主な結論
マクロ経済:中国側は、2月の輸出が強い成長を維持し、海外需要が依然として強いことを反映し、輸出が短期的に高い増加を維持する見込みだ。現在の経済の問題は依然として内需の一環で、厳しい監督管理の背景と融資需要の弱体化の影響を受けて、2月の社融データは広い信用伝導が滞っていることを示している。われわれは現在の政策の力はまだ経済に対して有効な支持を形成するのに十分ではなく、貨幣端と財政端はさらに力を入れる必要があり、後者の力は特に重要であると考えている。国際的には、米国の2月のインフレが上昇し続け、市場の連邦準備制度理事会の利上げ予想が上昇した。現在、連邦金利先物は、連邦準備制度理事会の利上げ予想が3月に1回、年間7回利上げされていることを示している。
権益市場:先週、世界の大類資産は依然として危険回避感情の影響を受け、米債と米株は市場が米国のインフレに対する懸念を示した。A株は国際地縁情勢、中国の疫病の繰り返しの影響を受けて明らかに回復し、市場の情緒は比較的悲観的である。中国は依然として「経済は緩やかに修復されているが、絶対レベルは依然として弱体化しており、政策は引き続き安定した成長を続けている」という状態にあり、市場は安定した成長政策がさらに強化されることを期待している。
固定収益市場:債券収益率は比較的明らかな調整を経て、3年間AAA信用債の低点調整幅は37 bpに達し、調整幅は相対的に十分である。一方、債券市場の利益要因は増加し始め、2月の信用、社会融和データは予想に及ばず、中国の疫情情勢は厳しく、需要回復の難しさを増したに違いない。短期的には通貨の幅が広い確率が増加した。債券市場が前期の利益に対する反応が相対的に十分である場合、長期戦略は前期の慎重な観点から中性に近づくことを提案する。
