「無差別」の下落の背後には、流動性リスクが徐々に解放されている。今週(2022030720220311)市場は引き続き明らかな調整を続けているが、主流指数の面から、業界の面から、いずれも順方向の収益を記録していない。一方、株の観点から、順方向収益を得た株の割合は、2020年3月の水準を下回る過去最低水準(10%ポイント前後)にある。「無差別」の下落と「極差」の金儲け効果の背後には、実際には流動性リスクの徐々に放出があるようだ。私たちが報告書「死地」則戦」を発表した後、市場は最後の2つの取引日に安定の兆しを見せたが、市場の本当の主線投資家はまだ本当に認識されていない。
観察の一つ:海外からの流動性衝撃。北上資金の持続的な流出と一部の核心資産の売却は過去しばらく市場に持続的な圧力をもたらし、その中で過去の安定した配置型資金の大幅な売却が注目されている。歴史の法則から見ると、銀行系が管理している配置盤の大幅な販売の背後には、政治リスクの上昇、海外の流動性の緊縮(流動性危機とFRBの予想以上の緊縮など)の2つの状況が伴い、これらの2つの背景はいずれも今回の北上配置盤の大幅な流出の触発要因である可能性がある。しかし、歴史的に見ると、上記の衝撃の影響は最大3週間持続し、比較的良いインジケータは後のTed利差が将来下落するかどうかだ。購入の方向から見ると、北上配置盤は無差別の投げ売りを示していないが、現在はむしろ中上流プレート(資源、太陽光発電、緑電を含む)を配置する傾向があり、エネルギー衝撃とインフレ環境は世界の共通認識となり、中国資源株の世界的な再価格設定は始まったばかりかもしれない。
観察の2つ目は、住民の「縮表」が市場の連続的な調整に遭遇したときである。2月の金融データを見ると、住民側の貸借対照表全体がある程度の「縮小表」を示している。私たちはこの前のシリーズの報告の中ですでに繰り返し論証して、住民の入市は住民の予想収入の改善あるいは住民の貸借対照表の拡大に大きく依存します。一部の財テク、私募製品がすでに明らかな損失や純価値警報線に触れていることを考慮すると、現在の住民側が「縮小表」を選択している場合、上述の製品は停止、一部の買い戻しの圧力に直面しており、過去3年間、住民が主にアクティブ権益基金を通じて市場に入る傾向は長い間減速している可能性がある。日本の貸借対照表が衰退した後の成長株の相対的な弱体化の推定値を議論したことがあるが、この意味で機構の重倉の成長株は「安定成長と広い信用」に依存している。段階的な良いニュースは、「処置効果」の存在のため、私たちの代理追跡指標と第三者のデータは、現在の基民が株式型基金を「写した」可能性があることを示しており、機関の重倉株はすでに歴史的な撤退の最大レベルに達している。アクティブバイアスファンドにとって、買い戻しの圧力は下落の途中ではない可能性がありますが、将来の反発の際、市場構造の選択は依然として重要です。
サイクルβ10年に1回待つ:本当の周期はこれまで依存したことがない。α。将来の基本面の経路はすでにはっきりしている:インフレの弾力性は明らかに需要の弾力性そのものより大きく、世界の資金はインフレに抵抗する実物資産にもっと流れ、各国の下流物価を安定させる努力も利益を中下流から上流の資源品にもっと集中させ、その後、高価格が最終的に需要を消滅させ、価格の下落をもたらす。これは、最終的な大口価格の頂点が現れる前に、中下流は本当に基本面の「暗い時まで」を経験しなければならないことを意味します。2021年の資源類業界の長期ROEとROICはすでに長期的な下落傾向を突破したが、投資家は過去10年間の大口商品の価格中枢の下落過程で形成された固有の認知で価格を決めることが多い。注目すべきは、米国の長期損益バランスインフレ率(インフレ予想)が過去最高を更新し、長期価格の下落傾向が逆転していることだ。周期株の推定値の上昇はいわゆるα論理的ではなく、変動の中で価格の中枢の移動を確認します。上記のシーンは20052007年の中国と1970 sの米国の周期株の表現で発生したことがあるが、トレンドは一致しているが、本当に周期株に属する機会は商品価格が上昇した後、揺れや回復後の安定した期間に入ることだ。これはそうではないα，投資家がアンカーした長期利益計算価格の上昇である。
反発した後も、世界の「インフレ」リスクはすでにA株の資産価格に計上されているが、中国はインフレで需要回復を交換することができ、A株の資産価格に計上されていない。投資家は市場の楽観的な力を発掘しなければならない。将来、商品価格の下落の窓口期を利用して、配置:有色(銅、アルミニウム、金)、原油(油運、油気採掘)、石炭と農業(栽培業);同時に、銀行(地域銀行と県、郷をめぐる信用拡張)とトップ不動産を見ている。成長プレートの反発は適度に参加することができる:新エネルギー中の資源株(緑電運営)、調整が十分な半導体、機構の保有割合が低いか、減少が多いコンピュータ、医薬など。
リスク提示:炭素中和政策の制限が緩和され、安定成長政策の着地が予想に及ばず、測定誤差がある。
