今週(2022年3月28日から4月1日まで)の恒指+2.97%、ダウジョーンズ工業指数-0.12%。スタンダード500指数+0.06%;ナスダック指数+0.65%。今週の恒生科学技術指数+3.31%、恒生中国企業指数+3.48%。
最近以来、中米の監査監督管理のコミュニケーションの進展は中概と香港株市場に影響を及ぼし、現在と未来のしばらくの間市場に影響を与える核心要素の一つである。4月2日、証券監督管理委員会などの4部門は企業の海外発行上場に関する秘密保持規則の改正について公開的に意見を求め、改正の核心内容は以下の通りである。
1）手順性要求を増やし、企業秘密保持責任を明確にする。国内企業が関連証券会社、証券サービス機構、国外監督管理機構などに国家秘密、機関単位の仕事秘密に関する書類、資料を提供する場合、主管部門に報告して承認し、届出しなければならない。国家秘密、機関単位の仕事秘密が明確でないか、または紛争があるかどうかは、関連秘密保持行政管理部門、業務主管部門に報告して確定しなければならない。
2）国外検査規定を改正する。「現場検査は中国の監督管理機関を主とし、または中国の監督管理機関の検査結果に依存しなければならない」という元の規定を削除した。海外証券監督管理機構が国内企業及び当該企業に関連証券サービスを提供する証券会社、証券サービス機構に対して調査取証または検査を行う場合、越境監督管理協力メカニズムを通じて行うべきであることを明確にする。
全体的に見ると、中国証券監督管理委員会などの主管部門が対外開放を堅持する決意を釈放し、国境を越えた監督管理協力を絶えず深化させる積極的な態度と考えている。後続の提案に注目:企業の秘密保持責任のプログラム性は実際の実行レベルのさらなる指導、米国の主管部門SEC/PCAOBの公式態度、米国側の加速法案と2022競争法案の推進(3年の観察期間を2年に短縮する可能性がある)、中概株の私有化と二重の主要上場戦略的帰港の傾向を要求している。
全体的に言えば、外部では、中米関係、ロシアとウクライナの衝突など、外部のマクロ要素の擾乱に引き続き注意し、特に中米監査監督管理のコミュニケーションの進展に注意している。内部では、政策面の徐々に明らかになり、マクロ経済/局所的な疫病が会社の基本面に与える潜在的な影響に注目したり、徐々に安定して改善したりすることができます。
マクロから見ると、米国の金利2 s 10 s曲線は逆転しているが、長期的な衰退の前験ではなく、短期インフレに対する予想が多いと考えている。原油市場がやや緊迫した供給に大きな変化がなければ、高インフレは依然として下落する見込みで、米株にとって、前期の地縁リスクと割引率の変動が市場の動きを主導する時期は一時的に一段落し、市場はより基本面に注目する時期に入ったが、FRBの利上げステップに注目しなければならないと考えている。科学技術大手の中で、海外のインターネットとクラウドコンピューティングのプレートの中で資本支出のリズムが安定しており、業績が持続的に増加する見込みのあるマイクロソフト、アマゾンに注目することを提案します。
次に、インターネット産業の核心競争力と障壁が破られたとは思いません。現在、インターネット会社は依然として長期的な投資価値を持っています。私たちはインターネット会社が市場の大浪淘沙の激しい競争を経て、世界の競争力のあるデジタル経済のプラットフォーム会社を育成し、依然として良いビジネスモデルと発展潜在力を持っていると考えています。将来予想される政策環境の下で、あるいは健康で持続的な発展を迎えるならば、現在は基礎段階にある。基本面の回復には時間がかかるが、プラットフォーム会社の推定値は低位で、下落リスクは小さく、市場にとってリスクリターンの高い核心資産である。また、市場の核心が注目する政策面の予想性が強まり、経済が安定成長し、局所的な疫病がコントロールされ、基数が調整されれば、2022 Q 2-Q 3から基本面の改善が加速する見込みだ。テンセント、美団、アリ、京東、拼多、速手、ピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッ
細分化された業界から見ると、
1)ゲーム:中国版の核が回復すれば、低基数での供給弾力性が著しく改善されるか、明らかな改善を迎える。業界とマクロ経済の短期的な関連度は相対的に低く、ゲームを重ねて海に出て高い成長を維持し、2022年には基本面の靭性が良好で、供給が改善すれば成長はさらに回復する見込みだ。最近の局所的な疫病と外出管理政策は、ゲームユーザーの時間と消費の向上をある程度促している。提案注目:テンセント、網易、心動会社、および中国VRプラットフォームの出荷量の境界加速傾向。
2)現地生活:空間が広く、構造が相対的に安定しており、外部マクロ経済と局所疫情要素が改善された後、基本面の成長は20%-25%の区間に回復する見込みだ。出前プラットフォームのレート救済措置は、永続的なレート制限、短期的なUEの影響、または基本的に制御可能であることを指す。地元の生活のリーダー:美団に注目することを提案します。
3)電子商取引:短期的にマクロ消費の減速、局部の疫病の影響を受け、短いビデオ、地元の生活の先導的な入局は競争を激化させ、マクロ消費の持続的な改善、基数の調整に伴い、2022 H 2の成長エネルギーは徐々に改善される見込みである。中期的に見ると、コミュニティの電子商取引、生放送の電子商取引、電子商取引が海に出るのは依然として多くの構造的な成長のチャンスを育んでいる。提案注目:京東/拼多/アリババ。
4)広告:短期的にマクロ経済、局部疫情、垂直業界の整備、アルゴリズム/データ監督管理の重ね合わせの影響を受け、広告主の需要が圧迫され、供給端の一部の広告在庫が減少した。
5)インテリジェント運転:新勢力は短期的に中上流コストの高騰の影響を受け、リチウム価格の予想が安定し、新勢力の新車の着地に伴って持続的に反復する製品力とインテリジェント化の程度が現れ、2022 H 2の成長運動エネルギーがさらに現れる見込みである。中長期論理は依然として安定している。提案注目:小鵬/理想。
6)不動産取引プラットフォーム:中央銀行金融政策政策委員会2022第1四半期例会では、「住宅消費者の合法的権益を維持し、住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たし、不動産市場の健全な発展と良性循環を促進する」と指摘した。3月30日に福州は購入制限を緩和し、4月1日に浙江衢州は購入制限を取り消し、同時に販売制限を緩和し、今年に入ってから62都市が各種住宅緩和政策を発表したことを完全に統計していない。不動産チェーンの悲観的な予想は修復を迎え、注目を集めることを提案した:貝殻。
リスク提示:1、海外の疫病のコントロールが予想に及ばない;2、中米貿易摩擦;3、インターネットの監督管理が厳しくなるリスク;4、流動性環境の引き締めが予想を上回る；5、海外市場の競争が激化している。
