両会は今年のGDP成長率目標を5.5%前後に設定
ロシアとウクライナ情勢は世界の大口商品の価格を急騰させた。
米国の2月の非農業就業者数が予想を上回った
新しい見どころ:1)ロシアとウクライナの戦争:3月6日、ロシアのプーチン大統領はウクライナが彼の要求を受け入れて抵抗を停止しない限り、戦争は続くと述べた。国連難民署は、ロシアがウクライナに侵入して以来、150万人以上の難民がウクライナを脱出したと明らかにし、今回の難民ブームが第二次世界大戦以来、ヨーロッパで最も爆発的な難民危機になったと警告した。日曜日、ブッシュ米国務長官は、米国が欧州の盟友と「ロシアの石油輸入を非常に議論している」と述べた。2)2022年の両会:「政府活動報告」で設定された今年の主な予想目標は、GDPの5.5%前後の成長を含む。都市部の新規就業者は1100万人以上である。都市部の調査失業率は5.5%以内に抑えられた。住民の消費価格の上昇幅は3%前後である。エネルギー消費強度目標は「十四五」計画期間内に統一的に審査し、適切な弾力性を残している。マクロ政策の面では、赤字率は2.8%前後に配置されている。中央の地方移転に対する支払い規模は9.8兆元近くで、約1.5兆元増加し、18%増加した。地方政府の特別債券3.65兆元を手配する。減税は税金還付と並行して、留保控除額に対して大規模な税金還付を実施し、そのうち中小企業の在庫留保控除額は6月末までに一括してすべて還付する。年間税金還付減税は約2兆5000億元で、そのうち控除税は約1兆5000億元を残す見通しだ。3)FRBの金融政策:3月2日、FRBのパウエル議長は、3月のFOMC会議で25ベーシスポイントの利上げを提案し、支持する傾向があると述べた。彼は「インフレがもっと高くなったり、高い企業が続いたりすれば」と述べ、FRBも今年の残りの会議で50ベーシスポイントの利上げを準備している。ロシアがウクライナに侵入したため、パウエル長官はFRBが「慎重に推進する」と述べ、「非常に挑戦的で不確定な時点で追加の不確実性を増やすことを避ける」と述べた。
マクロ経済データ:中国:1)2月の公式製造業PMIは50.2で、予想を上回った(1月:50.1)。非製造業PMIは51.6で、予想を上回った(1月:51.1)。2)2月の財新製造業PMIは50.4で、予想を上回った(1月:49.1);財新サービス業PMIは50.2で、予想を下回った(1月:51.4)。米国:1)2月のISM製造業PMIは58.6と予想を上回った(1月:57.6);ISM非製造業PMIは56.5で、予想を下回った(1月:59.9)。2)1月の工場受注は前月比1.4%増加し、予想を上回った(12月:0.7%)。運送類工場の受注を差し引くと、予想(12月:0.5%)を上回る1.0%増加した。3)2月の非農業就業者数は678000人増加し、予想(1月:481000)を上回り、2021年7月以来の最高値となった。失業率は3.8%に下がり、予想を下回った(1月:4.0%)。労働参加率は小幅に62.3%に上昇し、予想(1月:62.2%)を上回った。平均時給は前年同期比5.1%/前月比0.0%で、予想を下回った(1月:前年同期比5.5%/前月比0.6%)。
株式市場の概況:過去1週間の恒生、MSCI中国、上海深300指数はそれぞれ3.8%、4.3%、1.7%下落した。MSCI中国指数:エネルギー(+6.7%)プレートが大市に勝ち、オプション消費(-6.9%)と情報技術(-6.4%)プレートは不振だった。恒生/MSCI中国/上海深300指数の推定値はそれぞれ10.3倍/11.2倍/11.2倍/13.7倍で、市場収益率を展望した(過去3年間の中値:11.2倍/13.1倍/13.9倍)。外部環境の高度な不確実性と多重逆風(ロシア情勢、本港疫情、FRB金融政策などを含む)に直面しているため、香港株市場は短期的には底部の揺れ相場を継続すると予想されている。今年の両会の「政府活動報告」で提出された安定成長政策という正面触媒は、短期間に香港株市場で発酵しにくい可能性がある。安定成長政策と中国経済の底上げ回復は香港株市場に対するプラスの引き上げ効果が今後数ヶ月以内に徐々に現れる見込みだ。私たちは香港の地元の疫病が3月下旬ごろに曲がり角を迎えると予想し、投資家の自信の回復に役立つと予想しています。主なリスクと触媒:1)世界の疫病;2)ロシアとウクライナ情勢はさらに悪化し、西側諸国の制裁手段は予想を上回った。3)FRBの利上げペースが加速すると、米株の回復を招く可能性があり、香港株市場は独善しにくい。4)中国経済の回復は力不足だが、政策力は予想に及ばない。5)中米関係は緊張し続け、悪化している。
