重要なポイント:
1、今後しばらくの間、市場は政策の底から市場の底までの間の研磨段階にあり、海外の流動性に制約があり、経済の下行圧力が再び増加する背景の下で、安定成長プレートは抵抗の最小の方向である。
2、現在の中国経済の底はまだ着いていない。不動産市場の低迷と疫病の消費とサービスに対する衝撃は現在の経済を妨害する主な要素である。安定成長は第2段階に入り、基礎建設が引き続き上昇する空間は限られており、不動産は著しく力を入れ、局所的な疫病が消滅した後、消費とサービスも修復されるが、輸出と製造業の下落リスクに注目する必要がある。
3、20152018年の利上げ周期とは異なり、今回のFRBの利上げ周期は「前速後遅」で、緊縮のクライマックスは第2四半期に現れ、第2四半期の米債金利は依然として上昇の余地があり、2.8%は次のキーポイントであり、中米の利差の逆転による負の衝撃を警戒しなければならない。現在の時点から見ると、価格型ツールの操作空間は確かに多重の妨害に直面している。数量型ツールは構造的緩和を主導する重要な手がかりとなり、広い信用が効果的になるには不動産などのキャリアが明らかに暖かくなるのを見る必要がある。
4、政策の底を確認した後、第1四半期の政治局会議の経済情勢、貨幣財政政策及び不動産などの分野に対する態度に重点を置き、構造的な政策は点状疫病の下の企業の救済と安定した予想の面に重点を置き、非経済要素が市場に不要な衝撃を与えることを減らす。
5、信用の持続的な回復と経済の底で正式に確認する前に、市場には構造的な機会があり、3つの配置手がかりに重点を置いている。
要約:
1、安定成長第二段階。今後しばらくの間、市場は政策の底から市場の底までの間の研磨段階にあり、海外の流動性に制約があり、経済の下落圧力が再び増加した背景の下で、安定した成長プレートは抵抗の最小の方向である。現在、中国経済の底はまだ着いていないが、不動産市場の低迷と疫病の消費とサービスに対する衝撃は現在の経済を阻害する主な要素である。安定成長は第2段階に入り、基礎建設が引き続き上昇する空間は限られており、不動産は著しく力を入れ、局所的な疫病が消滅した後、消費とサービスも修復されるが、輸出と製造業の下落リスクに注目する必要がある。20152018年の利上げサイクルとは異なり、今回のFRBの利上げサイクルは「前速後遅」で、緊縮のクライマックスは第2四半期に現れ、第2四半期の米債金利は依然として上昇の余地があり、2.8%は次のキーポイントであり、中米の利差の逆転による負の衝撃を警戒しなければならない。広い信用が効果的になるには、不動産などのキャリアが明らかに暖かくなるのを見る必要がある。政策の底が確認された後、第1四半期の政治局会議の経済情勢、貨幣財政政策、不動産などの分野に対する態度に重点を置き、構造的な政策は点状疫病の下の企業の救済と安定した予想の面に重点を置き、非経済要素が市場の生産に不要な衝撃を減らす。信用の持続的な回復と経済の底が正式に確認される前に市場には構造的な機会があり、3つの配置手がかりに重点を置いている。
2、業界配置の主な考え方:4月を展望して、私たちは市場が政策の底の確認後の研磨段階に入って、信用の回復と経済の底の正式な確認の前に構造的な機会があると思っています。株式市場は第1四半期の推定値が明らかに収縮した背景の下で、政策の底から市場の底までの研磨段階を演じている。上場企業の業績は第2四半期に下落圧力に直面し、推定値の変化はFRBの緊縮の影響を受け、後続の推定値の拡張は信用回復と経済確認の底から始まった。構造的な機会は、安定成長、後周期、景気成長の細分化分野の3つの手がかりにある。具体的には、1)安定成長は疫病の持続的な影響の下で抵抗の最小の方向であり、プレートの中で政策の境界緩和の予想の強い不動産、基礎建設、および不動産チェーンの安定した銀行などの大金融プレートに重点を置いている。2)経済周期の変化に遅れ、インフレを反映できる後周期品種、石炭、石油石化、農林牧漁などを含む。3)景気成長プレートの中で、強産業周期触媒の高景気細分化分野に重点を置いている。4月に業界銀行、農林牧漁、医薬生物を第一選択する。
リスク提示:流動性の引き締めが予想を超え、経済が失速し、中米摩擦が激化し、疫病の予想を超えた悪化、関連標的会社の将来の業績の不確実性など。
