中国の政策
金融委員会は特別テーマ会議を開き、現在の経済情勢と資本市場問題を研究し、強い安定成長の安定した予想信号を放出した。今回の会議はマクロ、不動産、中概株、プラットフォーム経済、香港金融市場の5つの面に焦点を当てた。第一に、現在の安定成長の圧力は依然として大きく、2月の政策が基本的に空窓期に入ったことを考慮し、3月15日の金利引き下げの予想が外れたことを重ね、後続の緩和政策が着地を加速させ、市場の予想を安定させると予想している。第二に、今回の金融委員会と各部委員会の会議は、不動産業界が後続の政策面で不動産業界に対する支持力が増大したり、融資側の政策を調整したりすると予想されていることに言及した。第三に、今回の会議では中概株と香港金融市場について言及し、米国の対ロシア制裁による2級制裁のリスクが依然として存在することを考慮し、今後も地政学的リスクの上昇によるオーバーフロー効果に注目する必要がある。第四に、プラットフォーム経済について、会議はできるだけ早く信号の設置を完成することを明確に要求し、改善作業の持続的な延期が市場に不要な衝撃を与えることを避け、収縮性政策を打ち出さない指導の下で、プラットフォーム経済関連政策文書はできるだけ早く穏やかな着地を実現することができると予想している。
基本面はまだ安定していないが、第2四半期の政策は引き続き力を入れる見込みだ。3月15日に発表された経済データは予想を上回ったが、一部の分野は依然として底をつく段階にあり、3月の疫病の大規模な再発の影響を重ねて、第1四半期の経済は「開門紅」が現れず、基本的に安定した開局を実現した。李克強首相は16日、中南海で開かれた憲法宣誓式で演説し、安定成長をより際立った位置に置き、経済運営を合理的な区間で維持することを改めて表明した。3月15日の国新弁公室の発表会で統計局の責任者は、疫病の変化が経済に与える影響を観察する必要があることを考慮し、次の段階でマクロ経済を安定させるには政策がさらに力を入れる必要があると述べた。第一に、金融政策と財政政策は依然として一定のリズムと力を維持しなければならない。備蓄政策ツールは4月の政治局会議で発売される可能性がある。第二に、政策の発力点の重点は依然として投資端にあり、消費とサービス業は現在も回復を主としている。
不動産業界は安定成長の重要な変数としての地位は変わらず、政策の緩和空間は依然として残っている。1-2月の不動産構造データが予想を上回った主な原因は、価格要因の影響と土地購入費の遅延計上にある可能性があるが、全体的に現在の不動産業界の下落傾向は変わらず、現在も底をつく段階にある。安定成長の肝心な時期に、3月16日に財政部、税務総局は記者会見を開き、今年中に不動産税改革の試験都市を拡大する条件を備えていないことを明らかにした。全国レベルから見ると、この2週間の政策は主に保障住宅の強化、新市民層への支持の強化に集中している。地方レベルでは、3月の一部の都市は融資額、販売制限政策、住宅購入の頭金比率などの面で緩和され、不動産政策の緩和はまだ途中だ。
海外の声
米国では3月に25 BPの利上げを予定しており、縮尺は早ければ5月に行われると明らかにした。利上げでは、FRBが連邦基金金利を25 BP引き上げ、3年ぶりの利上げを決めた。また、ドットマトリクスの予測によると、今年の残りの6回のFOMC会議で、FRBは25 BPの利上げを予定している。縮小表では、パウエル氏は縮小表が最も速いのは5月からで、基礎フレームワークは前回と似ているが、リズムが速いと述べた。主に受動的な買い戻しによって貸借対照表の規模を下げ、将来的には小規模な担保支援ローン(MBS)を売却して前払金を補充する可能性がある。英中央銀行は3回連続で金利を引き上げたが、将来の金融政策に対する態度は「鷹」から「鳩」に変わった。今回の金利引き上げは25ベーシスポイントから0.75%に達したが、国際エネルギー価格が急騰し、英中央銀行の後続金利引き上げの圧力が高まり、英中央銀行の総裁の将来の金利引き上げに対する態度が緩和された。欧州中央銀行は3つの重要な金利を維持し続けているが、資産購入計画をより速く終了するだろう。日銀は引き続き「鳩」派の立場を維持し、経済が回復するまで緩和政策を実行している。ロシア側は、2月28日に一時20%に金利を引き上げたのに続き、今回のロシア中央銀行は20%の基準金利を維持し、地縁衝突が直面する金融安定リスクを防ぐ。
多くの海外機関は今年、世界経済が停滞しているという予想を絶えず強化しており、高インフレ環境が地縁衝突の挑戦を重ねているのが主な原因だ。また、海外機関は今年、中国の5.5%の成長率目標の確立に積極的で、安定成長政策のさらなる拡大が期待されている。世界経済の面では、海外の主流機関のグローバルマクロ情勢に対する相違がますます大きくなり、多くの海外機関は今年、停滞に陥る可能性が高まっていると考えている。橋水氏は、現在の経済と金融情勢は1970年代と似ており、高インフレが地政学的衝撃を伴っていると述べた。海外機関はFRBがいつ縮小表を開くかに注目しており、多くの予測は5-6月が適切なタイミングだ。しかし、FRBの利上げサイクルが開かれた後、短期的に再び利下げに転じる確率が高まっている。中国経済の面では、一部の海外機関は今年、中国が5.5%の成長率目標を確立することが積極的だと考えている。この目標は、政府が財政政策、通貨貸付政策、不動産政策、二重炭素目標の実行などの面で安定した成長措置をさらに打ち出すことを意味している。しかし、一部の機関は5.5%の成長目標に対して悲観的な判断を示しており、主に原油価格の大幅な上昇、疫病の持続的な爆発、不動産の下落態勢の根本的な転換がないなどの要素の影響を受けている。このうちゴールドマンサックスは今年、中国が4.5%増加すると予想しているが、瑞銀は中国の2022年のGDP成長率を5.4%から5%に引き下げた。
世界の大規模な資産配置の面では、海外の主流機関が米株に対して一時的な慎重な態度を持っていると同時に、中国株と債券を高く配合し、油などのエネルギー品の大口を見ることを主張している。米株では、海外機関がロシアとウクライナ情勢のグレードアップが米株市場の感情を主導し続けるとみられ、FRBの緊縮政策の打ち出しが企業の利益衰退のリスクを重ね合わせると、米国株式市場が圧迫される。中国株式市場では、中概株が最近強気に反発し、ゴールドマンサックス、モルガン・デルタなどの海外主流機関がこれまでの慎重な観点を改め、中国株式市場を多く見始めたと同時に、後続の安定成長政策の発力が中国株式市場により大きな靭性と発展潜在力をもたらすと考えている。債市側は、中国政府債のリターンとリスク分散作用に基づいて、外資機関が中国債市に対して楽観的な態度を維持している。大口商品の面では、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、各国の対ロシア制裁が激化すると、世界のサプライチェーンがさらに緊張し、世界が史上最大のエネルギー供給危機の一つに直面することを推進する。ロシアとウクライナの衝突局面が根本的に改善されなければ、原油価格が上昇し続けるリスクは依然として残っている。工業金属市場もロシアの供給中断、COVID-19疫病の生産能力への影響など多くの挑戦に直面しており、主流機関のニッケル価格、銅価格の予測を押し上げている。同時に、世界の避難感情が高まり、金などの貴金属価格を押し上げた。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し、政策は予想に及ばず、外部市場政策は予想を超えた。
