疫病のピークは過ぎたが、余波は依然として広がり、一部の地域(例えば香港)に一定の医療圧力をもたらしている。1-2月の中国は経済データの真空期にあり、2月の公式、財新PMIなどのデータは明らかに強く、新注文指数は上昇し、金融条件の緩和(社融放量、特定債の密集発行)による需要の牽引効果が現れていることを示している。海外では2月、米欧の主要先進国PMIが高い水準を維持したが、2月のロシアとウクライナ情勢の急激な悪化が世界金融市場に衝撃を与えた。ロシアはウクライナに対して軍事行動をとり、ますます大きな制裁圧力を受け、世界の商品価格が急騰し、原油価格は90ドル/バレル付近から115ドル/バレル以上に上昇し、金は最高1976ドル/オンスに触れ、金属、エネルギー、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 全線が大幅に上昇し、世界の株式市場は明らかに撤退した。欧米の対ロシア制裁、特に企業は現地の世論の圧力と潜在的な法規のリスクの下でコストを惜しまず対ロシア貿易の行為の「段階的なプラスコード」を回避し、世界のサプライチェーンがさらなる圧力を受け、インフレ圧力が急速に拡大したが、より大きな衰退リスクをもたらした。この時期、米欧の金融政策の緊縮の予想はかえって弱まり、パウエル氏は米国の3月の50 bpの利上げを支持しないことを明らかにし、利上げの2段階の確率は急速に0に近いレベルに下がり、米債の収益率はすぐに飛び込み、最低は一時1.7%に迫った。欧州中央銀行の利上げ予想も同様に遅れている。将来、欧米経済が「インフレ」構造に入る確率と程度は明らかに上昇し、産業チェーンの圧力は政治危機の雰囲気の下で長期化し、世界経済の「脱フック」を強化する可能性があり、現在予測しにくい複雑な影響をもたらし、インフレ中枢のさらなる上昇と未来の金融政策の動揺を激化させた。
A株市場については2月の新たな主線はまだ明らかにされていない。世界の大口商品の上昇は周期業界の有色、石炭、石化及び化学工業業界を牽引し、新エネルギー、軍需産業、医薬などの小幅な反発を示し、消費及び不動産、家電は弱い。全世界の商品は普遍的に上昇して、ロシアとウクライナの両国の生産は比較的に大きいエネルギーを占めて、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) および一部の有色金属は第一にその衝に当たって、同時に危険を避けて感情を温めて金の価格を引き上げます。債市側は世界的に分化を示し、絶えず実施されている政策は中国の金利が「広い信用」の懸念の下で上昇していることを推進し、金融政策当局の緊縮予想が弱まると、主要先進国の収益率の低下を推進している。リスクの好みの低下は世界の株式市場を牽引し、ロシアを除いて、衝突の中心に近いヨーロッパの株の表現が最も悪く、中国と大口商品の輸出国の株式市場の表現が相対的に良い。
2月の世界の大類資産は全体的に商品>債券>権益として表現され、主に予想を超えた地政学危機の急激な悪化の下で金融市場の衝撃を反映している。今月は中高配置権益、中低配置債券、標準商品を推薦します。今月、私たちは引き続き中高配株式市場を推薦し、特に香港株の下落が続いて配置価値をさらに強化し、現在の位置はすでにその「情緒の底」に非常に近い可能性がある。
リスクのヒント:(1)インフレが予想を上回って上昇し、世界の中央銀行の金融政策は転換を加速させられた。(2)疫病が繰り返され、ワクチンの有効性が低下し、疫病の回復の進度を遅らせる。
