主な観点:
市場異動
3月15日の市場は大きく下落し、そのうち上証指数は4.95%下落し、創業板は2.55%下落した。業界レベルでは、石炭、不動産、鉄鋼、公共事業、建築材料などの安定成長関連プレートの下落幅が上位を占めている。
安定成長政策の持続性と力の懸念、疫情情勢の依然として厳しい状況、周辺市場の継続的な低迷と大下落などの要素が市場の大下落を招いた。
3月15日の市場の大幅な下落の主な原因は:1-2月の経済データが市場の予想を大きく上回って、金利の引き下げの予想が外れて、市場は安定した成長政策が依然として既存の力を維持する必要があるかどうかを心配しています。1-2月の経済データの発表によると、工業増加値、社零及び固定資産投資データは市場予想を大幅に上回った。MLFは小幅に超過したが、金利は変わらず、金利引き下げの予想は外れた。市場は後続の政策の支持力と持続時間の弱化を懸念し、安定成長関連プレートの下落幅を直接リードしている。2外資は中国でのリスク開放を縮小し続け、中概株は再び下落し、恒生指数はしばしば新低を破り、ナスダックは技術的な熊市に入り、周辺環境と情緒が劣悪でA株のリスク偏好を抑え続けている。一方、ロシアと西側世界の金融制裁と反制裁のマッピングを受けて、外資は中国の資産を投げ売りし、中概株と香港株が先頭に立ち、A株の北方向の資金も大幅に流出し続けている。一方、外郭市場の不振は、米株の3大指数の回復を続け、そのうちナスダックは2021年11月末から現在までの下落幅が21.65%に達し、技術的な熊市に入り、海外のリスク嗜好の低迷もA株の情緒を制約している。③疫病が多発し、情勢が厳しい。3月14日現在、日本土に新たにCOVID-19肺炎が確定診断された症例は再び高くなり、全国の多くの都市が中リスク地域に昇格し、地方の疫病予防・コントロール政策は厳しくなり、サービス類消費の回復の予想は弱くなった。
市場反応は極度に悲観的な予想で、情緒の極致の宣伝後の中長期投資性価格比は著しく、これ以上慣性的な悲観を必要としない。
2021年12月中旬以来、市場は撤退を続け、最近の変動は明らかに増加し、下落速度は加速している。私たちは市場が未来のリスク事件の悲観的な予想に早期に反応していると考えている。さらに、悲観的な感情に対する反応は著しく拡大されている。FRBの金利引き上げの予想は絶えず強化され、現在、市場の予想は3月に25 bpの金利引き上げ、年内に6-7回の金利引き上げ、年中縮小している。一方、すでにロシアとウクライナの衝突の超予想爆発と持続戦の予想を反映しており、これによる世界的なインフレリスクにもある程度反応している。三つ目は、ロシアと西側世界の間の金融制裁と反制裁も中国に映っており、これに対して非常に前向きな悲観的な予想を行った。4つの面では、安定成長政策に対する力と持続性の予想も逆転した。最近の市場の表現は明らかに全体的に極度の悲観的な感情を反映しており、利益を拡大し、利益を無視する現象も現れているが、このような状況は悪化し続けることはない。市場の推定値は大幅に低位レベルに下落し、安全境界が厚くなり、中長期投資性価格比が明らかになった。3月15日現在、万得全A、上証指数、創業板指などの主要市場指数の推定値は2010年以来の34%、22%、36%の分位レベルに下落し、2021年末の段階的な高点より大幅に下落し、現在は絶対的な低位にある。上記の指数は現在11.7 Xと推定され、2016年初頭の溶断後の推定値を下回っており、2020年3月末の疫病衝撃後の推定値に相当し、2018年末の推定値をわずかに上回っている。一部の業界の推定値はすでに著しく過小評価されており、例えば電子業界の現在の推定値は26.7 Xで、3%未満の歴史的な分位にある。医薬業界は現在29.1 Xと推定され、わずか5%の歴史的スコアなどにある。大幅に下落し、低位になった指数と業界の推定値のレベルは安全の境界を厚くし、すでに中長期投資価値を備えており、後市に対してこれ以上悲観する必要はない。
変動が激しく、輪動が加速している現在の短期はバランスよく対応し、中長期は成長第3段階の抜粋相場と消費回復の値上げの機会に注目している。
市場は極度の悲観的な予想に反応する過程で、変動が大きくなり、輪動が加速し、機構投資家はバランスのとれた配置で対応しなければならない。大幅な調整を経て、市場と一部の業界の推定値のレベルはすでに歴史の低い位に戻り、中長期の投資価値はすでに著しく、成長第3段階の相場と消費回復の値上げの2つの未来の市場の反発の弾力性がより大きい投資主線に注目している。
主線一:成長スタイルの第3段階の評価相場を抜く中期投資機会を期待し、現在は配置の良いタイミングである。具体的には、新エネルギー(車)、電子に代表される成長の強い主線業界と、国防軍需産業、コンピュータに代表される受益推定値の拡散業界に注目することができる。主線二:サービス類消費の回復と必選消費品の値上げの中長期投資機会、特に最近疫病の衝撃で回復した後。サービス類の消費回復を実現するために事前に準備された医薬プレートと、最近の疫病の衝撃が繰り返された空港、飲食、観光、レジャーサービスなどの移動チェーンに注目し、また必需品の値上げの中長期投資機会にも注目し、乳製品、栽培業、化学肥料などが含まれている。テーマ面ではデジタル経済、国有企業改革に引き続き注目している。
リスクのヒント
オミク戎変異毒株の発展は予想を超えた。ロシアとウクライナの地縁衝突のリスクがあふれている。FRBの金利引き上げは予想を超え、早期に縮小した。中米関係の予想以上の悪化など。
