司庫戦略談第241期:最近の資金市場の観察と対応戦略

最近の資金市場の観察と対応策

今週、私たちは最近の資金市場の運行の新しい変化と相応の策略を検討します。短期資金市場:流動性の面では、両会が調整され、資金面は依然として合理的で余裕を保ち、再融資、基準引き下げなどはすべてツールボックスの中にあり、着地レベルでは、前者の確率はもっと大きい。金利面では、2月末の資金高は機関のレバレッジ使用が流動性リスク管理の限界に迫っていることを示しており、合理的な余裕は穏やかではない。3月末の短期金利は依然として慣例を高くしている。NCD市場:規模が高くなり、価格が底をついて回復し、期限は依然として長い。金利の引き下げは可能だが、現在の長端NCDがMLFを著しく下回っていることを考慮すると、ソフト制約だけで、四半期末の長端価格は依然として高くなる見通しだ。長端吸収性価比が低下した。

金融債市場:規模が著しく拡大し、価格が底をつき回復し、金利債の償還が拡大した。隠れた税率などの参考から、反発が配置盤認可区間に達するにつれて、買い戻しブームは終了し、長端収益率の持続的な反発は徐々に緩和され、商金債の発行に有利になる。

ポリシー:

ゆとりはまだ空間があるが、もう最後の一歩かもしれない。リバウンドはすでに開かれ、リズムだけが変わった。資産と負債は互いにミラーリングされ、資金金利の反発は資産配置に徐々に有利であり、負債吸収に不利である。前期低位時に十分な配置があれば、現在はダンベル型の配置に適しており、1 Y以内の部分の長期を短縮する一方で、緩和の末尾をつかみ、長債を着地し、将来の全面的な反発のためにより十分な準備をしている。流動性のヒントと来週の操作戦略の思考

来週、公開市場は1500億ドルに達し、そのうち火曜日に1000億MLFに達し、政府債は今週3295億ドル、国債は2080億ドル、地方債は2381億ドル、商金債は420億ドル、銀行資本ツールは30億ドルを納付した。NCDの満期量は5340億元である。

金曜日の社融データは市場の予想を大幅に下回っており、来週の資金面では相対的に緩やかな状態を維持する見通しで、公開市場の継続量は通常の低量を維持し、MLFは増量操作を予想しており、操作金利は比較的強い引き下げ予想がある。

今週のNCDの長端金利は下落する見通しだが、一時的に下落した後も四半期内の高値に上昇する見通しだ。これにより、負債端は長端補償性吸収機会を与える。

キーワード:資金市場、NCD、金融債

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