重要なポイント:
2022年3月にA株が大幅に下落した後、やや反発し、市場感情は弱かった。3月29日現在、上証指数は今月7.46%下落し、創業板指は10.02%下落した。業界では、農業、不動産が小幅に上昇しただけで、家電、電子、コンピュータ、食品飲料などの下落幅が上位にランクインした。市場感情は弱いが、3月の1日平均成約額は再び兆元規模に戻り、前月比755億元増加し、外資が集中的に投げ売りし、3月の北方向資金の累計純流出は588.62億元だった。中国経済と市場の信頼が不足している状況で、ロシアとウクライナ情勢、世界の「停滞」、米債金利の上昇などの要素が市場感情を触媒し続け、外資の集中的な投げ売りを重ね、A株は大幅に回復し、3月16日の金融委員会会議後、市場感情はやっと向上した。
政策の底は固まっているが、トレンドの反転はさらに明確な信号を待つ必要がある。3月16日の金融委員会会議は政策の底をさらに固めたが、会議後の市場の2回の金利引き下げの予想はいずれも外れ、未来の政策の発力方向は明らかになったようだが、実際の動きはまだ進展していない。4月の中央政治局会議の態度が予想を超えているかどうかに注目することができる。また、中国の疫病の繰り返しが経済に与える影響は3月のデータに現れ、依然として弱い基本面は市場の自信の持続的な回復を支えるのに十分ではなく、経済の底の到来を待つ必要がある。また、4月は上場企業の1季報の密集披露期であり、上流資源品の業績確定性がより強いことが共通認識であるが、分岐点は高景気コースの基本面が正方向に検証されるかどうかであり、業績が予想を超えると、市場スタイルが成長に戻る可能性があり、業績が平板であれば、市場感情が好転しにくいことだ。
周辺リスクの乱れは依然としてあり、4月の構成は依然として注目価格比を提案している。最近、ロシアとウクライナの交渉には積極的な信号が出ているが、制裁が取り消される前に、供給衝撃による商品価格の上昇があり、増加した世界の「停滞」リスクは無視できない。また、5月初めのFRBの2回目の利上げと縮小計画はいずれもほぼ率的に実施され、米債金利のさらなる上昇は権益資産の推定値に対する抑圧が明らかになるだろう。周辺リスクの乱れは依然としてあり、中国のトレンドの反転が信号を待つ必要がある場合、配置戦略はやはり性価格比に注目し、安定成長と高景気の2つの主線の下で攻守を兼ね備えた良質な標的を探すことを提案します。
リスク提示:1)疫病の進展が予想を超えたリスク;2)通貨と財政政策の基調転換のリスク;3)地政学的リスク;4)米債金利が予想以上に上昇するリスク。
