3月の香港株指数はV字型の動きを示した。
香港株は3月に引き続き下落し、主にロシアとウクライナの衝突と「外国会社問責法案」の利空の影響を受けた。3月8日、米国証券監督管理委員会は「外国企業問責法案」に基づいて中国の米国上場企業5社を臨時に識別されたリストに組み入れた。これにより、米国上場の中概株が退市するリスクが高まり、株価は深刻に下落し、間接的に香港株の大下落を牽引した。月の反発は国務院金融委員会が特別会議を開いたためだ。3月16日、国務院金融安定発展委員会は特別会議を開き、現在の経済情勢と資本市場問題を研究し、国務院の劉鶴副総理が会議を主宰した。会議はマクロ経済、不動産企業、中概株、プラットフォーム管理と金融市場の安定に対して重ポンドの信号を放出し、香港株は大幅な反発を迎えた。
「安定成長」政策は香港株の回復を支えている。
2月の社融データは市場の予想を下回っているが、弱い社融データは心配する必要はない。未来を展望すると、政策面では依然として信用修復を支え、2022年の5.5%前後の経済成長目標にも信用の適度な発展力が必要であり、未来の社会融和は持続的に改善する傾向を示している。
不動産リスクは緩和され、金融不動産は回復し続ける見込みだ。3月の不動産リスクの持続的な発酵は、香港株の動きを牽引した。最近の恒大再編からも、政策面での支援が実際に行われていることが明らかになった。また、3月以来、住宅企業はドル債の買い戻しブームを巻き起こし、今後、融資環境の緩和に伴い、香港株の中で比較的高い金融不動産業界が回復し続ける見込みだ。
周辺の摂動の影響は弱まり、香港株は修復が期待されている。
ロシアとウクライナの情勢は緩和され、双方は妥協する見込みだが、まだ時間がかかる。3月29日夜、ロシアとウクライナの第5回会談は重大な進展を遂げ、そのうちロシア側は重大な譲歩を行い、軍事行動を大幅に減らすと発表した。同時にウクライナも中立非核の地位で安全保障を取り替えることを提案した。ロシアとウクライナの双方は妥協する見込みだ。
中米の経済貿易関係はある程度緩和を迎える可能性がある。最近、米国が一部の中国商品の税収免除、バイデン政府の経済貿易政策の方向を回復し、現在米国が直面している各種経済問題から見ると、中米経済貿易関係はある程度緩和を迎える可能性がある。
しかし、世界のインフレのリスクは依然として残っており、香港株の修復空間をある程度抑えている。現在、ヨーロッパと米国は高インフレの問題に直面している。ロシアとウクライナの衝突の下で世界のエネルギー価格が上昇し続けると、市場の世界のインフレに対する懸念も香港株の修復空間を抑える重要な要素である。
香港株市場は穏やかに反発するが、修復空間は限られている。
外部リスク要因が徐々に明らかになった後、「安定成長」政策が力を入れ、香港株の回復を推進する。ロシアとウクライナの衝突は緩和され、中米関係は緩和を迎える可能性があり、外部リスクが徐々に明らかになり、大陸部のマクロ環境がよくなる背景の下で、4月の香港株のリスク偏好は回復する見込みだ。しかし、世界的なインフレが明らかに好転する前に、香港株市場は短期的に修復空間が限られており、反発は比較的穏やかになる見通しだ。
業界配置の面では、1)オミクロンの世界的な蔓延の勢いが徐々に収束し、需要が回復する見込みのあるホテル、飲食、観光、賭博などの業界から恩恵を受けている。2)中国の「安定成長」政策に力を入れた建築会社及び資産質の優れた不動産会社から恩恵を受けた。3)独占禁止政策の密集期が過ぎ、配置性価格比の優位性を持つインターネット科学技術株の評価が低い。
光大港株四月重点推薦組合:万科企業(2202.HK)、新城悦サービス(1755.HK)、中国エネルギー建設(3996.HK)、中国交通建設(1800.HK)、中集安瑞科(3899.HK)、蒙牛乳業(2319.HK)、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 1877.HK)、石薬グループ(1093.HK)。ラベルの詳細と論理については、本文を参照してください。
リスク分析:1、ロシアとウクライナの衝突のアップグレード;2、FRBの金融政策の引き締めのリズムは予想を上回った。3、海外市場の変動。
