核心的な観点.
Xinjiang Yilu Wanyuan Industrial Investment Holding Co.Ltd(600145) は2022年に初めて強制的に退市した上場企業となった。上海証券取引所は2022年3月22日、「株式の上場停止に関する決定」を発表した。
中国の退市制度は20年以上にわたって何度も改正され、徐々に完備している。2001年2月、中国証券監督管理委員会は「赤字上場企業の上場停止と上場中止実施方法」を発表し、中国証券市場の退市メカニズムが正式に公布されたことを示した。その後、4回の改正を経て、退市制度は日増しに完備している。
1)2006年と2012年、中小板、創業板の退市制度が公布され、多元化の退市制度が構築された。退市制度は各階層の資本市場に対して多元化の完備を行い、それによって各階層の資本市場の退市需要をより的確に満たす。
2)2014年10月、重大な違法会社の強制退市制度を増やした。2014年10月、証券監督管理委員会は「上場企業の退市制度の改革と整備、厳格な実施に関するいくつかの意見」を発表し、詐欺発行、重大情報開示違法などの重大違法会社に対する強制退市制度を増やした。
3)2018年7月、自主的な退市と強制的な退市指標体系を健全化する。2018年7月、証券監督管理委員会は「上場企業の退市制度の改革と整備、厳格な実施に関する若干の意見」の改正に関する決定を発表した。2020年3月に新「証券法」が発効し、上海深証券取引所は退市制度に関する内容を相応に改正し、財務類、取引類、規範類、重大違法類の4種類の強制退市指標体系を構築した。
4)2022年2月、上場企業の退市後の監督管理を完備する。2022年2月、上海深取引所、北交所、全国株転会社と中国決済などの5部門は「退市会社が退市プレートに入って看板を掲げて譲渡する実施方法について」を発表し、適用範囲と各方面の職責、主催証券会社の引き継ぎメカニズムの制度化を明確にし、仲介機構の「門番」の責任をさらに押さえ、上場会社の退市後の監督管理を完備した。
全体的に見ると、過去3年間の退市会社は主に3つの特徴を示している。
1)退市数は2018年以降大幅に増加した。PT水仙は中国で初めて上場を中止された上場企業である。2001年から2021年までに111社の上場企業が退市した。このうち、2008年から2018年までの各年の退市数はいずれも4社を超えず、2018年の証券監督管理委員会が退市制度の改正を発表してから、退市速度は明らかに加速し、2019年から2021年までは毎年10社、19社、20社だった。
2)退市原因は連続損失とその他の看板に合致しない状況が主である。3年連続と4年連続の赤字で退市した上場企業はそれぞれ8社と27社に達し、計35社が財務指標で退市した。
3)8社は取引類の指標で退場した。取引類の指標を整備した後、2019年に華信は株価が額面を下回って退市した最初の上場企業となり、2021年には7社あった。
前進も後退もあり、全面的な登録制の条件は徐々に備えられ、中国資本市場は安定して遠い。
1)現在、登録制はすでに3大取引所の全カバーを実現している。登録制の上場割合は絶えず上昇し、2022年から現在までの割合は82%に達した。科創板の開市から2022年3月23日まで、702社の上場企業が登録制を通じて上場し、同期の全上場企業の60%を占めた。
2)登録制が上場速度を速めると同時に、退市制度は資本市場における上場企業の優勝劣敗を保証し、資本市場の安定と遠距離を保証することができる。先進国の米国資本市場の退市数は長年にわたって高位を維持し、2013年以来200社以上だった。2022年3月23日現在、中国には4761社の上場企業があり、米国には6906社の上場企業がある。2021年の退市家数で計算すると、米国の退市率は5.86%で、中国の退市率は0.42%にすぎず、米国より差がある。
3)退市制度の整備と同時に中小株主の権益保護メカニズムに注意する。現在の退市整理期間と「退市会社が退市プレートに上場して譲渡する実施方法について」は中小株主に時間を提供し、後続の株式譲渡を保証した。同時に、上場企業が重大な違法で強制的に退市した場合、投資家は司法ルートを通じて民事救済や賠償を求めることができる。
リスク提示:ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、海外の利上げが予想を超え、疫病の拡散が予想を超えた。
