主な結論
マクロ経済:中国側は、1-2月の企業利益データが季節を超えて増加し、その中で上流採掘業が主な貢献であり、前期利益分配が中下流に傾斜する傾向が中断し、中下流が直面するコストが上昇した。疫病の拡散の下で、3月以来、都市間と都市間の経済活動は明らかに弱まっている。国際的には、米国の3月の消費者信頼感指数が10年ぶりの安値に悪化し続けた。
権益市場:A株指数はすべて下落し、過小評価因子の表現は相対的によく、市場感情は低迷している。疫病、中国の政策の行方、中米関係は依然としてA株の動きに影響を与える重要な要素である。米国は一部の中国輸入商品の関税免除を回復すると発表し、国は安定した成長の決意を表明し続けることが多い。中国のマクロ経済は依然として「経済は緩やかに修復されているが、絶対レベルは依然として弱体化しており、政策は引き続き安定した成長を続けている」という状態にあるが、現在、予想を転換するのに十分な実質的な政策の着地は限られている。
固定収益市場:短期的には、追加の防疫政策が解除され、不動産チェーンの負のフィードバックが破られる前に、広い信用は依然として阻害され、基本的な上りリスクはコントロール可能であり、金融政策は緩和を維持し、市場は前期の上りから振動状態に移行する可能性があり、長期的な段階的な中性回帰を提案する。中期的には、経済とCPIの傾向、外部流動性の制約などの潜在的なリスクは依然として警戒しなければならない。
