前期の回顧:海外資産の面では、3月の市場は引き続き「株強債弱」の相場を示し、米株の3大株価指数はいずれも反発し、米債の10 Y金利は上昇し、2.5%の関門に衝撃を与え、金は上昇し、ドルは強気を維持した。国内資産の面では、人民元の為替レートは安定しているが、中国の10年債金利はほぼ横ばいで、3月のA株の下落幅は大きく、業界スタイルは一般的に下落し、そのうち金融の下落幅は小さい。
今期の主線:ロシアとウクライナの衝突自体が資本市場にもたらした危険回避感情の衝撃は徐々に消え、市場の関心はロシアとウクライナの戦争による「インフレ中枢の上昇」から「中央銀行の金融政策の加速引き締め」の論理に重点を置いている。中国の疫病は再び上昇し、信用の下落を遅らせ、第2四半期半ばに信用の拡張と経済の回復の確率が増大するのを見て、その時リスクの好みはある程度向上するだろう。中米の利差は引き続き縮小し、資金の流出圧力が増大し、株債為替市場はいずれも負の衝撃を受けるだろう。
市場の展望と策略:1.米株:米国経済の弱体化リスクに注目し、現在市場はこのリスクを反映していない。2.米債:米債金利の上昇傾向は変わらないが、前後に頂点が現れる見通しだ。3.金:短期的には揺れが弱く、中期的にはインフレに伴って金が下落する見込みだ。4.為替レート:ドルは強い揺れを見せ、人民元の切り下げ圧力が上昇している。5.中国の固定収入:4月の債券金利は揺れているが、5-6月の上昇の圧力は大きくなる。6.中国権益:A株政策の底辺信号は明確であるが、第2四半期は依然として業績の下落、資本の流出、FRBの緊縮などの重要な潜在リスク点に直面し、揺れ動く段階にある可能性がある。
資産配置の提案:市場の研究と分析に基づいて、私たちは未来の半年の大類資産配置に対して以下の提案をします:ドルの中で高配合、金、信用債、A株、A株の消費スタイル、成長スタイル、香港株(科学技術)、米株の標準配合、人民元、中国国債、ユーロ、米債の中で低配合、A株の周期スタイルは低配合です。その中で、私たちは中国の国債、人民元を中低配に下げました。
