投資のポイント
鉄鋼:この2週間の需要は弱く、周度表は環比で下落し、同比は約-14%で、建築鋼の成約も繁忙期のレベルに達しず、多くの地域で疫病が発生したことと関係がある。需要は弱いが、鉄鋼価格は強く、市場が疫病が持続的な影響を及ぼすとは思わないことを反映している。また、上流の原料が強いことも鋼価に対するコストサポートを形成し、華北地区の冬残奥会後の再生産は原料需要の上昇を推進している。高炉の再生産もトン鋼の利益が低下し続け、現在模擬されたトン鋼の利益レベルはここ5年間の区間の低位に下落し、製錬段階の供給圧力が大きいことを反映している。全体的に見ると、短期的な鋼価の多空要素が交錯し、積極的な要素は海外供給の緊縮と原料コストの支持であり、消極的な要素は中国の需要の弱さと高炉の再生産による加工費の圧縮であり、中期的には需要が予想に達しないリスクに注意しなければならない。
石炭: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 大口配当は、再びプレート投資の情熱を奮い立たせることが期待されている。動力石炭では、港や坑口が上昇し続けている。今週、産地炭鉱の厳正な調査中長期契約の履行の影響で、市場の貨物源が緊張し、坑口価格が30-70元上昇した。供給の面では、一部の露天炭鉱は環境保護検査の生産が制限されているため、月末の石炭管票の緊張と中長期契約の監督・検査の影響を重ね、主産区の炭鉱の供給は依然として緊迫している。疫病の影響で、下流の工業は操業停止現象があり、一部の発電所は点検・修理を手配し、成約は少ないが、構造的な石炭不足の問題を改めない。輸入の面では、現在、ヨーロッパなどの国の需要は徐々に緩やかになり、中国の引合も低カロリー石炭を主としているが、短期輸入動力石炭の価格は依然として支えられている。需要の面では、伝統的な閑散期に入った後、発電所の日消費が低下し、購買リズムが一時的に緩和されたが、発電所の実際の在庫レベルを考慮すると、後続はまだ需要がある。その後、下流需要と在庫の変動状況に注目する必要がある。コークス石炭の面では、下流の生産は依然として回復しており、国際石炭価格は依然として上昇している。今週、一部の石炭種の価格は下落し、値下げした石炭種は主に前期の上昇幅が大きい低硫黄主コークス石炭、肥炭と一部のガス石炭で、全体の下落幅は100300元/トン前後で、国際的な上峰景鉱硬コークス石炭の価格は周環比12.89%下落した。供給の面では、大部分の地域が正常に運行し、内モンゴル地区は環境保護検査のため、炭鉱の生産が制限され、全体の供給端は緊迫した構造を続けている。国際供給も一般的に緊迫しており、コークス石炭の価格は依然として高い。モンゴル石炭の輸入については、甘其毛都港が今週4日、1日平均212車(周環比+21車)を通関し、通関量は低位上昇を続けたが、貿易商の出荷意欲が悪いため、オファーが下がった。需要の面では、疫病の影響を受けて、コークス企業の生産が減少し、省をまたぐ輸送が阻害され、下流の出荷が慎重で、コークス企業の購買が減速している。3月24日、唐山市工信局は重点工業企業のために通行証を発行する緊急の手紙を出し、あるいは疫病が鉄鋼生産に与える影響を減らす。その後、出荷状況と下流需要状況に引き続き注目します。コークスでは、需給面が短期的に緩み、疫病の影響に注目している。3月25日現在、唐山地区の2級冶金コークス価格は3600元/トンで、周環比は横ばいだ。供給面では、疫病の多点爆発に伴い、蒸気輸送の中断と輸送力の緊迫した影響を受け、中西部のコークス企業には貯蔵庫現象があり、原料の入荷不足、着工負荷は明らかに低下したが、全体の供給端は依然として緩和されている。需要の面では、下流の鉄鋼工場は疫病の影響で工事を停止し、施工を遅らせる現象が多く、原料不足で減産を余儀なくされている。港の一部の貿易商はその後、下流の補庫需要を考慮し、まだ少量の成約がある。全体的に見ると、疫病は既存の市場の需給構造を乱し、短期的には需要が圧縮され、その後も出荷状況と鉄鋼工場の生産状況に注目し続けている。投資戦略:今週の動力石炭の面では、価格の高位が揺れ、疫病の影響は輸送力が制限され、鉱上の保長協に影響を及ぼし、市場の石炭は依然として人気があり、国際的に高い石炭価格は依然として高位にあり、輸入が持続的に制限されている。コークス石炭の製錬については、疫病の影響で下流の鉄鋼工場の着工が制限され、市場が変動して調整された。先週末、唐山市は重点工業企業のために通行証を発行することを要求した。あるいは、疫病が鉄鋼生産に与える影響を減らすのに役立つだろう。全体的に言えば、在庫生産能力は希少資源であり、石炭株は一般的に5-6倍の評価があり、価格と利益の予想安定性が向上し、2022年の石炭株を積極的に配置することを提案している。個株推薦の面では、長協占比の高い会社の業績成長がより安定し、市場の石炭占比の高い会社の推定値がより魅力的で、石炭種の優位性が大きいか、生産量が増加論理のある会社が強い。α属性、またエネルギー転換を積極的に配置する石炭株も評価値の向上の機会を得るだろう。動力石炭株の提案注目: Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、兖鉱エネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Beijing Haohua Energy Resource Co.Ltd(601101) 、電気エネルギー。冶金石炭株提案注目: Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) Shanxi Coking Co.Ltd(600740) 。無煙石炭の提案注目: Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) 。コークス株提案注目: Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) 、中国旭陽グループ、 Kailuan Energy Chemical Co.Ltd(600997) Shaanxi Heimao Coking Co.Ltd(601015)
有色:高インフレが金価格を支え、FRBの金利引き上げが期待されている。エネルギー金属価格は安定しており、中国のリチウム資源の開発は加速するかもしれない。1)端末の需要は持続的に増加し、供給は短期的に満足しにくく、エネルギー金属の商品価格はいずれも歴史的な高位に達し、産業チェーンの利益はさらに上流に集中し、産業チェーンの上下流ゲームは明らかに激化し、商品の上昇幅は緩やかになった。原材料価格の大幅な上昇の影響で、多くの自動車企業の値上げブームが訪れた。原材料コストの上昇、補助金の下落、チップの不足などの影響を受け、最近2週間以内にテスラ、 Byd Company Limited(002594) 、小鵬自動車、ナタク自動車、威馬など多くの自動車企業が値上げを発表した。3月に入ってから、すでに20社近くの新エネルギー車企業が値上げを発表し、車種は40車種近くに及んでいる。リチウム:中国の資源保障システムがコード化され、炭酸リチウム価格が安定して運行され、炭酸リチウム価格は50万元/トンに達し、「リチウム供給」は新エネルギー車産業チェーンの主な矛盾となっている。中国国際の多元化資源保障システムは、中国のリチウム資源開発が加速期に入るか、加速期に入るだろう。レアアース永久磁気:業界構造の再構築、下流企業は在庫消費を主とし、購買需要が弱まり、中国の酸化セシウムネオジムのオファーは3.9%から99.5万元/トンに下落し、現在の需給構造の下で、価格は大幅に下落するリスクを備えていないと考えている。コバルト:原料が緊迫し、コバルト価格がさらに上昇し、高値の影響を受け、電解コバルト下流市場の見通しが濃く、ニッケル価格の高い変動は三元材料の需要に同様に衝撃を与え、下流は購入が必要であることを主としている。供給側の物流輸送問題は依然として緩和されず、中間品の供給が緊張し、コバルト在庫は極めて低いレベルを維持し、需給が弱い局面を呈している。ニッケル:短期、資金ゲームの下で、ニッケル価格の変動が大きくなった。長期にわたって、ニッケル価格は基本面に戻り、資金ゲームの影響を受け、本周期のニッケル変動は大きく、LMEニッケルは3.60万ドル/トンで、環比は2.61%減少した。2)貴金属、FRBはさらに鷹に偏っているが、市場のインフレ懸念が高まっている。週以内に、FRBのパウエル議長は、FRBが「迅速に」金利を引き上げなければならないと述べ、50ベーシスポイントの単回金利を引き上げるのが適切であれば、そうすると述べた。FRBのブラッド氏は、50ベーシスポイントの利上げが必ず現れると述べた。メスター氏は、FRBの今年の残りの6回の会議で大幅な金利引き上げが必要になる可能性があると述べた。市場はFRBが5、6月にそれぞれ50ベーシスポイントの利上げを予想している。
しかし、米国CPIなどのインフレデータは歴史的な水準を大幅に超え、市場のインフレ懸念が高まっている。3月25日現在、COMEXの金は1954.2ドル/オンスで、前月比1.29%上昇した。COMEX白銀は25.615ドル/オンスで、前月比2.10%上昇した。SHFE金は401.7元/グラムで、前月比1.47%上昇した。SHFE白銀は5237元/kgで、前月比2.23%上昇した。3)基本金属は、さらなる金利引き上げの見通しが強まり、欧州のエネルギー危機の懸念が高まっている。週間以内に、米国が発表した経済関連の一連のデータは、FRBがインフレ抑制措置を積極的にとり、さらに金利引き上げの予想が強まることを確定した。また、ロシアが欧州諸国に天然ガスを供給する場合、ルーブルで決済する。ルールの変化によるいかなる供給中断もヨーロッパのエネルギー危機を激化させ、ヨーロッパの天然ガス価格が急騰し、ヨーロッパの有色金属供給の縮小量が強化されることを懸念している。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の下落幅はそれぞれ-0.3%、7.0%、3.8%、6.3%、0.4%、-1.7%で、価格は全体的に上昇した。
建材:炭素繊維の竜頭の中で復神鷹が上場するのを控えて、関連産業チェーンの高景気標に注目することを提案した。強制規範は間もなく実施され、グリーン建築の発展に関する機会に注目する。現在の時点では、建材&新材料投資のいくつかの主線に注目することを提案しています。1つは、景気と業績の実現度で炭素繊維、石英砂、ガラス業界を選ぶことです。第二に、不動産政策の境界改善、ブランド建材の重点的な配置。第三に、過小評価値防御の第一選択石膏板とセメント:共通の特徴はキャッシュフローと競争構造が良いことである。第四に、光伏ガラス産業周期の底部であり、コストの支えの下で、業界の下りリスクは限られており、選択量の増加の確定性が高く、コストが競争力を備えているトップ企業である。1)新材料分野、炭素繊維下流風、光、水素などの新エネルギー分野の需要が爆発した。国産トップはすでに追跡を完了し、将来的には生産能力の拡張、コストの低下が民用分野の超越をもたらしている。高純石英砂/電子カバーガラスは需要高増+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎えた。2)ガラス繊維の周期が弱化し、粗糸景気が続く見込み(風力発電、自動車などの需要に強い支持をもたらす)、電子布の価格はすでに底部区間に下落し、現在の安全限界が高い。3）ブランド建材は戦略配置の時点に入る。不動産については、政策の限界緩和+需要増加非不動産業者主体の保障住宅など、不動産チェーンの需要が徐々に回復する見込みだ(不動産需要の底は2022 Q 1に対応する見通し)。われわれは不動産予想底はブランド建材評価底(14/18年の複盤を参照し、今回は2021 Q 4に対応する)に対応し、22年のブランド建材業績と評価値の二重修復が期待できると考えている。4)セメントの短期的な安定成長予想の上昇でプレートの超過収益が顕著になり、22年の業界の景気靭性が高く(供給側の協同強化を重点的に見る)、中長期的に産業統合+延長を見る。5)減水剤は基礎建設の牽引+粗利率の上昇+機能性材料を見て成長空間を開く。6)フロートガラスの価格はやや下落し、短期的には社会在庫の消化を主とし、その後、需要の靭性が続く下で、価格は依然として比較的良いレベルを維持することを望んでいる。光起電力ガラスの周期の底部には依然として価格の弾力性があり、トップ企業の逆勢拡張とコスト競争力をよく見て、伝統的なガラスが光起電力ガラスの分野に広がることによる利益の弾力性と長期成長性を重点的に推薦している。
化学工業:伝統的な大口は依然として底を探しており、蛇口の価値は周期を通り抜けている。化学工業業界の主体として、2022年2月の化学原料及び化学製品製造業PPIは同月比19.70%上昇し、14カ月連続でプラスとなった。下流の需要については、2021年1月から12月にかけて、住宅の新規着工面積は累計で前年同期比11.4%減少し、12月は前月比0.04%減少し、施工面積は1月から12月にかけて累計で前年同期比5.2%増加し、12月は前月比6.32%減少し、竣工面積は1月から12月にかけて累計で前年同期比11.2%増加し、12月は前月比184.9%増加した。1-12月の全国自動車生産量は累計で前年同期比4.8%増加した。1-12月の服装靴帽子ニット類小売額は累計前年同期比14.2%増加し、需要が旺盛である。供給側では、化学工業業界の固定資産投資が持続的に増加し、1-12月の化学原料と化学製品製造業の固定資産投資完成額は累計で前年同期比15.7%増加した。品質が優れ、核心競争力のあるトップ企業に注目することをお勧めします。例えば、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) Tongkun Group Co.Ltd(601233) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 。健康意識の向上に伴い、代糖は時代の大きなトレンドとなり、景気サイクルにある食品添加物のトップ Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) に注目することをお勧めします。
リスク提示事件:マクロ経済の下りリスク、原油価格の変動リスク、企業経営リスク。
