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ロシアとウクライナの衝突による世界の石油・ガス供給の緊縮予想を背景に、米国は1日100万バレルの戦略備蓄を釈放し、半年で戦略備蓄の貯蔵量の1/3を釈放すると発表したが、OPEC+は木曜日の会議で5月に43.2万バレル/日の石油供給を増やす計画を承認し、予想を超えて生産量を増加しなかった。
投資のポイント：
OPEC+は予定の増産リズムを維持し、価格保証の意思が明らかである。
OPEC+は2年間の疫病の衝撃を経験した後、国家財政の不足を補うために石油・ガスの輸出収入を急いで必要とし、これまで比較的保守的で適度に生産量を増やす計画を制定し、その目的は原油価格を比較的高い位置に維持することを望んでいたが、高すぎて需要を消滅させることはなく、国家財政のために絶えず輸血することができる。2021年7月にOPEC+が第19回閣僚級会議で合意したことによると、同年8月から毎月の総生産量を1日平均40万バレル引き上げ、疫病期間中の減産合意で達成した580万バレル/日の減産シェアを徐々に取り消すまでとなった。今回3月31日にビデオ形式で行われた第27回閣僚級会議は、今年5月の適度な増産計画を維持し、43万バレル/日の生産量を増やしただけで、産油国たちの価格維持への意欲が強い。
OPEC+と消費国の増産問題での相違はますます公開化している
OPEC+今回の増産を維持する行為は明らかに米国の増産呼びかけに応えたくない。原油高を維持することを望んでいる。客観的にはロシアに有利であり、OPEC+内部の利益が一致していることを体現している。米国を代表とする原油消費国と現在の時点で増産問題に対する相違はますます明らかになっている。分岐が深まるもう一つの詳細は、OPEC+がIEA(国際エネルギー署)が提供する石油データを廃棄することを考慮していることに現れている。この微小な技術変化は、OPEC+と石油消費国の利益を代表するIEAの公開矛盾を体現している。IEAはこれまで緊急備蓄の釈放を協調する上で重要な役割を果たしてきたが、その急進的なエネルギー転換の立場と、破壊的な気候変動を避けることに関する主張はOPEC+と深い相違がある。
米国はインフレ抑制の目的に基づいて原油価格を圧迫しているが、短期供給問題は解決しにくい。
米国は今後6カ月間、毎日100万バレルの戦略原油備蓄を放出し、半年には戦略備蓄の1/3を放出すると発表した。これは、米国政府が原油価格の上昇に対抗する決意(原油価格が一時7%下落し、WTIが100ドルを割り込んだ)を反映している。高インフレ下の中間選挙の接近はバイデン政府にますます大きな圧力をもたらし、中国外の原油生産量の増加を呼びかけ続け、消費国とともに戦略備蓄を解放して原油価格を抑えることを求めている。また、米政府は連邦の土地に不足している会社の開発権利を回収すると脅し、このような方法で米油の生産量を増やすことを望んでいるが、この戦略が成功しても数ヶ月かかる。しかし、戦略備蓄の低さは逆に原油価格の上昇と油の買いだめを刺激する動力となり、6ヶ月の釈放期間も米国がロシアとウクライナの衝突が短期的に緩和されないと予想していることを反映しており、供給問題は短期的に解決しにくいか、ロシアの石油天然ガスの世界市場への供給が持続的な影響を受ける可能性がある。
結論
私たちはBrent原油価格の高位運行とWTI原油価格が今後2ヶ月で大幅な変動リスクがある可能性があるという判断を維持しています。原油価格の高位が続くと、FRBの政策選択空間が狭くなり、金利引き上げが予想を上回ると、株式市場の推定値の下落圧力が増加する。
リスクのヒント
1)ロシアとウクライナの衝突は意外に緩和された。2)イラク核交渉の進展が予想を上回った。3)疫病は世界の需要の下落を招いた。4)米油の生産量が予想以上に向上した。5）OPEC+予期せぬ増産
