戦略的観点:
1週間の視点
今週中に2年期-10年期の米債収益率が逆転し、米国の景気後退リスクの警戒を再び示唆した。現在のところ、エネルギー価格が高く、地縁衝突が鋸を引いており、米国の労働力供給が持続的に緊迫している構造の下で、FRBの金利引き上げはインフレの上昇をコントロールし、経済成長率に衝撃を与えないか、「両立しにくい」。一方、今回の金利引き上げは周期的な高値に遅れており、経済成長率はもともと下落傾向にあり、米国の3月の失業率は3.6%に下がり、さらに下落する余地は限られているため、雇用-収入-消費を通じて経済成長にエネルギーを提供する能力が不足している。一方、現在、米国のインフレ水準は歴史的な高位にあり、金利引き上げの強度と緊迫性は同じではなく、期限金利はすでに逆転し始めており、金利引き上げが短端米債の収益率をさらに上昇させる傾向の下で、信用収縮は米国経済の下落圧力を激化させる可能性がある。中国側は、中国経済に対する疫病の影響が経済データに徐々に反映され始め、第1四半期の回復の勢いは継続しにくく、第2四半期は再び冷え込み、中下流業界は大きなコスト圧力に直面すると予想されているが、周内の国常会会議は再び政策の底を確立し、政策の緩和力はプラスになる見込みだ。
市場の面では、今週のA株市場は小幅な反発の勢いを示し、風格とプレートの分化が明らかで、大盤株の表現は中小盤より優れ、不動産、金融プレートの表現は強気で、主に政策の予想改善が評価値の修復を牽引することを反映している。流動性の境界が改善され、資金量が増加し、価格が下落し、市場の情緒が回復した。
短期的に見ると、中国の疫病の持続的な発酵の影響の下で、市場の変動はあるいはある程度激化して、資金の主線はまだ不明で、外盤は緊縮周期が開いた後にあるいは持続的な調整が現れて、A株市場に対して共鳴の影響を生んで、そのため、現在価値の大きい株を過小評価してあるいは比較的に優れた防御能力を持っています。インフレ圧力が減らず、安定した成長が期待されている中で、上流プレートは収穫が優れていることが期待されているが、同時に地縁衝突などの事件の衝撃が資産価格に与える影響が短期的であることを示唆し、理性的に倉庫をコントロールし、盲目的に高いことを避けることを提案した。第2四半期の市場は2回底をつくか、より優れた配置のチャンス期が現れ、業界景気の境界変化と構造的な評価調整に引き続き注目し、政策がより強い基礎不動産、デジタル経済、新エネルギーなどの題材を支える機会に重点を置くことを提案した。
業界構成
(1)不動産プレート。不動産政策の境界緩和は可能であり、十分に調整された後、不動産業界は前期の野蛮な発展段階から秩序ある成長段階に転換し、資産負債構造の健全なトップ中央企業は評価修復の中でより優れた表現を示すことが期待されている。(2)医薬プレート。中国の疫病は短期的に依然として持続し、COVID-19特効薬と抗原検査の熱は減らず、漢方医薬、革新薬の成長潜在力は比較的に優れており、重点的に注目することを提案している。(3)新エネルギープレート。産業論理の向上の下で、新エネルギープレートは高い景気水準を維持する見込みで、最近の中上流の値上げを背景に端末消費は依然として旺盛で、需要を反映する端は強い支持を持っており、評価調整後、配置的な価格比を取り戻すことが期待されている。
注目:(1)養殖プレート。養殖プレートは現在、周期的な低点にあるが、底を出るか、まだ時間がかかり、生産能力の低下を加速させる時点と業界の景気の曲がり角がまだ来ていないため、注目を保つことを提案している。(2)TMTプレート。現在、TMTプレートの推定値は歴史的な低位にあり、デジタル経済などの概念熱が持続しているか、関連プレートの良質な標的の利益能力を修復し、推定値の回復を牽引するが、海外の緊縮や一部の標的に衝撃を与え、持続的な関心を提案する。
