基本的な結論
中国の疫病の騒ぎの下で、今回の反発はA株が海外市場より弱い。中国の疫病の騒ぎの下で、今回の反発はA株が海外市場より弱い。年初以来、FRBの緊縮予想の上昇とロシアとウクライナ情勢のグレードアップは相次いで世界市場に衝撃を与えた。3月中下旬以来、FRBの安定とロシアとウクライナ情勢の市場への衝撃が弱まり、世界市場は明らかな反発を迎えている。特に、A株市場は金融委員会が市場の情緒を安定させた後、いわゆる政策の底を迎えた。しかし、今回の反発はA株が米株など海外の主要市場より明らかに弱く、その核心的な原因は最近の中国の局部疫病の繰り返しにあり、市場感情をさらに抑えている。特に、一部の疫病の爆発点は深セン、上海などの投資マネージャーが集まっている地域で発生し、疫病が身近に発生すると、投資マネージャーの感情が悲観的になる可能性がある。
今回の米債の期限利差が縮小した後、2000年と2007年のように米国はバブル危機を迎えるのだろうか。それとも2019年のような短い影響ですか?この質問に答えるには、米国経済の基本面と米株の核心的な駆動要素に戻る必要がある。現在、米株の核心的な駆動要因は緩やかな政策から強い業績に徐々に転換しており、インフレは高位にあるにもかかわらず、米国経済は現在も向上の段階にある。実際、米債の利差縮小による米国の衰退予想は、A株への影響が米株の伝導に多く現れているが、中国への輸出などの実際の影響はまだ観察されている。
今回の業績の曲がり角はもっと速く、市場に基本的な支えを形成している。私たちは先週の週報で、政策の底から市場の底まで、歴史を鑑とする推演は舟を刻んで剣を求めないようにしなければならないと述べた。今回の市場調整は2015年と2018年と本質的な違いがあり、その主な違いは今回の業績の曲がり角や過去2回に比べて速いことだ。今回の企業の収益率は第2四半期に底をついた。主な原因は:中国経済は基本的に“信用底-経済底-価格が低い”の特徴を呈して、つまり信用成長率が経済成長率をリードして底をつくことで、価格指数の成長率が遅れて経済成長率が底をつくことです。20112012年と20142015年、20192020年の経済の底をつく過程はすべてそうです。今回の信用底は昨年2、3四半期に見られ、経済底の大体率も昨年末と今年の第1四半期に現れ、PPIに代表される価格底も2、3四半期に現れた。では、総合経済基盤(実際の変数)と価格基盤(価格要因)を見ると、企業の利益の底辺は第2四半期にあるだろう。
守備構想の下では過小評価値が好ましいが、その後、A株が守から転攻した場合、A株は中小成長の時を迎える。現在、新エネルギーなどのコースに対する核心的な相違は、業績が曲がり角の段階にあるかどうかにある。コース投資の中で、成長曲線の曲がり角の研究判断が最も重要で、例えば2017年のアップルの携帯電話の出荷量が下の曲がり角を迎え、関連プレートが明らかに調整を続けている。新エネルギー自動車を例にとると、2019年以来、プレートの超過収益が続いており、新エネルギー自動車の浸透率の向上に伴っている。新エネルギープレートの成長曲線の曲がり角は短期的には依然として見られず、中長期論理は偽りを証明することが難しく、現在の資金の負のフィードバックの下でプレートの調整は業績の不確実性が着地した後、または確定性の回復を迎えている。
業界構成:「低炭化、インテリジェント化、デジタル化」をめぐるレイアウト。新エネルギープレートの安定回復、左側にTMTハードテクノロジーを配置し、証券会社の短平速の機会に注目し、疫病緩和後のビジネス消費の予想差の機会に徐々に注目している。
1)現在、新エネルギーなどの機関の重倉プレートの基本面と政策面には明らかな変化はなく、安定的に回復したり、大まかな事件が発生したりしている。最近発表された年報は、プレート内の会社が一般的に高い成長を実現したと予告している。一部の投資家は、市場の新エネルギープレートの業績成長予想が高すぎることを懸念しているが、業績が予想を下回る潜在的なリスクがある。しかし、現在のところ、業績の試練を平穏に乗り越える確率が高い。
2)TMTは、通信、コンピュータ、および一部の半導体などの、予想される差の大きいプレートであり、特にTMTにおけるハードテクノロジーに偏ったプレートである。まず、業界の景気は安定して向上している。次に、プレートの推定値は基本的に歴史の底部にある。また、新基礎建設などの政策が相場の触媒要因となっている。積極的に核心産業チェーンを配置することを提案する:自動車インテリジェント化産業チェーン、5 GtoB端応用、産業デジタル化、ファーウェイ産業チェーンなど。
リスク提示:経済回復が予想に及ばず、マクロ流動性収縮リスク、海外黒白鳥事件
