3月23日、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は2021年の年度報告を発表した。データによると、2021年の売上高は390005億元に達し、前年同期比28.70%増加した。純利益は47.35億元で、前年同期比29.28%増加した。非純利益は32億7700万元で、前年同期比20.60%増加した。このうち、その核心プレート製薬業務は営業収入289.04億元を実現した。医療機器と医学診断業務は営業収入59.38億元を実現した。医療健康サービス業務は営業収入41.18億元を実現した。
(図源:2021年年報断面)
売上高の増加の原因について、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は、主に報告期間内のCOVID-19ワクチンの回復、腫瘍薬の漢利康、漢曲優、慢性肝疾患薬の蘇可欣などの新製品と次新製品の収入の貢献、および海外子会社のGland Pharmaと復鋭医療科学技術(Sisram)の営業収入の増加の貢献を結んでいる。
年報は好調だったが、3月23日に開場し、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) A株と香港株は午市後に異なる程度の下落を見せ、終値までにA株は50.54元/株で、下落幅は6.77%だった。香港株は35.75香港ドル/株を受け取り、下落幅は5.92%に達した。
複数のスター製品の販売データの開示
2021年の1年間、COVID-19ワクチンの販売台数は常に投資家の注目を集めている。
復必泰はドイツのBioNTech SEが最初に開発したという。2020年3月、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) はその持株子会社がBioNTech SEの許可を得て、中国で独自のmRNA技術プラットフォームに基づいて開発し、商業化して開発したこのワクチン製品を発表した。その後2021年3月に香港・マカオ地区政府の接種計画に組み入れられ、2021年9月に中国・台湾地区で接種を展開した。
Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) 年報データによると、売上高が10億元を超えるものは3つの製剤単品またはシリーズがあり、そのうち、復必泰が1位となった。また、2022年2月末現在、復必泰は香港・マカオ・台湾地区で累計2000万剤を接種したが、具体的な販売データは Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) には公表されていない。
売上高は10億元を超えたが、復必泰の粗利率も理想的ではない。これについて、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は、主に復必泰の営業コストに購買コスト、「ライセンス契約」に従ってBioNTechに支払う必要がある毛利分かち合いと相応の販売マイルストーンの3つの部分が含まれているため、他の製品の粗利率レベルを下回っていると述べた。
また、CAR-T細胞治療製品奕凱達(アキロンサイ注射液)は Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) のもう一つの重ポンド製品として、その合弁会社の復星ケイトの革新製品である。
2021年6月、奕凱達は中国初のCART細胞治療製品として承認され、主に既往の二線以上の系統的な治療を受けた後の再発または難治性大B細胞リンパ腫成人患者の治療に用いられた。2021年8月、その第2の適応証(再発または難治性不活性非霍奇金リンパ腫の治療に用いられる濾泡性リンパ腫およびエッジリンパ腫を含む成人患者)は、国家薬監局によって突破的な治療薬物プログラムに組み込まれた。
これまで、奕凱達の価格は120万元だというニュースがあった。この価格で試算すると、昨年6月に承認されてから2021年末までに、奕凱達は少なくとも億ドル以上の収入をもたらした。
このほか、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は、子会社の複星ケイトの第2項CAR-T製品(FKC 889)が報告期間内に技術移転を完了し、再発または難治性套細胞リンパ腫に対する臨床試験申請は2022年3月に国家薬監局の臨床試験の承認を得たと述べた。
業績は着実に伸びているが、株価は腰斬りに近い
Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) (略称、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )は1998年に上場し、「A+H」株企業であり、主に製薬業務を核心とし、直接運営する業務は製薬、医療機器と医学診断、医療サービスを含み、参株国薬ホールディングスを通じて医薬商業分野をカバーしている。
千億の医薬大手として、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の業績は失望させたことがない。データによると、2019年から2021年までの売上高はそれぞれ285.85億元、303.07億元、390.05億元で、それぞれ前年同期比14.72%、6.02%、28.70%増加した。純利益はそれぞれ32.22億元、36.63億元、47.35億元で、前年同期比22.66%、10.27%、29.28%増加した。
年間売上高と純利益の増加の成績を出すことができて、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の実力を見ることができて、しかし投資家達はあまり情熱がないようです。1998年に上海証券取引所に上場して以来、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の2級市場は好調で、2021年8月に上場して以来の株価の最高点91.69元/株を迎えたが、その後は下落し始めた。
業績は着実に伸びているのに、2級市場の投資家たちが情熱を持っていない理由は何ですか。
Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は発売以来、ずっと「買い買い買い」で有名です。初期、その買収企業は浙江 Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) 、岳陽広済病院、安徽済民腫瘍病院、和睦家病院、鐘吾病院、南陽腫瘍病院などの地方性病院を含み、その後、力思特製薬、グランソスク製薬(蘇州)有限会社を買収した。
会社の製品ラインを豊かにするために、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は買収の資金にほとんど金を浪費している。
しかし、こんなに多くの会社を買収した後、その商誉値も急増し始めた。データによると、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の商誉は2016年の34.73億元から2021年の94億元に急上昇し、ほぼ3倍になった。
高額の商誉は言うまでもなく、近年、模造薬の配当も徐々に消え始め、集採の常態化に直面し、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) も少なからぬ衝撃を受けた。
集采产品粗利率受压
純利益「水分」はいくらですか?
2021年の年報データによると、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) はすでに計23個の模倣薬の一致性評価を通過した製品が6ロットの薬品集中帯量購入入札で選ばれ、これによって製薬業務の粗利率の低下をもたらした。
データによると、現在 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) 製薬業務の粗利率は前年同期比8.27ポイント減少しているほか、医療機器と医療診断、医療健康サービスの粗利率も異なる程度に低下している。現在のところ、全体の粗利率は2020年年報の55.68%から2021年年報の48.14%に下がった。
粗利率の低下の原因は、採掘のほか、原材料の値上げ、単位コストの上昇、医療保険交渉の影響もある。これに対して、抗腫瘍および免疫調節コア製品の毛金利が低下し、代謝および消化系コア製品の毛金利も低下した。
コレクションに直面して、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) も仕方がないわけではありません。2021年に資産を売却し、資産の統合を行う。
記者の統計によると、2021年には4つの子会社を販売し、譲渡総額は約40.31億元だった。
具体的に見ると、2021年4月、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ホールディングス子会社禅城病院及び復星医療は Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) に所有している仏山禅曦の合計100%の株式を譲渡し、譲渡総額は5.5億元である。5月、その子会社の復星健康は5億5300万元で台州浙東医養投資(その主な資産は建設中の台州浙東病院)の75%の株式を売却する予定である。8月に天津金耀に保有する天津薬業の合計25.011%の株式を譲渡する予定で、譲渡代金の総額は人民元14.32億元である。9月末には、亜能生物の合計29.02%の株式と金石医検所の100%の株式を15.96億元の対価で譲渡する予定だ。
譲渡会社が得た収益は2021年の年報にも現れており、そのうち会社が子会社を処分した投資収益は20.13億元に達し、2021年の純利益のほぼ半分を占めている。
なぜ採集と医療保険の交渉の影響を受けて、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は依然として売上高と純利益が着実に増加しているのか。
よく見ると、実際には Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の収入の大部分が投資収益から来ていることがわかります。データによると、2018年から2020年までの純利益はそれぞれ30.20億元、37.44億元、39.40億元で、その投資純収益はそれぞれ18.15億元、35.65億元、22.84億元だった。2021年、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) の純利益は47.35億元で、投資純収益だけで46.24億元に達した。
また、年報が発表された同日、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は資産減価償却の公告を発表した。
評価とテストを経て、 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) は2021年度に長期持分投資の減価償却準備金4.62億元、商誉の減価償却準備金1.5億元を計上し、合計資産の減価償却準備金6.12億元を計上する。今回の資産減価償却の準備により、2021年の純利益は6.12億元減少し、純利益は5.70億元減少し、2021年12月31日に上場企業の株主に帰属する所有者権益は5.70億元減少した。
