今週、市場投資家との交流の過程で、現在の市場に対して一方で資金面に対する憂慮を体現した。同時に、下落が続いた後、特に今週の水曜日、木曜日、金曜日の市場相場は積極的に変化し、一部のA株のトップ企業は1-2月の経営データを発表し、市場は大皿指数が本当に底をつくかどうかに注目している。
資金面では、公募レベルの現在の基金申請の積極性が1、2月より一定の改善があることが分かった。私募基金には大きな資金圧力がある。現在、両融融資盤と雪球の負の衝撃は大きくないはずだ。全体的に、資金の負のフィードバックが市場に与える影響が最も激しい段階はすでに過ぎ去った。大皿指数について、上海深300指数は年初より12.83%下落し、昨年5月より19.06%下落した。客観的に言えば、現在の外部要因(ロシアとウクライナ問題、FRBの金利引き上げ、世界インフレ)、不動産の難局と中国の疫病がまだ明らかに緩和されていない背景の下で、弱市の反発はあるが、市場の大反転はまだしばらく待たなければならない。われわれは現在の市場が戦略の底にあるという認識を維持し、心が明るくなり、3月のA株の「龍が田にいるのを見る」兆候が現れ、構造的な相場は依然として確固たるものである。
現在の市場に対して、内外部の多くの要素が分子端の基本面の改善を予想する曲がり角が絶えず後退しているのは相場の不振の本質的な原因であり、現在最も核心的なのは分子端の基本面の改善の曲がり角の予想を把握することである。2月の社融は前年同期比10.2%増で、前月より0.3%減少し、新規住民の中長貸付は史上初めてマイナスになった。2月の社融データは、現在の信用需要と経済の基本面が依然として弱いことを反映していると考えています。同時に、私たちは市場がこの事実に対してすでに一定の認識を持っていると考えています。1月以降、不動産株と消費株の低迷が続いていることを側面的に証明することができます。これも2012年初頭と最大の違いです(2012年初頭、市場は安定した成長下の経済効果を信じ、輪動的な上昇が現れ、その後、経済データは予想に及ばず一方的に下落しました)。そのため、2月の社融データが予想に及ばなくても、市場への衝撃は限られていると考えています。今年の政府活動報告書の5.5%の経済成長率目標の下で、今後もさらに安定した成長政策が打ち出され、最近の金利引き下げの確率が高まっており、分子端の基本面の利益が悲観的すぎるという予想を修正するのに役立ち、「弾丸をしばらく飛ばす」ことになる。同時に、私たちはこれまでの今回の経済底の第2四半期の予判を維持し、分子端の基本面の改善の曲がり角の予想がますます近づいており、権益市場は2012年に一方的な下落に入る可能性が低く、第2四半期のA株は「淵に躍進している」か、「ナイキ型」の動きは依然として期待できる。
ここで、我々は現在「陣地戦」(戦略的相持段階、倉庫を守り、定力を維持し、切り替えに適していない)の判断を維持し、市場の共通認識は低位の中で成長+短期間(Q 1業績が予想を超え、政策が強く支えられている)を探すことに集中する。
同時に、現在の市場の4つの主線:安定成長、高景気、疫後修復、世界インフレ。世界的なインフレの懸念については、短期的には終わりにくいが、A株の内在的な運行論理は変わらないと考えている。将来の世界インフレの後続空間、持続性は、FRBの金利引き上げ、中国経済の基本面、A株への伝導をさらに観察する必要がある。中国側は、疫病後の修復率が最近、中国で局所的な疫病が発生し、防疫・コントロール政策が明らかに調整されていないことに制約される可能性がある。高景気と安定成長の配置関係を検討する中で、私たちは2つの言葉を提出しました。1つ目の言葉は「安定成長が起きず、高景気が興りにくい」と呼ばれ、2つ目の言葉は「安定成長が実現し、高景気が転機する」と呼ばれています。ある程度、昨年12月と今年1月には、「安定した成長ができず、高景気が盛り上がらない」という状況を示している。では、両会が開かれるにつれて、今後は徐々に安定した成長を実現し、高景気の転換の過程になるだろう。元の高景気の高い評価コースについては、現在の太陽光発電の共通認識度が最も高く、次いで半導体、風力発電、最後に新エネルギー車、軍需産業である。同時に、高景気は分化して再育成する過程があり、インテリジェント化は2022年の高景気の新しい共通認識になる見込みだと考えています。(「2022年、私たちの選択--A株コア産業コース月刊述評(第1期)」を参照)
リスク提示:疫病の伝播が予想を超え、政策が予想に及ばず、中米関係が再び悪化し、海外の金融政策が変化した。
