエンザと新型インフルエンザの予防に使用することができる。
前述したように、COVID-19の疫病を背景にインフルエンザの薬品需要が大幅に減少した。この薬品が順調に発売されても、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) にどれだけの収益をもたらすかは観察されている。
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) また3種類の薬品が臨床研究段階に入り、それぞれインフルエンザ薬品パラミベイが溶液を吸い込み、現在I/II期臨床研究段階にある。糖尿病腎症治療薬の塩酸メフルオロニドンは、現在I期臨床研究段階にある。腫瘍革新薬メタフェニルは、現在Ib/IIa期臨床研究段階にある。
上記の4種類の薬品を除いて、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) その他の薬品はまだ臨床試験の段階に入っていないので、発売までまだ長い時間がかかります。
研究開発の投入からも分かるように、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の薬品は発売までまだ巨額の資金を投入する必要がある。2021年半の年報によると、同社は15の研究プロジェクトに累計1.42億元を投入し、総投資規模は11.69億元と予想されている。つまり、10億元を投入して薬品の研究開発を完了する計画だ。
自研薬品の発売が遠い以上、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) は資産再編を通じて会社に新製品を追加する計画だ。
重大資産再編挫折
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) は重大な資産再編を通じて、会社に医薬資産を注入する予定である。
2020年11月 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 公告によると、株式の発行と現金支払いを通じて、興盟生物医薬(蘇州)有限会社(以下、興盟生物)の100%の株式を購入し、資金約9億元を募集する予定だという。今回買収された取引価格は約26.43億元で、そのうち現金対価は9.23億元、株式対価は17.2億元だった。
興盟生物は2016年に設立され、まだ上場製品がないため、会社は長年損をしている。現在、同社は4種類のバイオイノベーション薬と5種類のバイオ類似薬を含む製品を研究しており、最も進展が速いのは狂犬病予防のための抗体SYN 023の組み合わせであり、国際多センターIIb/III期臨床試験を行っている。
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) は2020年の年報で、SYN 023は世界で初めて米国と中国でIII期臨床研究を同時に展開した抗狂犬病モノクローナル抗体であり、世界保健機関が推薦した新世代の抗狂犬病組合せ抗体であり、世界初の抗狂犬病組合せ抗体になることが期待されていると明らかにした。
同時に、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) は興盟生物に2億元の借金を提供し、移行期間内の正常な研究開発経営に使用した。2021年7月、双方がまだ株式取引を生んでいない背景の下で、2億元の借金はすでに興盟生物口座に入った。
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) の資産再編については、上交所から質問状が発行されます。
回答によると、興盟生物は2021年から2023年にかけて累計現金約10億4000万元を投入し、2024年から2025年にかけて徐々に黒字に転換する見通しだ。
2021年第3四半期末現在、 Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 通貨資金は3.20億元、取引性金融資産は4.02億元である。損失と自身が同様に大量の研究開発投資を必要とする背景の下で、興盟生物に投資することは自然に大きな圧力をもたらし、後者は2024年になってから会社のために収益を創造することができる。
市場は Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) に対する期待がなく、株価が下落し続け、重大な資産再編の進度に影響を及ぼした。これまで、この重大資産再編による資産発行株式の購入価格は44.09元/株と約束されていたが、会社の株価は下落し続け、最新株価は24.66元/株にとどまった。
Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) は3月5日の再編進展公告で、「会社の株価が下落した。会社と取引相手は最近の市場変動が今回の取引案の購入資産発行株価、株式現金支払い割合などの主要条項に与える影響を評価する必要がある」と述べた。
しかし、2021年11月の質問状の回答では、「今回の重大資産再編の推進に実質的な障害は発見されていない」としています。
自身の損益転換、重大資産再編がいつ実施されるかはまだ未知数であり、困難な時にある Hunan Nucien Pharmaceutical Co.Ltd(688189) 暗雷が隠れている。
