戦略:安定したリバウンド
3月16日の金融委員会会議は市場の自信を奮い立たせ、A株だけでなく、香港株と中概株も強く反発し、市場は前期の低迷した底の区間から抜け出し始めた。会議の意義は「対症的に薬を処方する」ことであり、これまでの負の螺旋連鎖効果を打破することである。安定が形成されると、リバウンドの勢いは止まらない。今回の会議と似ているのは2018年10月の特別テーマ会議で、市場は本当の市場基盤が2019年1月に現れたことに注目し、市場は逆転した(四半期の反発レベルは30%を超えた)。しかし、再開を見ると、会議後の月間相場は依然として参加する価値がある。会議後1カ月以内に、前期の下落幅が大きい業界ほど反発が顕著になった(業界の半数が10%を超えた)。
今回の会議の力はもっと大きい。現在、疫病が再び騒がれた下で、市場は経済の下落を懸念し、海外情勢の擾乱と一部の業界の監督管理リスクを重ね、資金の撤退を加速させている。今回の会議は、不動産、プラットフォーム経済、中概株、香港株市場を含む焦点問題を解決するために、範囲が広く、指向が極めて明確である。悲観的な予想を破り、負の螺旋連鎖効果を終結させることが市場の底に現れた基礎である。もちろん、大規模な反発は、2019年初頭の市場基盤のような経済、金融データの多重検証を待つ必要がある。
マクロミクロデータと流動性環境も徐々に安定した方向を指している。一、経済データは「安定成長」政策の方向を変えていない。3月15日に1-2月の経済データが発表され、目立ったデータの下で市場はかえって大幅に下落し、後続の政策への懸念から始まった。しかし、生産側と需要側のデータを分割して見ると、安定した成長政策の方向は変わらず、基礎建設は投資項目の中で数少ない「明るい色」であり、安定した成長措置が徐々に効果的であることを証明している。二、流動性も逆転した。これまでの報告では、市場の安定の鍵は内部環境、すなわちミクロ流動性の確実な改善にあると繰り返し強調してきた。(2022年2月13日報告「リスク解放、底部漸明」を参照)。今回の会議の後、レバレッジ資金、ETF、北向がこれまでより明らかに回復したことが観察された。
業界構成:リバウンド期間のアクティブなレイアウトを急ぐ。主線一、「安定成長」政策の方向は改めず、基礎建設チェーンと金融不動産に注目している。基盤建設はマクロミクロデータが一致して回復の方向を指し、3月16日の各部委員会会議も「安定不動産」政策の信号を次々と放出している。基礎建設チェーン(建築、建材)と不動産、金融は政策の方向が明らかで配置価値を備えている。主線二、ロシアとウクライナの衝突は世界の資源品価格の上昇を招き、一部の資源品の中国外価格差は明らかである。中国の生産企業はアルミニウムと石炭を含む利益を得る見込みだ。主線三、一部の成長株が価値を落とした。情緒修復、流動性改善の環境下で、一部の高景気の成長株は十分に安い。推定値の桁数と年報が放出した業績信号を総合的に考慮し、新エネルギー、国防軍需産業、光モジュール、クラウドコンピューティングを含む推定値の徐々に合理的な成長株の細分化方向に適切に注目する。
リスク提示:業界の景気度は予想に達しず、マクロ経済は予想を超えて変動し、疫病の発展は予想を超え、政策の変化は予想を超えた。
