投資のポイント：
疫病の影響で公式PMIは栄枯線の下に下がった。3月の公式製造業PMIは49.5%で、先月より0.7ポイント下がった。財新製造業PMIは48.1%で、先月より2.3ポイント下がった。製造業の生産経営活動は全体的に減速し、生産側と需要側はいずれも弱体化している。主に2つの原因がある:(1)深セン、上海などの疫病の影響を受けて、静的な管理措置は一部の企業が休業し、上下流の関連企業の正常な生産経営に波及し、生産指数は49.5%で、先月より0.9ポイント下がった。(2)ロシアとウクライナの衝突が激化し、企業の輸出注文が減少し、市場需要が弱まり、新規注文指数は48.8%で、先月より1.9ポイント低下した。業界の状況から見ると、紡績、紡績服装服装、汎用設備などの業界の需給は2つ弱い。農副食品加工、食品及び酒飲料精製茶、電気機械器材などの業界の生産需要は拡張態勢を維持している。現在、ロシアとウクライナ情勢には不確実性があり、中国の疫病は難関攻略の肝心な時期にあり、経済の安定成長には依然として圧力がある。
政策が着実に成長する。国務院常務会議は政府債をうまく使って有効な投資を拡大し、補短板の増加後の力と経済の安定成長を促進するよう配置した。残りの地方政府の特別債務額の下達を急ぎ、専門債務の使用範囲を合理的に拡大しなければならない。国債、地方債の発行を統一的に把握し、国外の中長期資金が国債を購入することを奨励する。南水北調の後続工事などの条件が成熟した水利工事を新たに着工することを決定し、年間約8000億元の水利投資を完成することができる。中央銀行は2021年第4四半期の金融政策執行報告書を発表し、政策表現は前四半期の報告書より積極的で、不動産に対して「不動産金融政策の連続性、一致性、安定性を維持する」という表現を削除し、「住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たす」と強調し、表現はより積極的である。証券監督管理委員会は国内企業の海外上場に関する秘密保持とファイル管理規定を改正する予定で、証券監督管理委員会と関係主管部門は双多国間協力メカニズムに基づいて海外上場企業に必要な協力を提供する。
米国債の長短端収益率が逆転したり、景気後退を予告したりしている。最近、米国の10年債と2年債の利回り曲線が逆転している。歴史的に見ると、米債の短端金利は金融政策によって決定され、期限の利差は経済予想などの影響を受けている。経験によると、長短の米債収益率曲線の逆転は、米国の景気後退のシグナルと見なされることが多い。1980年代以降、米国の10年と2年債の利回り曲線は数回逆転し、その後1-2年で米国経済は大確率で衰退に陥った。このうち19902001、20082020年には米国経済が衰退期に入ったが、この数回の衰退前の1~2年程度では、10年と2年の米債収益率曲線が逆転し、1998年6月の米債収益率曲線が逆転した後、米国経済は衰退に陥らなかった。現在、世界の地政学的衝突が絶えず、疫病が経済に与える影響はまだ完全に解消されていない。米国のインフレ高企業とFRBが金利を上げ続けていることは、景気後退の到来を促す可能性がある。
投資提案:4月に第1四半期の経済データを発表し、疫病の影響で経済成長が政策目標レベルを下回る可能性があるため、中国の安定成長政策の力はさらに大きくなる可能性がある。同時に、疫病の予防とコントロールは効果を得る可能性があるが、経済に対するマイナスの影響は依然として存在している。海外情勢は依然として不確実性にあり、FRBは50ベーシスポイントの利上げが可能で、ロシアとウクライナ情勢は相持段階にある。上証総合指数3000点の政策の底はすでに明らかで、4月の市場は引き続き市場の底を探る見通しだ。倉庫は6割を維持し、不動産、建築、農林牧漁、医薬、貴金属などの業界など、安定成長、値上げ、避難などのプレートに重点を置くことを提案した。
リスクのヒント:政策と経済データは予想に及ばず、リスク事件は市場の流動性に衝撃を与えた。
