1、疫病演繹はA株に対する制約時間が予想より長い
最近、A株市場の外生摂動要因は依然として国外の地縁動揺の形式と中国の疫情の動態の演繹に焦点を当てている。上海などの都市のOmicron疫病の持続的な爆発とオーバーフローに伴い、中国は「動態ゼロ」の厳格なコントロール措置を取っても揺るがない。2020年の武漢の疫病を例にとると、(増加人数のピークは1万人以上だが、毒株の伝染性は本輪よりはるかに小さい)、約封城21日で本当の曲がり角が現れた。しかし、対照的に、2022年の長春の疫病(増加人数のピークは2000人以上)は、厳格な封城措置を取って1カ月を超え、現在も毎日1000人以上増加している。
一方、疫病の輸出への影響や中国経済の相対的な高成長率の優位性の低下を引き起こし、FRBが正式に開いた金利引き上げの縮小周期を重ね、外資の流れの変化傾向を激化させ、A株市場の資金面にもさらに影響を与える。したがって、今回の疫病データの「曲がり角」とゼロクリアに要する時間は市場の予想より長いか、疫病動態はA株市場のリスク摂動要素に対する制約や持続を演繹し、市場は2020年3月のような「V型反転」が短期的に現れにくいと考えている。
2、市場の安定した成長に対する予想が強化されている
中国の疫病が勃発した後、市場の安定成長に対する予想は次第に強化され、安定不動産の政策予想も増加した。今週の不動産の反発は、発酵を予想する論理が、安定した経済成長の訴えの下で不動産企業が開放した想像空間が開かれることにあるという現象の演繹の本質を示している。しかし、このような政策の想像空間の下での表現は、明確な反転ではなく、反発相場に帰属しなければならないと考えています。2016年の棚卸し通貨化後の不動産表現を参照すると、プレートのトレンド的な相場は、不動産業界の苦境を「緩和」するためのより強力な政策が必要かもしれない。同時に、不動産投資の下落を経験した後の基本面の悪化も、改善にはより大きな刺激が必要だ。その後も実質的な利益政策の力と住宅企業の基本面の回復リズムを観察しなければならない。
一方、第1四半期の中国の積極的な財政政策は力を入れており、安定した成長のもう一つの手がかりとなる新規特別債の発行はすでに「早期承認」額の9割近くを達成した。重ね合わせた疫病が経済生産活動に与える影響は絶えず現れ、金融緩和、信用緩和はいずれも欠席せず、金融政策は年間安定成長の主体となり、中国の金利引き下げなどの金融政策の緩和が期待されている。
3、投資提案：中小市場価値に焦点を当てて回転する
外郭の影響要因については、ロシアとウクライナの交渉双方の斡旋が市場に影響を及ぼし続けるか、このような地縁動揺の長期的な供給引き締めの予想を引き締め続け、関連する大口商品の価格は高位を続けている。同時に、ロシアとウクライナの地縁不安の長期化の演繹と西洋が次々と取った経済制裁がもたらした深い影響--世界のサプライチェーン構造はある程度再構築された。このようなグローバルサプライチェーンの衝撃の圧力の下で、中国の重要な部品の国産代替は利益を加速させると考えています。
配置提案について言えば、疫情類(特効薬、特効ワクチン)、安定成長類(中央企業不動産、緑電)は依然として配置を調整する主線である。同時に、10年期の米債の収益率は引き続き上昇したり、一段落したりしており、中国の金利引き下げなどの金融政策の緩和が期待されている。
リスク提示:地政学的衝突が予想を超え、世界の流動性が予想を超え、中国のOmicron疫病が予想を超えて爆発し、研究報告書に使用された公開資料には情報の遅れや更新が遅れている可能性がある。
