マクロ:金融データは予想を大幅に下回っており、人民元貸付金は1兆2300億元増加し、社会融存量は前年同期比0.2%増加し、前値より0.3%減少した。M 2は前年同期比9.2%増で、前値より0.6%下落した。構造上、人民元貸付は前年同期比0.4%マイナス増加し、主に住民と企業の中長貸付が季節的な下落を大幅に超えたためだ。同時に、新規手形残高は大幅に縮小し、多くは銀行が引き受けてクレジットする。社融のデータによると、信用総量と構造の二重収縮、あるいは主に不動産ローンの厳格な制限を受け、住民と企業のレバレッジ需要を抑えた。現在の高周波データによると、2月末、3月初めに経済の境界が下落し、全体のマクロの基本面は中性的に弱い。1、2月の工業増加値は強いが、消費と投資は緩やかに回復する見通しだ。現在、米債金利は大幅に上昇し、中米の利差は低位に縮小しているが、「私を主とする」という支えの下で、金利を下げる確率は持続的に存在している。安定した成長の態度と結びつけて、現在の広い信用目標の下で、あるいは更に緩やかな流動性環境を支持する必要がある。
株式:先週、ロシアとウクライナの戦争と交渉の進展の不確実性の影響を受けて、世界市場は引き続き大幅に動揺し、ヨーロッパとインド市場は上昇した。中国市場は全線で下落し、主要指数の下落幅は3%-4%に達した。上海と深センの両市の1日平均の成約額は10850億元で、先月の前月比+28%で、成約額は明らかに増加した。全業界が下落し、新エネルギー、医薬、食品飲料などの業界の下落幅は小さく、消費者サービス、家電、有色などの業界の下落幅は上位を占めた。概念面では、自転車、COVID-19検査、電気自動車などの上昇幅が上位を占め、ゴム、QFII重倉、採掘サービス、工業母機などの下落幅が上位を占めた。中国経済は下落圧力があり、輸出データは下落し、金融データは予想に及ばなかった。短期インフレレベルは高くなく、PPIは高位で運行されており、中国の疫病は比較的深刻である。政府は引き続き安定成長政策を打ち出す見通しだ。市場は大幅に下落し、中長期的な投資価値が現れた。短期市場の情緒が弱いか、底震動の構造を維持し続けている。倉庫は6割を維持し、短期的には電子、医薬、運送などの業界に注目することを提案した。
債券:先週、債券市場は鋸を繰り返し、国債収益は率先して上下した。月曜日から火曜日までの債券市場の収益率は先週金曜日以来の小幅な反発態勢を続け、火曜日の国債先物の終値後、中央銀行の公告が財政部に預金利益を納付し、収益率が急上昇し、債券市場は再び調整に入り、調整の感情は金曜日の午後まで続いた。金曜日の午後に発表された2月の金融データは市場の予想に大幅に及ばず、債市の収益率は午後激しく下落した。債市の短期的な不確実性は大きく、政策態度が肝心だ。社融小月の2月のデータは弱く、銀行が1月に備蓄プロジェクトを釈放した後、短期的に「後継力がない」という現実自体は意味が限られているが、住民の中で長貸付の初の環比低下が重要だ。前期の多くの政策措置が不動産需要の失速を転換することができず、中央銀行の利益納付後の流動性総量も十分で、連邦準備制度理事会の利上げ前の残り時間の窓口が限られている状況では、利下げの可能性は排除できない。中央銀行が金利を下げるかどうかにかかわらず、3月15日のMLF投入ノード前後で再び大幅な揺れが発生する可能性がある。
資産配置:株式25%、債券25%、商品25%、Reits 25%。
リスク提示:政策、経済データの予測が予想に及ばず、突発的なリスク事件など;大規模な資産構成シミュレーションの組合せは、再測定にのみ使用され、過去の収益率は将来の状況を表しません。
