投資のポイント：
インフレは相対的に制御可能で、エネルギー価格には摂動がある。
2022年2月、CPI当月は前年同期比0.9%、前値0.9%だった。環比0.4%、前値0.4%;PPIの当月は前年同期比8.8%で、前値は9.1%だった。ループ比0.5%、前値-0.2%。
豚の価格は依然として牽引を構成しているが、下半期の牽引は軽減される可能性がある。春節期間中、食品の価格はある程度上昇したが、全体的に季節性に弱い。食品CPIは同月比マイナス3.9%で、前月比0.1ポイント拡大し、前月比1.4%と横ばいで、季節性に弱かった。豚の価格は早期の貸越需要のため、供給端はまた相対的に十分で、当月の22省市の平均生豚の価格は再び13元以下に来て、豚の食糧の価格は再び5:1を下回って、最近年内の2回目の貯蔵を引き起こしました。規模化養殖の割合が向上したため、年内の生産能力の低下リズムは相対的に遅く、豚の価格は短期的に徹底的に反転することは難しいかもしれないが、下半期には基数の下落により、CPIの牽引が明らかに軽減される可能性があり、CPI形成にプラスの貢献をする可能性は排除できないと考えている。
工業消費財価格の上昇幅は大きく、PPIからCPIへの伝導を体現している。工業消費財の価格は前月比0.8%に上昇し、前値は0%で、前年同期比2.5%から3.1%に上昇し、そのうちエネルギー価格の上昇の影響が大きく、そのうちガソリン、ディーゼルオイル、液化石油ガスの価格は前月比6.2%、6.7%、1.3%上昇した。年内にCPI中枢または徐々に上昇する。最近の地縁情勢の影響で、国際原油価格が大幅に上昇し、原油価格がCPIに与える影響が大きくなる可能性がある。3月に入るとCPI中枢は徐々に上昇する可能性があり、下半期に極端な状況で単月3%を突破する可能性は排除されないが、全体的に年内3%の目標を達成するのは難しくない。
PPIは引き続き下落傾向にあり、後続のエネルギー価格は妨害されている。2月のPPIはマイナスからプラスに転じ、主に原油や有色金属などの国際大口商品の価格上昇の影響を受けたが、前年同期比基数の上昇で下落傾向を維持している。原油価格の上昇は、石油関連業界の価格の上昇を牽引し、石油と天然ガス採掘業は前月比10.4%で、前年同期比41.9%に上昇した。銅、アルミニウムなどの有色金属価格の上昇は有色金属製錬と圧延加工業の環比2.0%上昇し、前年同期比20.4%上昇した。石炭価格は引き続き下落し、石炭採掘と洗選業は前月比-2.4%で、前年同期比5.9ポイント減の45.4%となった。今後、安定した価格を維持する措置は引き続き推進され、中国の価格設定を主とする商品の価格は全体的にコントロールできるが、現在の国際情勢は複雑で、原油などの国際価格設定を主とする商品は依然として大きな不確実性が残っており、価格が高位に位置し続け、さらに大きな上昇を続けると、輸入型インフレはPPIの下落に迷惑をかける可能性がある。
全体的に見ると、上半期のCPIの上昇幅は相対的に穏やかで、PPIがエネルギー価格の影響を受けて下落幅は予想より緩やかになる可能性があり、国際情勢が好転すれば、PPIの圧力はいずれも軽減される可能性があるが、国際情勢が依然として緊張し続けている場合、下半期のCPIは単月に3%を破る可能性があり、PPIは前年同期比で反発する可能性がある。金融政策にとって、一方では中流にとって短期価格のコスト圧力は依然として大きい可能性があり、金融政策の緩和が支持または救済する必要がある。一方、晩発力は早発力に及ばない可能性があり、上半期のインフレによる金融政策の妨害は相対的に小さい可能性がある。
