レンニッケルが「史詩級追い詰め」相場を上演した後、ロンドン金属取引所(LME)は取引を一時停止し、取引ルールを改正すると発表した。しかし、「妖ニッケル」の妖は、世界の国際金融市場を騒がせたシンボル的な事件となっている。
中国の複数の先物業界の専門家は証券会社の中国記者の取材に対し、この2年間、中国の資金は海外金融市場でリスク事故が頻発しており、特に2020年の米国のマイナス原油価格と今回の「妖ニッケル」を典型とし、海外機関はルールの抜け穴を利用して「合法的に強盗」し、悪性操作が明らかになったと明らかにした。逆に中国先物市場を見ると、30年以上の発展を経て、完備で成熟した風制御監査制度が形成され、事前と事後をカバーし、貫通式監督管理を実施し、風制御制度は世界でリードしている。
上記の人々はさらに、先物市場の世界資源配置における効率的な役割を引き続き発揮し、中国先物市場の国際化レベルを高め、中国先物市場を大きく強化し、より多くの中国外資金の参加を誘致するよう呼びかけている。中国経済规模に适応した中国価格の影响力を形成してこそ、产业チェーンとサプライチェーンの安全性、安定性、竞争力を着実に高めることができ、このようなことの再演を本当に効果的に避けることができる。
ニッケル市を一時停止異常取引を取り消し、LMEは珍しく迅速に反応して非常規則措置を祭る
3月8日、LMEは緊急にニッケル取引を一時停止し、3月11日、つまり今週の金曜日までにニッケル取引を再開しないと発表した。LMEはまた、英国時間2022年3月8日午前00:00以降の場外取引とLME selectスクリーン取引システムで実行されたニッケル取引をすべてキャンセルし、2022年3月9日に納入予定だった現物ニッケル契約のすべての納入を延期することにした。
「LMEは異常取引の非常措置を取り消さざるを得ず、最近の国際ニッケル市場の取引が正常ではないことを示している」。一徳先物首席エコノミストの郭士英氏は、特殊な時期の珍しい相場は、リスク処理に多くの困難を加えたと考えている。 3月9日、青山グループは、傘下の高氷ニッケルで中国の金属ニッケル板を置換し、多くのルートを通じて十分な現物に調達し、引き渡しを行うと発表した。
Wuchan Zhongda Group Co.Ltd(600704) 先物副総経理の景川氏は、「今回のLMEの措置は数回の事件の中で最も積極的なものであるべきで、中国の関連方面が積極的に行動し、迅速な事件解決に有効であることを示している」と述べた。歴史を振り返ると、LME大戸の持倉に制限がないため、相手盤がルールを利用して倉を迫る事件が時々発生した。今回、青山グループのトップシェアが大きすぎたり、契約が集中しすぎたり、納品可能な現物の量が小さすぎたり、標準倉庫に従って納品できなかったりすることが海外機関に包囲された主な原因だ。
景川氏によると、LMEの市商制度の下で、大戸の持倉比率には相応の制限がないため、最近の契約の持倉と引き渡し可能な倉荷証券にも必要な要求がなく、往々にして一部の企業の持倉が大きすぎて、集中しすぎて、引き渡しのボトルネックをもたらしているという。新たに提案された繰延引渡しは保値側組織の引渡し貨物源に有利であるが、実際には短期的にはすべての引渡しを実現することが難しく、損失は避けられない。
China Securities Co.Ltd(601066) 先物有色金属研究員の王彦青氏は、LME市場の取引制度も今回の相場の助成要因になっていると考えている。ロシアが欧米の制裁を受けた後、レンニッケル先物に相当する引き渡し範囲が大きく変わったが、LMEはこれに十分な対応をしていない。その後、LMEは対応措置を取って一部の取引をキャンセルしたが、市場自体にダメージを与えた。
国信先物アナリストの顧馮達氏によると、LMEのリスクコントロール制度には大戸報告制度はなく、清算会員の管理に限られている。また、LMEの紛争解決メカニズムは他の商品取引所とは異なり、LMEの仲裁委員会が慣例に基づいて裁決した。そのため、監督管理規則と紛争解決メカニズムには中国先物取引所とは異なるメカニズムがある。
“負の原油価格”は前の“妖ニッケル”は後で、国外の機構は規則の抜け穴を利用して“合法的に強盗します”
景川氏は、事件は中国の参加者が国際市場のルールを重視せず、対応が不利であることを反映しているが、米国の2020年のマイナス原油価格と同様に、背後には海外機関がルールを利用して悪性操作を行う問題があると考えている。
2年前の2020年4月20日、ニューヨーク商業取引所(NYMEX)の原油価格の負の問題は、欧米の資金が市場取引ルールの抜け穴を利用して暴利を図ることを意図していることを明らかにした。当時、WTI原油先物は5月契約で4月21日に引き渡されたが、引き渡し先のタンクがいっぱいで引き渡しができなかった。
事後調査報告書によると、4月17日までに一部の投機資金が納入地のタンクを満タンにし、納入できなかった。また、米国の取引所はとっくに負の原油価格を予見し、取引規則を改正し、原油先物を負の価格で決済することを許可し、同年4月5日に負の価格をサポートする取引システムを正式にオンラインにした。
その結果、米WTI原油先物は4月21日の5月契約で取引の最後の数時間で、価格は一時-40.32ドル/バレルに下落し、-37.63ドル/バレルで300%下落し、史上初のマイナス記録を更新した。当時、まだ倉庫を移していなかった Bank Of China Limited(601988) の損失は甚大だった。これまで、告発された機関は何もなかった。
今回のロンドンのニッケル倉庫事件では、同じように倉庫の引き渡し問題だった。重要な点は、海外機関がLME倉庫の約8割のニッケル倉庫のリストと大量の近月多頭寸を制御していることだ。現在、Pacorini(キャノン傘下の倉庫会社)など4社が505社のLME登録倉庫を運営しており、倉庫総数の76%を占めている。キャノン、ゴールドマンサックス、モルガン・デルタなどの機関の取引先は、それぞれの倉庫の在庫や倉庫の変化と驚くべき協力をしている。これらの国際投資なども空売り相場の主な力となっている。
金瑞先物アナリストの周維剛氏によると、現在の倫ニッケル市場で上演されている倉詰めは配置されて久しい空詰め行為であり、ロシアとウクライナの衝突は事件の導火線にすぎないという。LME市場は世界の主要な金属取引市場として、市商制度と会員制が主な特徴であり、中国先物市場の限倉と上昇・下落版制度がないため、同時に倉単もコントロールされやすく、情報の透明度が悪く、一部の資源と情報の優位性を集めている企業はすでに何度も空を追い詰めたり、倉を押さえたりしている。
サプライチェーンと産業チェーンの安全は、強大な中国先物市場から離れられない
「今回の青山グループが直面しているのは、受け渡し品級品種に合わないクロスオーバー保証問題であり、保証自体がすべきかどうかの問題ではなく、中国は中国の世界最大の原料輸入国の地位を利用して、中国先物市場を世界の価格設定センターに建設することに力を入れなければならない。
金鵬先物総経理の喩猛国氏は、中国先物市場の国際化レベルを高め、中国経済規模に適応した中国価格の影響力を形成してこそ、中国産業チェーンとサプライチェーンの安全性、安定性、競争力を確実に向上させ、このようなことの再演を避けることができると考えている。
この2年間の海外金融市場の金融リスク事故が頻発したことに対して、中国先物市場は30年以上の発展を経て、完備で成熟した風制御監査制度を形成し、事前と事後をカバーし、貫通式監督管理を実施し、風制御制度は世界のリードと言える。
ここ10年来、中国は2008年の世界金融危機、2015年の株式市場の異常な変動、2016年以来の黒系品種の価格の激しい変動などの市場の揺れを経験し、中国商品先物市場はずっと試練に耐えられ、終始安全で安定した運行を維持し、取引、引き渡し、清算などの業務にリスク事件は発生しなかった。
監督管理方式では、現在、中国はすでに中国の特色を持ち、有効な監督管理理念と方式を形成し、先物価格の上昇・下落・停止調整、取引保証金調整、手数料管理、強制平倉、異常取引監視などのリスク管理制度とメカニズムを確立し、完備している。リスク処理などの関連技術システムは絶えずアップグレードされ、市場の運行、引き渡しなどのリスクを防ぐ能力を大幅に向上させた。
また、既存の成熟した監督管理システムの下で、突発事件、極端な相場に遭遇し、中国先物取引所は安定した大局を維持することから出発し、より積極的に積極的に「ツールボックス」をよく使い、過熱取引行為を断固として抑制し、市場の安全と安定した運行を維持する。
例えば、今年に入って、上期所は前後して何度もニッケル品種に対して手数料基準と保証金比率の調整を実施し、3月8日を含め、ニッケル先物部分契約の日内平今倉取引手数料基準を3元/手、15元/手から60元/手に引き上げた。大商所は前後して豆粕、トウモロコシ、パーム油、鉄鉱石、コークス石炭、コークス炭などの変動の大きい品種に対して保証金と手数料の基準を高め、取引限度額を実施し、厳しくするなどの措置をとり、異常取引行為161件を処理し、違反取引の手がかり12件を処理し、過度な投機取引を断固として防止し、抑制し、違反違法行為を厳しく取り締まった。
景川氏によると、中国市場は保値ヘッジの審査・認可、大戸持倉の割合制限、現物月契約の保証金要求、関連取引の調査・処分など一連の措置に対して、悪性の倉詰めの発生をある程度制限している。明らかに、中国の取引所の制限はもっと多くて、その導きは客観的で、健康で、秩序ある市場機能を発揮することで、国外の取引所はもっと多く取引プラットフォームを提供して、制度の上で自由化を提唱して、客観的に情報を開示する方式は市場機能を実現します。
