主な観点:
中国のマクロ面では、両会が開かれ、「安定した字が先頭に立っている」と20大を迎えた。二重炭素は「先立後破」し、エネルギー消費目標には弾力性が残っている。発改委員会は引き続き工業原材料の安定供給価格を強調し、工業経済の安定成長を保証する。銀保監会、中央銀行は新市民金融サービスを強化し、信用成長を促進し、新しい経済成長点を刺激することが期待されている。サービス業の救済にはコードが力を入れている。
1、両会が開かれ、「政府活動報告」の全文は「安定」を際立たせ、GDP目標を5.5%前後に設定した。マクロ政策の安定した字当頭+政策の実施は効果的に前+に頼って各方面の積極性を引き出し、各段階は合力を形成している。寛信用はすでに現金化されており、将来の安定成長効果は徐々に現れるだろう。安定した成長の手がかりの面では、基礎建設には資金とプロジェクトがあり、主役である「基礎建設」を演じると考えています。ミクロ政策は市場主体の活力を持続的に引き出し、減税・費用削減と実体企業へのコスト削減に力を入れて拡大し、低炭素のアップグレード、ハイエンド製造は製造業の投資成長を牽引し、すなわち「製造業を支持する」。また、住宅建設を保障し、都市の更新も一定の助力を果たす。すなわち、「不動産安定」である。資本市場については、金利が短期的に揺れ、将来的に上昇する可能性があると予想されている。権益の面では、短期的には低金利環境の成長、科学技術、安定した建築建材、グリーン投資、ハイエンド製造などを見ている。中期的には利益伝導下の消費景気の上昇と構造的な値上げを期待している(具体的には報告「5.5%の底気はどこにあるのか?–2022政府活動報告解読」を参照)。
2、二重炭素政策は石炭エネルギーの底入れ機能を強調した。高エネルギー消費のグリーンモデルチェンジと新エネルギー建設を秩序正しく推進する。その中で、「エネルギー消費強度目標は『十四五』計画期間内に統一的に考課され、適切な弾力性を残している」、「先立後破を堅持し、全面的に計画し、エネルギー低炭素の転換を推進する」ということは、エネルギー消費強度の弾力性が増大し、「突撃式のピーク達成」と「運動式の炭素削減」を避けることを意味する。また、二重炭素の「秩序ある推進」には、1)高エネルギー消費業界のグリーンモデルチェンジを推進することが含まれている。例えば、石炭電気の省エネ・炭素削減改造を推進し、鉄鋼、有色、石化、化学工業、建材などの業界の省エネ・炭素削減を推進する。2）新エネルギー建設を強化する。例えば、大型風光発電基地とその関連調節性電源計画の建設を推進し、電力網の再生可能エネルギー発電に対する消納能力を高めるなどである。
3、発改委は今週から豚肉価格の下落が警報に入る状況に対して豚肉の貯蔵作業を開始し、1号文書は同様に野菜かごの安定供給を強調したが、豚肉は現在需要の閑散期に入っており、短期的には価格が低迷し続ける可能性があり、年中後に安定する見込みだ。
4、銀保監会、中央銀行は新市民金融サービスの強化に関する通知を発表した。新市民主主義とは、本人の創業就業、子供の学校進学、子供の頼りになるなどの理由で都市に常住し、現地の戸籍を取得していないか、現地の戸籍を取得して3年未満の各グループを指し、現在約3億人がいる。この「通知」は新市民の各分野に対する金融支援を強化し、創業就業、住宅、教育、養老、健康などの各方面を含み、製造業、建築業、卸売と小売業、交通運輸、倉庫と郵便業、住民サービス、修理とその他のサービス業、情報伝送、ソフトウェアと情報技術サービス業などの業界に焦点を当てている。新市民の融資需要を増加させ、新しい経済と消費成長点を促進するのに役立つ。
5、サービス業の救済とコード化に力を入れ、国家発展改革委員会など14の部門は「サービス業分野の困難な業界の回復と発展を促進するためのいくつかの政策」を印刷、配布し、飲食、小売、観光、道路鉄道水路交通運輸及び民間航空などのサービス業分野の特殊な困難な業界に焦点を当て、金融支援を強化し、企業資金の困難を解決した。また、複数の省が対応策を打ち出してフォローしている。
海外のマクロ面では、世界の中央銀行が相次いで金融政策を引き締め、FRBのパウエル議長は3月に25ベーシスポイントの利上げを支持した。多くの国がロシアに対して広範囲の金融制裁を実施し、ロシアは緊急金利引き上げに対応した。
1、FRBのパウエル議長は25 BPの利上げを支持した。後ろを見ると、FRBはこの金融政策の中性金利を2-2.5%の間に設定した。私たちは、連邦準備制度理事会の緊縮政策が予定のリズムに従って徐々に行われる可能性があると予想しています。今年は年間3-4回利上げされ、速度が前後に遅いです。初回利上げ後、縮小表の検討を開始し、実施した。
2、多くの国がロシアの金融制裁に参加し、ロシア中央銀行は1050 BPの緊急利上げを行い、ルーブルの切り下げに対応し、ロシア中央銀行は多くの措置を打ち出して外資の脱出を防止した。今回の制裁は主に2つの方面に分けられる。1つは金融制裁で、ロシアの中央銀行に対する制裁を含め、ロシアの主要銀行をSWIFTシステムから排除し、主にロシアの海外融資、金融決済能力を対象としている。第二に、ハイテクの輸入に対して、ハイテク設備を得ることができず、ロシアの工業発展に影響を与え、ハイエンド産業分野に集中する可能性がある。今回の制裁はロシア経済に深刻な影響を及ぼす可能性があると予想されているが、制裁はロシアのエネルギー輸出を排除しているため、これまでロシアが耐えられる範囲内にある可能性がある。
3、欧州中央銀行は3月に抗疫債務購入計画を一時停止することを確認した。ロシアはEU最大の天然ガス輸入国であるため、ロシアに制裁を加えると、EUのインフレが予想を上回る可能性がある。しかし、欧州中央銀行の金融政策が緊縮している間も経済成長を両立させ、より柔軟な金融政策を採用していると考えています。
4、ニューヨーク連邦準備制度理事会(FOMC永久票委員会)のウィリアムズ氏は、米国の経済成長の勢いが強く、現在は絶対にインフレ状態にはないと述べた。インフレは今年後半に下落すると予想されているが、連邦準備制度理事会の2%のインフレ目標を「はるかに上回っている」。連邦準備制度理事会の金利引き上げ、財政刺激の下落、供給不足の解決に伴い、インフレは緩和されるだろう。ウクライナ危機は米国経済の見通しに不確実性を加え、最近のインフレを押し上げる可能性もあるが、家庭貯蓄と強い経済成長は危機の損害の程度を制限するのに役立つ。
また、今週発表された地方政府の重要な文書は次のとおりです。
1、『北京市「十四五」時期の重大インフラ発展計画』
2、『上海市は法律に基づいて証券違法活動を厳しく取り締まる方案』
3、『寧夏太陽光発電産業計画（2021年～2030年）』
4、湖南省の『経営環境の最適化と市場主体の高品質発展の促進に関する実施意見』
リスク提示:地縁政治リスクは予想を超え、政策執行力は予想を超えた。
