投資のポイント
2月のCPIは前年同期比横ばい、PPIは前年同期比下落を続けたが、いずれも上昇した。一方、非食品価格の上昇幅の拡大はCPIの上昇を牽引している。国際エネルギー価格の大幅な上昇はガソリン、ディーゼルオイルなどの工業消費品の価格の明らかな上昇を牽引し、春節の影響で、文旅消費などのサービス価格の上昇にも貢献した。食品の価格は前月比で上昇幅が横ばいで、そのうち豚肉の価格は前月比で下落幅が拡大し、新鮮な料理、水産物の価格は前月比で上昇幅が拡大している。一方、国際的な大口価格の上昇はPPIの環比成長率をプラスに変えた。国際原油と有色金属の価格が上昇したことで、石油、有色などの業界の価格が上昇しただけでなく、原料コストの上昇も化学工業、化学繊維、鉄鋼、農副食品などの業界の価格が下落し、上昇した結果、PPIの前年同期比の増加幅はさらに減速した。国際エネルギー価格の高騰はPPIとCPIの環比成長率の上昇に貢献している。後市を展望すると、豚の価格が低迷し続けているか、CPIの上昇に対する懸念はないが、国際エネルギー価格の上昇は止まらず、PPIの成長率の支持とCPIの成長率への伝導には警戒が必要だ。
2月のCPIの伸び率は前年同期比横ばいだった。2月のCPIは前年同期比0.9%増で、1月の伸び率と同程度で、食品やエネルギー価格を差し引いたコアCPIは前年同期比1.1%上昇し、上昇幅は前月より0.1ポイント下落した。2月のCPIの0.9ポイントの前年同期比上昇幅のうち、新たな上昇要因は約1ポイントに貢献し、主に国際エネルギー価格の変動によって非食品中の工業消費品価格の前年同期比上昇幅の拡大を牽引し、食品価格の前年同期比下落幅は引き続き拡大している。
2月のCPIリングは上昇幅を拡大した。2月のCPI環比成長率の上昇幅は0.6%に拡大し、過去同期の低位にあった。前月比の伸び率を見ると、食品価格の前月比の上昇幅は前月と同じ1.4%を記録し、CPIの伸び率の43%に貢献した。このうち、豚肉、卵の供給が十分で、豚肉と卵類の環比の下落幅が拡大し、果物の環比の上昇幅が下落した。新鮮な料理、水産物は春節の影響で上昇幅が依然として拡大している。非食品価格の前月比の伸び率は0.4%で、前月より0.2ポイント上昇し、CPIの伸び率の上昇幅の57%に貢献した。このうち、国際エネルギー価格の上昇の影響で、工業消費品の価格は先月から横ばいから0.8%上昇し、そのうちガソリンとディーゼルオイルはそれぞれ6.2%、6.7%上昇した。サービス価格は上昇から平準化し、主に祝日後の労働者が続々と都市に戻り、サービス供給が増加し、家政サービスと母子看護サービスの価格はそれぞれ6.8%と1.9%下落したが、春節の牽引の下で、娯楽と観光消費価格は上昇し、そのうち映画と公演チケットの価格は9.3%上昇し、民宿などの他の宿泊価格は2.2%上昇した。
3月のCPIの前年同期比成長率はやや上昇すると予測されている。高周波データを見ると、3月以来、豚肉の価格は前月比で下落し続け、卵や果物の価格は安定して下落し、野菜の価格はやや回復したが、国際エネルギー価格は上昇を続け、3月のCPIの前年同期比の伸び率はやや上昇する見通しだ。
2月のPPIは前年同期比の伸び率が引き続き低下し、幅は引き続き減速している。2月のPPIの前年同期比成長率は8.8%に下がり、上昇幅は前月より0.3ポイント下落し、下落幅はさらに減速した。このうち生産資料価格の上昇幅は下落し、生活資料価格の上昇幅は拡大した。昨年の価格変動の反り要因は今月のPPIの前年同期比上昇の主な貢献であり、新値上げ要因は約5%に貢献した。業界別に見ると、40の工業業界のうち36の価格は前年同期比で上昇し、上昇数は先月と横ばいで、そのうち石油天然ガスの採掘、石油石炭とその他の燃料加工、有色と電力熱力の生産と供給は前年同期比で上昇幅が拡大した。石炭、化学工業、鉄鋼などの業界価格の上昇幅は引き続き下落している。
2月にPPIリング比が正転した。2月のPPIの環比成長率はマイナスから0.5%に転換し、2月のPMI原材料購入価格指数と出荷価格指数は引き続き回復したことを証明した。このうち、国際原油と有色金属の価格上昇の牽引の下で、石油天然ガスの採掘環比は10%を超え、石油と石炭燃料加工、有色などの業界の環比上昇幅が上位を占め、化学繊維、化学工業、鉄鋼と農業副食品の価格環比は下落から上昇した。安定供給政策の実行の下で、石炭採掘の環比はマイナス増加を続けているが、下落幅も縮小している。
3月のPPIは前年同期比安定の中で緩やかになると予測されている。高周波データを見ると、3月以来、国際原油価格は引き続き大幅に上昇し、中国の石炭価格は分化し、鋼価格は上昇した。昨年同期の基数上昇の影響を考慮すると、3月のPPIの前年同期比成長率は安定しているが、下落態勢はあまり速くない。
リスク提示:政策が変動し、経済回復が予想に及ばない。
