中国の出産奨励政策が密集して発表された背景の下で、錦欣生殖(01951、HK;昨日の終値は6.44香港ドル/株)は収益、純利益の2つの成長の成績表を提出した。
錦欣生殖2021年の財報によると、同社は報告期間中に約18.39億元の収益を実現し、前年同期より28.9%増加した。純利益は約3.54億元で、前年同期より35.8%増加した。非国際財務報告準則の調整純利益は約3.72億元で、前年同期比22.3%増加した。
2020年に比べて、錦欣生殖は業績の下落のスモッグを一掃した。しかし、2019年以前に比べて成長率は大幅に減速した。財報は翌日、錦欣生殖株価が8%以上下落したことを明らかにした。公募の一兄の張坤も減少し、報告期末までに、その持株数は1.6億株を超えて60万株余りしか残っていない。
貢献の割合から見ると、大本営成都は依然として錦欣の生殖収入のトップを占めており、深セン地区は高い増量に貢献している。一方、錦欣生殖は2021年に昆明と香港地区の補助生殖機構の買収を通じて、サービス区域の再開拓を実現した。錦欣婦児病院の買収を通じて、錦欣生殖は産業チェーンを産科、小児科などの上下流に広げた。
業績交流会で、錦欣生殖最高経営責任者の董陽氏は、補助生殖浸透率は2つの要素と密接に関連していると述べた。1つは現地の経済発展レベル、2つは現地の平均教育レベルである。「補助生殖浸透率は急斜面的な成長を示すのではなく、緩やかで持続的な浸透を示す」。
錦欣生殖去年の収益は18億元を超えた。会社の財報、錦欣生殖公式微信図、劉紅梅製図
補助生殖浸透率は急斜面的な増加を示さない
錦欣生殖はこのほど、2021年の成績表を発表した。公告によると、錦欣生殖は報告期間中に約18.39億元の収益を実現し、前年同期より28.9%増加した。純利益は約3.54億元で、前年同期より35.8%増加した。非国際財務報告準則の調整純利益は約3.72億元で、前年同期比22.3%増加した。
主に生殖業務を補助する企業として、錦欣生殖の報告期間内の成長は主にIVF(試験管ベビー)周期数の増加のおかげである。業績説明会で董陽氏によると、報告期間中、同社が行った合併範囲内のIVFサイクル数は2.74万例で、前年同期比19.6%増加し、全体の成功率は54.4%だった。
報告期間中、錦欣生殖は4枚のIVFナンバープレートを持ち、業務は主に成都、昆明、武漢及び香港地区に分布している。財務データから見ると、錦欣生殖深セン中山病院は昨年の業績増加幅が最も大きい支店である。同病院が昨年4割超の収益成長を達成したのは、主にIVF事業の成長(前年同期比29%)とVIPサービスの浸透率の向上による客単価の上昇のおかげだ。
錦欣生殖の本拠地として、成都地区の昨年の業務収入は前年同期比約20%増加し、主に成都IVF業務の前年同期比増加と四川錦欣婦児病院の買収による合併効果のおかげである。
しかし、錦欣生殖武漢地区の業務は依然として赤字状態にある。
公開データによると、近年、中国の補助生殖サービスの浸透率は10%未満で、欧米などの市場レベルをはるかに下回っている。前述の交流会で、董陽氏も、補助生殖浸透率は2つの要素と密接に関連しており、1つは現地の経済発展レベル、2つは現地の平均教育レベルであると述べた。「補助生殖浸透率は急斜面的な成長を示すのではなく、緩やかで持続的な浸透を示す」。
浸透率が短期的に著しく向上しにくい背景には、補助生殖サービスプロバイダはサービス面積を拡大することによって規模を拡大するしかない。
2021年、錦欣生殖は3774万元で広東康芝病院管理有限会社の10%の株式を買収した。後者は雲南錦欣九洲病院有限会社と昆明錦欣と万家婦産病院有限会社の各51%の株式を持っている。また、錦欣生殖は1億1200万元で天津浜海遠欣株式投資センターの15%の有限パートナー権益を買収した。そのため、会社は雲南錦欣九洲病院有限会社と昆明錦欣と万家婦産病院有限会社の約19.33%の経済利益を持っている。
また、香港地区では、錦欣生殖が香港出産康健センターと補助出産センターを買収し、香港地区での出産サービスを拡大した。
今年1月、錦欣生殖は協定を締結し、深セン中山病院の15%の株式をさらに買収し、この取引は今年5月末までに着地する。買収が完了した後、錦欣生殖が保有している深セン中山病院の株式は94.44%にさらに上昇した。
錦欣生殖は年報で、大中華区と米国では、会社が病院の買収と拡充を続けることで市場シェアを増やすと述べた。しかし、中国の補助生殖医療市場では、ほとんどの市場シェアが公立機関が占めている。これは、業界のIVFナンバープレートの大部分が民間機関が買収合併で獲得できないことを意味している。
董陽氏は前述の会議で、現在の業界の補助生殖運営機関は536社で、そのうちIVFのナンバープレートを持っているのは411社だけで、公立機関を主導し、民間機関は40社以上しかないと述べた。この40余りの民間機関のうち、年間5000例以上のIVFサイクルを維持できるのは3社だけだ。ナンバープレートが不足しているため、サービスプロバイダは自社のチェーン機構を通じて急速な拡張を実現することが難しい。
2021年2月、国家衛健委員会が「補助生殖技術機構の数を増やし、補助生殖技術の参入を緩和する提案」に答えた時、「近年、育齢女性の数が減少するにつれて、全国の補助生殖技術のサービス量は基本的に安定しており、一部の地域のサービス量は減少傾向にあり、需給状況から見ると、国家衛健委員会は既存の補助生殖機構が大衆の生殖健康サービスの需要を基本的に満たすことができると考えている」と明らかにした。
補助生殖が医療保険に組み込まれた影響はまだ現れていない
横買収のほか、錦欣生殖も上下流産業チェーンの開拓を通じて業績の増加を開くことを望んでいる。
昨年10月19日、錦欣生殖公告は30億元でJINXIN Medical Management(BVI)Group Limitedを買収する予定で、同社はこれまで錦欣生殖大株主の錦欣グループがコントロールし、四川錦欣婦人児童病院、錦欣健康、錦迈実験検査の90%、100%、51%の株式を間接的に保有し、契約手配を通じて四川錦欣婦人児童病院の残りの10%の株式をコントロールしていた。
買収後、錦欣生殖は錦欣婦児病院を全額保有し、業務範囲を補助生殖医療サービスから産科、小児科などの分野に拡大した。
錦欣生殖の上場以来の最大の買収動きとして、今回の買収効果はどうですか。財報のデータによると、報告期間中、錦欣婦人児童病院の産婦人科、小児科医療サービスは3429.8万元の収益をもたらし、会社の総収益の約1.8%を占めた。
産業チェーンの上下流への伸びは、錦欣生殖傘下の他の医療機関にも広がる見込みだ。前述の業績会で、錦欣生殖連席の呂蓉最高経営責任者は、昆明の2つの病院のうち、1つはIVFと男性科の診療サービスを行い、もう1つの病院はIVFと産婦人科の業務を統合すると明らかにした。
また、錦欣生殖は南西地域の男性生殖サービスを拡大する計画だ。男性生殖サービスを提供する錦欣愛娃国際病院と、女性患者の妊娠準備から生産までの全周期の需要を満たす深セン中山病院産科は、今年末に運営を開始する予定だ。総じて見ると、錦欣生殖は生殖を補助する産業チェーン全体に配置しようとしている。
これに先立ち、複数の業界関係者は「毎日経済新聞」の記者に対し、ナンバープレートの希少性、浸透率の急速な成長が難しいなどの要因にとらわれており、生殖補助業界は眼科、医美機関などの短期間で大規模な拡張を実現することは難しいと述べた。今年2月、北京市医療保険局などの部門は共同で「一部の医療サービス価格項目の規範調整に関する通知」を発表し、体外受精胚培養など53項目の補助生殖技術項目を統一的に価格設定し、そのうち16項目を甲類医療保険(外来のみ)に組み入れた。
この政策が出ると、医療保険が補助生殖業務に組み込まれるという市場の想像に火をつけた。前述の業績会で、錦欣生殖会長の鐘勇氏は、「現在、全国の多くの省・市で関連政策の研究が行われている。「今後、より多くの省・市が補助生殖サービスを医療保険に組み入れれば、業界にとって大きな増加が生じるだろう」。
しかし、ある医療産業投資家はこれまで、「毎日経済新聞」の記者に対して、「『二人っ子政策』などの出産奨励策が登場すると、業界でも資本でも少なからぬ熱を上げている。政策が奨励的であることが明らかになったため、市場規模に大きな期待を寄せている。しかし、このような情熱は間欠的であり、上場した株価が平々凡々であるのは、政策の力が足りず、サービス価格やナンバープレートの発行が市場の量を制限しているからである資本は現金化を望んでいる」と述べた。
「補助生殖に存在する異郷受診現象は比較的際立っており、一線都市と医療機関の外地患者の割合が高いが、現在、中国の異郷外来診療費用の直接決済はまだ試験的に推進されている。これらの人々は付け加えた。
