政府活動報告書は「株式発行登録制を全面的に実施する」と言及し、年内にも着地する見通しだ。
3月5日、第13期全国人民代表大会第5回会議が開かれ、国務院の李克強首相は2022年の政府活動報告の中で株式発行登録制の全面的な実行を言及し、資本市場の安定した健全な発展を促進した。科創板、創業板、北交所の登録制改革の試行を経て、登録制改革を全面的に実行する条件は基本的に備えられ、2022年の全面登録制は着地を加速させる見込みだ。
情報開示を核心とする登録制改革の推進の下で、IPO審査の効率は明らかに向上し、直接融資は大きな拡大を迎えた。登録制の下で異なるプレートがずれて発展し、互いに補完し、促進し、中国の多層資本市場のアーキテクチャをさらに完備した。登録制の下で上場条件をより多様に包容し、異なる発展段階、異なる業界属性、異なるガバナンス構造にある科学技術革新企業により便利な上場通路をもたらした。登録制の発行の下で新株の定価方式はさらに市場化され、定価効率は大幅に向上し、新株の価格抑制状況は明らかに改善された。登録制の全面的な普及は、資本市場の実体経済に奉仕する機能をよりよく実現するだろう。
北交所の転板から科創板、創業板の細則が着地し、多層資本市場システムが初めて完成した。
上海深取引所は4日夜、「北京証券取引所上場会社から上海証券取引所科創板への転板方法(試行)」と「深セン証券取引所北京証券取引所上場会社から創業板への転板方法(試行)」という北交所上場会社の転板規則を発表した。今回の転板細則の正式な発表は、北交所の上場企業の転板が規範化、常態化の段階に入ったことを示し、中国の3大取引所を核心とする多層資本市場システムが初歩的に完成したことを代表している。北交所は中国の多層資本市場システムの重要な絆として、新三板基礎層、革新層と中小企業が次々と進出する上場通路を形成する一方で、上海深取引所、地域性株式市場とずれて発展し、相互接続し、共同でシステムが完全で、階層が明確で、機能が互いに補完する資本市場アーキテクチャを構成している。
新三板の階層管理方法が改正され、北交所の拡張が加速した。
3月4日夜、全国株転会社は最新の改正「全国中小企業株式譲渡システム階層管理弁法」と関連ガイドラインを正式に発表し、2022年の革新層進層の実施活動の手配を明確にした。主な内容は進層財務条件の最適化、非財務条件の調整、進層頻度の最適化、規範要求の強化、厳格な降層手配などを含む。良質な中小企業の北交所の上場リズムを加速させるのに有利である。
今回の改正では、革新層の進層機会は毎年1回から6回に変更され、期間は毎年4月30日から毎年1月、2月、3月、4月、5月、8月の最後の取引日に変更された。調整の頻度が大幅に増加することは、より多くの良質な中小企業が革新層に入るのに有利であり、北交所の上場予備隊を豊かにし、北交所の上場申告速度を加速させる。今回の改正により、イノベーション層の進層条件は利益能力、成長率、市場価値と融資の要求を低下させた(ここ2年間の平均ROEは8%以上から6%に引き下げられた;ここ2年間の収入の成長率は50%以上から30%に引き下げられた;60取引日近くの平均市場価値は6億元から3億元に引き下げられた;1000万元の累計融資は転換可能債務を含むことができる)。同時に収入要求を引き上げた(ここ2年間の平均収入は6000万元以上から8000万元に引き上げられた)。また、研究開発への投資と融資類のオプション要件(ここ2年間の研究開発への投資は2500万元を下回らず、累計融資は4000万元を下回らない)も追加された。
リスクヒント:政策変動リスク。
