核心結論:最近の疫情情勢は、短期的にマイナスの影響を及ぼし、一部の投資家は2020年の経験に基づいて倉庫とプレートを調整している。今回の疫病の衝撃は2020年に比べて2つの違いがあると考えられています。(1)影響範囲が小さい。(2)株式市場の内在的な傾向が異なる。2020年、株式市場の内在的な傾向は牛市で、疫病は経済に大きな衝撃を与えたが、A株市場全体を内在的な傾向から2四半期だけ逸脱させた。2022年、株式市場の内在的な傾向はV型大揺れで、最近の疫病は、3月上旬の調整幅を激化させ、より速い安定成長政策をもたらし、四半期内の市場に影響を与えるが、2022年のV型大揺れの内在的な傾向は変わらない。3月中旬以来、市場の反発の核心駆動力は「超下落反発+政策安定予想+季報前後推定値と業績整合度の再修正」であり、反発は4月中まで続く。
(1)疫病が拡散するかどうかは,今回の疫病衝撃の持続時間を決定する.上海と吉林の疫病の形式の厳しさに従って、短期的に見ると、疫病はA株の重要な影響変数になるだろう。私たちは、疫病が上海と吉林の短期経済にマイナスの衝撃を与えることはすでに確定しており、株式市場はすでに定価が十分で、後続の重点はこの影響が拡散するかどうかだと考えています。最近のデータを見ると、現在、上海、吉林、広東省を除いた疫病のデータは2年前に比べて増加しているが、依然としてコントロール可能で、特に3月下旬以来、低下している。そのため、他の地域が急速に増加していない限り、四半期以内に影響を及ぼす段階的な衝撃と考えられています。
(2)経済への衝撃が現れ始めたばかりだ。3月の最新のPMIデータも低下する圧力がありますが、今回は局所的な管理であるため、経済への影響は2020年よりずっと小さいかもしれません。この点はPMIデータの下落速度からも分かる。疫病の短期的な影響は2020年ほど大きくないため、ゲームは2020年4-7月のような経済のV型回復がさらに難しくなるだろう。
(3)疫病が株式市場のリズムに影響を及ぼす。以上の分析に基づいて、疫病がより多くの都市に急速に拡散し続けない限り、疫病が経済に与える短期的な影響は2020年Q 1よりはるかに小さいことを確定することができる。2020年を振り返ると、中国でも世界でも疫病は長期的な経済傾向を多く変えたが、2019年に始まった世界で続々と現れた新たな景気サイクルは変わっていないことが分かった。疫病は世界経済に大きな短期的な衝撃を与えたが、A株市場全体を内在的な傾向から2四半期だけ逸脱させた。
今回の疫病の衝撃は2020年に比べて2つの違いがある:(1)影響範囲がより小さい;(2)株式市場の内在的な傾向は上半期はまだ弱い。われわれは2021年末に2022年がV型大揺れになることを明らかにし、最近の疫病は3月上旬の調整幅を激化させた。2020年の経験に基づいて、この衝撃は株式市場の年間内在的な傾向を完全に変えることはありません。
リスク要因:不動産市場は予想を超えて下落し、米株は激しく変動した。
