投資のポイント
われわれはこれまで1月26日に報告した「2022潜在的な「黒白鳥」に注目する:新たな中国の疫病、投資組合はどのように対応すべきか」の中で、中国は2021下半期のDelta伝播時よりも厳しい疫病予防・コントロール情勢に直面している。3月14日に報告された「市場の疫病に対するpricein-2022潜在的な「黒白鳥」(II)」によると、今回の疫病は始まったばかりで、まだクライマックスに達していないため、「動的ゼロクリア」政策は放棄されないという。現在、われわれのこれまでの予測通りに演繹されているが、疫病や今年最も注目すべき潜在的なリスクは、中国の疫病の予防とコントロールが短期的には緩みにくいと考えている。
一、今回の疫病に引き続き関心を持つ–2022年の潜在的な「黒白鳥」
中国が取った「動的ゼロクリア」政策は、本質的に疫病予防・コントロール能力とウイルス伝播能力の間のゲームに依存している。21年下半期にDelta変異ウイルスが伝播して以来、中国の疫病は点が多く、面が広く、頻発する特徴を示しており、これはある程度、変異ウイルスの伝播能力や中国の防制御システム能力の上限に衝撃を与えることを意味している。周辺地域では依然として疫病が猛威を振るい、伝播力の高いオミク戎BA.2型も世界的に伝播し始め、中国の外防輸入圧力は依然として大きい。
制御措置の厳格さまたは予想を超えた。新華社通信、国務院はいずれも「動態的なゼロクリアを堅持し、揺るがない」と繰り返し強調した。今年は年間を通じて、より厳しい予防・コントロール措置と変異疫病の鋸を引くか、常態化するか、長江デルタ、珠江デルタなどの経済圏に影響を与える可能性がある。
二、疫病が各業界に与える影響の程度はどうですか。
(1)再発疫病と予防・コントロール情勢が最も厳しい2020年第1四半期、疫病が各業界に与える影響はどうですか。GDPの観点から、COVID-19疫病は第三産業と第二産業に対するマイナスの影響がもっと大きい。業界別に見ると、影響の程度:宿泊飲食>建築業>卸売貿易>納品倉庫>製造業>不動産>賃貸とビジネス>農林牧漁>金融>情報技術。生産側は、生産能力利用率で測定し、影響を受ける程度:製造業>公共事業>採鉱業。需要端では、疫病が社零に与える衝撃は全体的に大きく、サービス消費に対する衝撃は商品消費より大きく、オプション消費に対する衝撃は必須消費より大きい。
(2)今回の疫病は、経済への影響の程度はどうか
今回の疫病は現在、隔離管理措置の関連面と力があり、2020年第1四半期に劣っているが、強度は前の数回の疫病期間を大幅に上回っている。高周波データを見ると、疫病が需要端に与える影響が最も大きい。3月以来、市内交通や地域をまたぐ流れが大幅に低下し、自動車などのオフライン消費が高いオプション消費に一定の影響を及ぼしている。生産側への影響はまだ制御可能であり、貨物輸送物流に一定の摂動がある。防制御経験とワクチンカバー率の上昇から利益を得て、今回の疫病は現在生産活動に対する影響はまだ制御可能で、貨物輸送物流には一定の摂動がある。
三、投資提案
1、全体の疫病は持続して、しかも予防とコントロールの措置はリラックスしないで、それでは疫病の関連するプレート、特に0から1の特効薬、特効ワクチンはすべて核心の主線で、低い配置に会うことができます;
2、疫病の演繹に伴い、経済の下行圧力が増大し、市場の安定成長の予想が強まり、中央企業と不動産のトップ、および中央財政が力を入れるグリーンプレートに注目することができる。
リスク提示:歴史データの代表性は限られており、高周波データには一定のヒステリシスがあり、疫病の伝播が予想を超え、予防・コントロール措置が予想を超えている。
