政策背景:第1四半期、中国は内外のマイナス因子の二重の制約に直面し、資本市場の変動が激化した。海外では、一つは地政学的衝突がインフレリスクを増大させることである。第二に、中米関係の不確実性が再び上昇した。三つ目は、FRBが鷹派の信号を放出し、市場の流動性に対する懸念を強めることだ。中国側は、1つは多くの疫病が経済回復の不確実性を繰り返し増加させ、下流の消費回復や制約を受けている。第二に、安定成長政策の実施効果が予想に及ばない。
政策脈絡:政策の着地リズムと力がコードされ、安定した成長、安定した予想に焦点を当てている。中国側は、1つは不動産政策に境界変化が現れ、不動産リスクの解消に力を入れている。第二に、金融政策は積極的に対応し、財政政策は積極的に有為でなければならない。第三に、金融政策は資本市場の安定した運営を維持することに焦点を当てている。海外では、1つは中米関係が国境改善を迎え、中米双方の監督管理機関が積極的にコミュニケーションしている。第二に、インターネット企業に代表されるプラットフォーム経済の改善について、収縮性政策を慎重に打ち出し、海外資金の変動を安定させる。
政策追跡:中国の不確定要素に対して、1つは不動産がリスクの解消を強調することである。一方、劉鶴副総理は16日、金融委員会の会議で不動産企業の中央定調を提出し、全体定調が積極的で、不動産リスクを解消する自信を固めた。一方、都市部の施策が引き続き実行されているため、一部の地域では頭金の割合と前売り資金の割合が引き下げられ、鄭州が2軒のスイートルームに対して「ローンを認めて部屋を認めない」ことは、都市部の施策によって重要な一歩を踏み出したことを示している。二つ目は貨幣、財政が積極的である。第1四半期の信用緩和の効果は予想に及ばず、劉鶴氏は「新規融資は適度な成長を維持しなければならない」と提案した。財政政策の発展は、一方、財政支出が基礎建設に傾き、1-2月の一般公共予算支出の進度は14.3%に達し、5年で最も高く、1-2月の基礎建設投資の伸び率は8.1%に大幅に反発し、財政の発展効果を示した。一方、中小零細企業や飲食、小売、観光、交通旅客輸送などの特殊な困難業界に対する減税・値下げに力を入れている。三つ目は金融政策が資本市場の安定した運行を助力することである。具体的には、市場の中長期制度の建設を強化し、上場企業が買い戻しを増やすことを奨励し、最低決済準備金の納付割合を証券会社の「基準を下げる」ことを低減すると同時に、全面的な登録制も秩序正しく推進されている。
海外資金の変動に対して、一つは中米の積極的なコミュニケーションであり、最近双方の関係に緩和の兆しがある。一方、3月18日の両元首通話は、2021年11月以来4カ月ぶりの再開で、当面の情勢下で緩和信号が放たれた。一方、金融委員会の会議は中概株の海外上場問題に対応し、劉鶴副総理は「中概株については、現在、中米双方の監督管理機関が良好なコミュニケーションを維持し、積極的な進展を遂げている」と述べました。現在、証券監督管理委員会は関連文書を発表し、海外上場企業の情報開示などの活動をさらに明確にしている。第二に、インターネット企業に代表されるプラットフォーム経済の改善について、収縮性政策を慎重に打ち出す。劉鶴副首相は、「市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮的な政策を慎重に打ち出す。市場が注目しているホットな問題には速やかに対応しなければならない」と述べ、資本市場への影響が大きい政策は政策の安定と一致性を維持しなければならないと強調した。
後続を展望すると、不動産は政策支援から実質的な改善に転換する見込みだと考えている。金融財政政策はさらにコードを追加する見込みだ。資本市場の全面登録制は徐々に近づいている。中米関係は依然として繰り返し可能であり、双方の態度を密接に追跡しなければならない。共同富裕は依然として長期的な基調であり、関連業界の監督管理は持続しているが、短期的な抑圧は緩んでいる。
リスク提示:1)経済の下行が予想を超えた;2)政策の実施が予想に及ばない。3)海外流動性収縮;4)疫病の繰り返し。
