2022年初め現在、A株市場は下落を続けている。3月8日13:20現在、上証総合指は8.59%下落し、深証成指は16.59%下落し、創業板指は21.20%下落した。
A株下落の内外要因
内因は決定的役割を果たし,外因は促進的役割を果たす.価格の価値変動をめぐるのは、株式市場の運営の最下位の論理だ。A株の下落の根本的な原因は2018年以来、構造的な牛市の上昇幅が大きすぎて、推定値が高すぎることにある。
登録制の論理の下で上場企業全体の供給は需要より大きく、良質な会社は相対的に希少で、資金が相対的に希少な良質な株式を追いかけすぎてブルーチップバブル化をもたらし、20192021年の構造的な牛市を引き起こした。疫病の間、FRBの天量通貨緩和のオーバーフロー効果は、バブル化のプロセスを加速させた。
上海深300指数ttmの市場収益率は疫病発生前の2020年2月初めの12倍から2021年2月の17倍に上昇し、41.6%上昇した。スタンダード&プアーズ500は同時期に25倍から2021年4月に最高42倍に上昇し、68%上昇した。A株や米株にかかわらず、長期指数の年化収益率はいずれも10%前後である。疫病の天量的な通貨緩和による短期的な推定値の大幅な上昇に対応するために、通貨緊縮周期の到来に伴って正常なレベルに戻り、他の追加要因でオーバーシュートすることもある。
ロシアとウクライナの衝突は、FRBの金利引き上げサイクルにおけるドル還流プロセスと、この過程に伴う世界的な流動性衝撃を加速させた。動乱したヨーロッパは、米国がこのサイクルでドルを順調に本土に還流させる戦略的意図を保証するのに十分ではない。中国の人民元資産は次第にヨーロッパ乃至世界資本の避難地の選択の一つとなりつつあり、その後、中米の全方位摩擦のアップグレードを予見することができ、これに対応するには十分な準備をしている。
監督管理が引き締められた基金の買い戻しブーム、両融、私募製品の強平潮などの強制レバレッジ除去過程が進行中だ。客観的にレバレッジ削減効果を有する政策については、市場の下行期間中に密集して打ち出されることをできるだけ避け、2015年に場外配給によるレバレッジ除去によるシステム的なリスクの再現を避けなければならない。
未来への検討
短期的に見ると、中国経済は世界の大口商品の輸入インフレ、疫病の繰り返し、不動産債務のリスク解消、エネルギー構造の調整、産業のモデルチェンジとグレードアップ、インターネットの独占禁止、教育医療業界の政策的調整などの挑戦に直面し、経済は短期的に下り圧力がある。FRBが今月中旬に縮表金利を引き上げるにつれて、世界の流動性の境界が引き締まった時点が近く、地政学的不安定要素の影響が重なり、高評価プレートは依然として評価値の下落の調整圧力に直面している。
長期的に見ると、ワクチン接種が秩序正しく推進されるにつれて疫病は最終的に終結に向かい、地縁危機などの短期的な要素は中国経済の安定した発展の長期的な傾向に影響を与えず、FRBの通貨超過によるインフレも最終的にFRBの縮表と金利上昇に伴ってコントロールされ、株式市場の基本面は短期的に変動しているが、中長期的な上昇傾向は変わらない。
今回の下落後、合理的な評価区間に復帰したプレートや株は長期的な投資価値を再備え、市場は新たな「価格が価値をめぐる変動」サイクルを迎える。
リスクのヒント
疫病が長期化する。世界の流動性の境界が引き締まっている。FRBの利上げ・縮小力は予想を上回った。ロシアとウクライナの地縁危機がエスカレートした。
