核心的な観点.
ロシアとウクライナの衝突以来、世界の地縁構造は巨大で、「百年にない大きな変局」は依然として不確定な方向に演じている。私たちがこれまで発表した「対話1970、大インフレと現在の8点比較」では、投資家を率いて1970年代の世界的な大インフレの背景の下で、ホワイトハウスとFRBが現在の驚くべき類似の操作を遡った。本報告書では、1970年代の各種資産の表現を再開することで、現在の投資方向に手がかりを提出します。
「大インフレ」は世界70年代のラベルだ。1973年以来、米国のCPI環比中枢は4.7%から7.7%以上上昇したが、実際のGDP環比は5.7%から3.5%前後に下落した。「滞」は米国経済の成長点の欠如に由来し、生産効率は「天井」に触れた。「膨張」は、FRBが通貨緩和(MMT理論)を通じて景気後退を緩和しようとしたが、かえって「火に油を注ぐ」ことを選んだからだ。80年代中後期、米国は経済構造の自己調整と金融政策の改革後、停滞を脱した。
大類全体の資産表現について言えば、金の収益率は「一騎絶塵」であり、インフレを除いた唯一の収益率が正の資産でもある。石油危機の前後によって区分すれば、金の石油危機期間の上昇幅は76.5%、161.9%に達した。危険を避け、インフレに抵抗することは金を持つ主な論理である。また、ドルと金の離脱による下落予想が大幅に増加したことも、金の上昇幅の背後にある原因の一つだ。2回の石油危機が株債に与える影響は異なり、1回目の石油危機は株式市場の大幅な調整をもたらしたが、2回目の石油危機が債市に示した衝撃はさらに顕著で、持続的な高インフレに伴い、投資家のインフレ予想が絶えず上昇していることを示している。しかし、インフレ要因を考慮すると、株債の実際の収益率はいずれもマイナスである。
投資時計の視点から見ると、金は全時間帯を貫く主な資産である。米国の株式や債券市場は、高インフレで大幅な調整が行われ、わずかな帯域の機会しかない。米林投資時計理論は経済成長とインフレに基づいて、私たちは経済周期を回復、拡張、ヒステリシス、衰退の4つの段階に分けた。全体的に見ると、当時の市場の核心的な矛盾はインフレにあったため、金は全時間帯を貫く主な資産だった。株式や債券市場は高インフレで大幅に調整され、わずかな帯域の機会しかない。全体的に言えば、株、債券、金、現金の輪動は基本的に伝統的な経済周期の認知に合っている:株は景気後退と回復の段階でよく表現されている。金は拡張、膨張の段階でよく表現されている。債券は衰退段階でよく表現された。
歴史を鑑に、日本の225は1970 sで2倍の相場を出た。今A株は外部の影響を受けて、あまり悲観する必要はありません。感情が解放された後、私を主とします。1970年代半ばから80年代半ばにかけて経済構造の転換に成功し、国際競争力が飛躍的に向上し、日経平均株価(225種)は今期、2倍の長牛相場を演じた。
興味深いことに、現在の中国は当時の日本と似ていることが多い:1)外部環境、世界の原油価格、資源品価格の高騰の外部環境、米国との貿易摩擦;2)内部環境、「減量経営」--供給側改革と「科学技術立国」--国産代替、低付加価値産業の海外移転;3)資本市場、金融開放は徐々に推進され、外資の流入、貨幣の切り上げ。70年代半ばの日本とは違って、私たちは膨張しにくく、流動性が緩やかで、5.5%の安定成長目標が合理的で適度で、短期的な感情が解放された後、基本面に戻り、私を主としています。
リスク提示:ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、海外の利上げが予想を超え、疫病の拡散が予想を超えた。
