一方では高レバレッジの住宅企業がどこにでもいる「株債双殺」であり、中央国有企業を代表とする安定した住宅企業の株価が逆流し、販売規模のトランプが来る前に、頭部の住宅企業の市場価値の大トランプが率先して到来した。
3月14日、A株と香港株が黒い月曜日に遭遇し、不動産株は免れなかった。A株の头部の住宅企业を见てみると、 China Vanke Co.Ltd(000002) 下落は3%を超え、 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) も绿を漂わせ、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) も急落して终値を更新した。香港株内の住宅株については、ほぼ全線で緑が漂い、プレートの下落幅は9.25%に達し、龍光グループ、碧桂園などは約19%下落し、龍湖グループ、中国金茂は10%を超え、華潤置地、中国海外の発展の下落幅は5%一線にある。
このような動きは、保利が先週金曜日に万科を超えてA株の時価総額「一兄」に登った後、一日で華潤置地と中海不動産を「乾かし」、中国の不動産業界全体の時価総額のボスになった。保利内部で提起された「三争一」は資本市場で率先して実現するとは思わなかった。2021年に販売規模1位の「宇宙住宅企業」碧桂園は、市場価値が正式に千億香港ドルを割り込み、業界7位に転落した。
業界関係者によると、現在、中国の不動産業界は交差点に来ており、中央企業の国有企業は将来、業界の発展を把握する可能性があるという。
主導権は、業界を新しい段階に導き、安定型の民間企業にも一定の優位性がある。すでに危険を出した企業については、終局は2つある可能性があります。1つは、自救が成功せずに直接業界から脱退したり、中央国有企業の付属会社になったりすることです。もう1つは自救が効果的ですが、大きな精力を費やし、骨を傷つけ、自救の完成規模も相対的に限られています。
保利連続逆襲万科中海華潤
中国基金報は先週末、3月11日(先週金曜日) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) が2.6%下落から0.43%上昇し、時価総額は1943億ドル、 China Vanke Co.Ltd(000002) 下落から0.72%下落し、時価総額は最終的に1936億ドルを記録し、保利は万科7億ドルを超え、A株の時価総額の兄となり、2社が上場して以来、A株で愛し合って17年の歴史を作ったと報じた。
意外にも週末を隔てて、今週の月曜日(3月14日)の保利は香港株に上場した中海不動産と華潤を一気に追い越した。
大皿の影響を受けて、A株も香港株の不動産プレートも一日中下落し、株が下落し、終値までにA株の不動産開発プレートは2.08%下落し、香港株内の不動産プレートの下落幅は9.25%に達した。
A株のトップ企業「保証金募集」の3社が下落し、そのうち万科は3.36%下落し、 Gemdale Corporation(600383) は1.85%下落し、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) は0.14%下落した。この半年余りで90%上昇した Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) は依然として強者恒強で、開場が低くなった後、一時5%を超え、その後、大皿に巻き込まれて下落したが、終値は0.68%の上昇幅を記録し、万科との市場価値の差はすでに百億以上に拡大した。
香港株市場内の住宅株は悲鳴をあげて形容することができ、15株の下落幅は10%以上で、すでに雷が鳴った正栄不動産、世茂グループ、佳兆業、融信中国、中国奥園、龍光グループなどが含まれている。14日の下落の特徴の一つは、前期の下落幅が相対的に小さい民営住宅企業がさらにひどく、緑の景色の中国は24%を超え、融創中国、旭輝ホールディングスグループは約20%下落し、宇宙住宅企業の碧桂園の下落幅はいずれも18.88%に達し、時価総額は千億香港ドルを割って5年ぶりの低さを記録したことだ。中国恒大のこのような下落した平房企業はかえって6%下落し、プレート指数の3ポイント以上より良い。
香港に上場する2つの中央企業の不動産の中国の海外発展と華潤置地の下落幅は明らかに小さいが、それぞれ4.65%と5.89%に達し、市場価格はいずれも100億香港ドル以上蒸発し、終値は2359億香港ドルと2392億香港ドルで、最新の為替レートでは約1916億元と1944億元で、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) の終値より1956億元と12億元のわずかな差がある。
このように、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) は2日間で3つの頭部同行を逆襲し、中国の住宅企業の市場価値の王に登った。
宇宙房企”碧桂園は7番目に滑り落ちました
不動産第三者研究機関の克而瑞の2021年度の販売データランキングによると、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) は全口径と権益口径の2つの次元にかかわらず、業界4位にとどまり、中海不動産と華潤置地はそれぞれ6位と8位だった。販売規模1位の懸念がないのは「宇宙住宅企業」碧桂園で、その全口径販売金額(契約売上高)は7588.2億元に達し、保利より40%高く、中海と華潤より倍以上高い。
しかし、市場価値はまったく別の光景だ。
碧桂園は最近5取引日下落を続け、月曜日に下落を加速させた後、累計下落幅は35%に達し、現在、市場価値は前年の1711億円から791億円に縮小し、1年で54%下落し、市場価値は頭部の住宅企業の中で7位にとどまっている。
代表的なトップ企業の市場価値と順位の変化について、基金君は以下のように表を作った。
表から見ると、1年前に比べて4つの住宅企業の時価総額が上昇しただけで、それぞれ保利、中海、招商、金地で、すべて国有企業で、彼らの順位も意外にも3位、2位、4位、5位上昇し、時価総額の順位は販売規模の順位よりはるかに良い。全業界2位の華潤は市場価格が縮小したが、10%未満だったため、順位も上昇した。
万科は国資背景の住宅企業の順位が唯一下がったもので、前年の1位から4位に下がり、1年間で市場価格が50%近く蒸発した。民営住宅企業の時価総額ランキングはいずれも異なる程度に下落し、上位5社は龍湖グループ1社しか残っていないが、順位も前年の2位から5位に下落した。恒大は1年間で9割以上下落し、148億元しか残っておらず、9つの順位を下げた。
不動産業界は交差点に着きました
億翰智庫研究員は小雨、王玲が最新に発表した研究文章で、現在の不動産業界は交差点に入っており、「左に進むか、右に進むか、誰もがはっきりした認識を持っているとは限らない。迷っているか、仕方がないか、主流を占めている」と指摘した。
億翰智庫は、中央企業の国有企業が将来、業界の発展の主導権を大体掌握し、業界を新しい段階に導くと考えているが、チャンスは普遍的ではなく、優位性があるのはチャンスをつかむことができるわけではなく、終局を代表するものではなく、つかむことができるかどうか、どのようにつかむかは後観が必要だと考えている。民間企業にとって、論理は似ていて、安定した民間企業にも一定の優位性があり、大きなミスや外部の黒白鳥事件の衝撃がなければ、市場が回復し始め、企業も一定の配当を享受することができる。
すでに危険を出した企業に対して、終局は2つある可能性があります。1つは自救が成功しないか、直接脱退したり、中央企業の国有企業の付属会社になったりすることです。もう一つは、自救は効果的だが、大きな精力を費やし、骨を傷つけ、自救が完成するまで待つ必要があり、その規模も相対的に限られており、他の企業と埋める空間が残っている。
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 趙可チームは、将来の不動産株投資の論理を整理し、「中長期開発業務の競争構造の改善」と「買収合併市場の幸福の悩み」が2つのポイントだと考えている。
競争構造の改善は一長一短の2つの面に現れている。
一つは、全国の配置型住宅企業「利差創造」と「回転スピードアップ」の堀が形成されていることだ。「レバレッジを増やし、価値を賭ける」ビジネスモデルの清算に伴い、市場参加主体は減少し、地域型会社には後継者の新たな参入者がいるが、全国の配置優位性を備えた住宅企業は「利差創造」と「回転スピードアップ」の堀を形成する。それぞれ「都市の深耕下の製品の位置づけ、土地を持つ能力」と「無利子負債駆動の回転能力」に体現されている。
二つ目は「残り者」の「先手効果」であり、以前は一部の住宅企業が特殊な事件で受動的にレバレッジしていたが、「災いで福を得た」とし、未来の論理は「初心を守ることが勝利だ」ということだった。現在、土地資源を得ることができる利益率は改善され、機会は準備のある人に残され、キャッシュフローの安定した住宅企業はこのような市場が与える機会を先に捕獲すると同時に、残りの人は通常「ブランド効果」と「不動産サービス能力」の初心を備え、資源のさらなる獲得と脱化を強固にする。
買収合併では、趙可チームによると、協力プロジェクトの株式買収合併はすでに始まっているが、海外の研究から観察すると、周期が底をつくと反発した後、より多くの増量買収合併の対価が徐々に満たされ、達成され、買収合併や今後2-3年間の業界成長の主な論理の一つであり、不動産開発や産業チェーン(不動産とサプライヤー)が含まれているという。
以上の論理に基づいて、その提案は「万金中華龍を招く」( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Vanke Co.Ltd(000002) Gemdale Corporation(600383) 、中国海外発展、華潤置地、龍湖グループ)などに引き続き注目し、境界変化のある:越秀、緑城、華僑城などに注目する。
