重要なポイント:
ロシアとウクライナの衝突が市場に与える直接的な影響はインフレにある。
ロシアは経済体量から見ると影響が限られており、市場への直接的な影響はインフレにある。衝突が勃発する前の世界インフレの推進要因:1)COVID-19疫情は世界のサプライチェーンの中断に影響し、サプライチェーンのボトルネックは長期化してインフレを押し上げた。2)米国をはじめとする主要経済体の天量的緩和刺激の下で、消費者側の需要は逆風に上昇した。3)需給不足で運航力が不足し、港の渋滞運賃が急騰した。4）ESGが長期エネルギー構造に与える影響；5)米国の天量金融緩和政策は就業構造を変えた。衝突は世界市場の石油・ガス供給の急落を招き、サプライチェーンと航空輸送のボトルネックを激化させ、世界のインフレはさらに激化した。名目上、FRBの金利引き上げのリズムはインフレの進展に依存し、インフレの最大の重みは原油価格であり、原油価格の供給端はOPEC+と米国のシェールオイルのゲームと地政学的要素によって決定され、需要端は疫病の影響下の世界経済の回復の程度とFRBの緩和金融政策の刺激の下で発生した余分な需要の境界変化に依存している。今回のインフレ問題は最終的に解決され、FRBの通貨緊縮に頼らなければならない。
インフレの激化はFRBの金利引き上げプロセスを加速させ、中国の通貨緩和空間を阻害する。
FRBの金利引き上げサイクルは、越境資金の流動性リスクが市場に与える可能性のある衝撃が2022年に注目しなければならない重点だ。中国の金融政策は安定した成長とリスク防止の前にバランスを取らなければならず、下半期の豚周期は輸入性インフレの伝導を重ねて再開し、中国の金融緩和空間を阻害しなければならない。
ロシアとウクライナの衝突がA株と債市に与える影響
疫病初期のFRBの天量緩和拡大表では、外資が人民元株債を保有する資産の規模が2倍になった。疫病の終わりであるFRBの金利引き上げ資本の流出は、債券市場と株式市場に対する逆衝撃も同様に顕著であり、ロシアとウクライナの危機は上述のプロセスを加速させた。
基準の状況の下で、ロシアは促談を行い、衝突は長期化したが、各方面の予想内に抑えられ、大口商品の供給、世界海運、サプライチェーンなどの問題の総合的な影響の下で世界のインフレをさらに押し上げた。FRBは市場予想のペースで2022年3月に金利引き上げを開始した。A株(上証指数)は、現在の推定値の歴史的中枢付近から中枢の下に合理的に低い位置に調整され、その後、新たな上昇周期を開始した。債市は段階的な増量避難需要の下で牛の急な段階を加速させ、その後、熊平再熊の急なリズムに入った。
リスクのヒント
FRBは早期に金利を引き上げた。疫病が長期化する。人口構造の高齢少子化;ヨーロッパの地縁危機が拡大した。
