基本的な結論
現在、A株市場の周辺と内部環境には質的な変化は発生していない。1)海外側:ロシアとウクライナ情勢がA株市場の周辺環境に質的な変化をもたらした場合、大概率は「世界の停滞、中欧関係、中米関係」の3つの面に現れている。しかし、現在、ロシアとウクライナの交渉の進展は続々と好転の兆しを見せており、原油などのエネルギー価格も一定の回復が現れ、中欧と中米の間で相対的に通常のコミュニケーションルートを維持している。海外の不確実性要因は境界改善の状況を示し始めた。2)中国側:2月の信用データと経済データの公開により、市場の経済政策に対する予想が混乱しているにもかかわらず、現在、中国の広い通貨と広い信用が経済の安定回復を助力する傾向は変わらず、上場企業の利益も徐々に上昇の曲がり角を迎えている。
歴史的な「政策の底-市場の底」を再開した経験は、2015年と2018年の政策の底から2月ごろに市場の底が現れた。具体的には、1)2015年の株災の段階で、7月6日に国家チームが入場し、証券監督管理委員会は中央銀行が証券会社に無限の流動性を提供すると発表した。しかし、市場が本当に底をついたのは8月26日末で、指数の低点は2850点だった。2)2018年10月末に中央で民間企業座談会が開かれ、市場は当時政策の底にあり、12月中旬まで1カ月余りの間に上証指数は25 Xinjiang Haoyuan Natural Gas Co.Ltd(002700) 点で揺れた。しかし、市場が本当に底をついたのは2019年1月初めで、上証指数は最低2441点に達した。
市場の底を判断するには刻舟求剣を避けなければならないが、今回の市場調整は2015年と2018年と本質的な違いがある。2015年にレバレッジ資金が爆発し、2018年の外に貿易戦内に信用が厳しくなったが、今回の市場調整、特に2月末以来のパニック性の下落は、極度の悲観的な感情によるものが多い。また、2015年と2018年の政策の最終段階(2015年7月初めと2018年10月末)では、上場企業の基本面は依然として下落傾向にあり、短期的には業績の曲がり角はない。このうち2015年の政策の底から半年後に業績の曲がり角が現れ、2018年の政策の底から1年以上後に業績の曲がり角が現れた。現在、中国経済は底をつく段階にあり、企業の利益は第2四半期に底をつくだろう。つまり、A株の収益サイクルが短期的に底を曲がった背景には、いわゆる市場底の遅れ政策が2カ月ほど底をついた経験が適用されるかどうかは、市場の検証が必要だ。
守備構想の下では過小評価値が好ましいが、その後、A株が守から転攻した場合、A株は中小成長の時を迎える。現在、新エネルギーなどのコースに対する核心的な相違は、業績が曲がり角の段階にあるかどうかにある。コース投資の中で、成長曲線の曲がり角の研究判断が最も重要で、例えば2017年のアップルの携帯電話の出荷量が下の曲がり角を迎え、関連プレートが明らかに調整を続けている。新エネルギー自動車を例にとると、2019年以来、プレートの超過収益が続いており、新エネルギー自動車の浸透率の向上に伴っている。新エネルギープレートの成長曲線の曲がり角は短期的には依然として見られず、中長期論理は偽りを証明することが難しく、現在の資金の負のフィードバックの下でプレートの調整は業績の不確実性が着地した後、または確定性の回復を迎えている。
業界配置:新エネルギープレートの安定回復、左側にTMTハードテクノロジーを配置し、証券会社の短平速の機会に注目し、疫病緩和後のビジネス消費の予想差の機会に徐々に注目している。
1)現在、新エネルギーなどの機関の重倉プレートの基本面と政策面には明らかな変化はなく、安定的に回復したり、大まかな事件が発生したりしている。最近発表された年報は、プレート内の会社が一般的に高い成長を実現したと予告している。一部の投資家は、市場の新エネルギープレートの業績成長予想が高すぎることを懸念しているが、業績が予想を下回る潜在的なリスクがある。しかし、現在のところ、業績の試練を平穏に乗り越える確率が高い。
2)TMTは、通信、コンピュータ、および一部の半導体などの、予想される差の大きいプレートであり、特にTMTにおけるハードテクノロジーに偏ったプレートである。まず、業界の景気は安定して向上している。次に、プレートの推定値は基本的に歴史の底部にある。また、新基礎建設などの政策が相場の触媒要因となっている。積極的に核心産業チェーンを配置することを提案する:自動車インテリジェント化産業チェーン、5 GtoB端応用、産業デジタル化、ファーウェイ産業チェーンなど。
リスク提示:経済回復が予想に及ばず、マクロ流動性収縮リスク、海外黒白鳥事件
