中国最大の医薬産業グループは有名な漢方薬のトップと強く連合しているが、業界内の見方は喜憂が半ばしている。
4月7日、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 公告によると、会社の定増プロジェクトの発行引受総括と関連書類はすでに中国証券監督管理委員会に届け出られた。
発表内容によると、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は持株株主の上海上実の完全子会社である上海潭東企業コンサルティングサービス有限会社、戦略投資家 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) にそれぞれ約1.87億株、6.66億株のA株を非公開で発行し、発行価格は16.39元/株で、募集資金総額は約139.75億元だった。
このうち、上海潭東と Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) はそれぞれ30.65億元と109.1億元を購入し、株式発行のロック期間は36ヶ月である。
Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は、30億元を会社の債務返済に使用し、残りの部分はすべて運営資金の補充に使用すると明らかにした。
2つの医薬大手が強力に手を組んだが、市場の反応は平凡だった。当日の終値は、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) A株が21.97元/株で、下落幅は6.79%に達した。香港株は13.76香港ドル/株で、下落幅は6.27%だった。
連携 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538)
公告の内容によると、2021年5月12日、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) が発表した定増予案は上海譚東、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) に株式を発行して143.84億元を超えず、そのうち Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は戦略投資家として112.29億元を超えない。
今回の定増は、今回の非公開発行A株の完成後、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) が Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 1802%の株式を保有する見通しだ。上海潭東は会社の持株株主である上海上実の完全子会社であるため、上海潭東買収会社の今回の株は関連取引を構成している。
今回の発行が完了した後、会社のコントロール権の変化を招くことはなく、上実グループ、上海上実および上薬グループは依然として会社の持株株主であり、上海市国資委員会は依然として会社の実際のコントロール者である。一方、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 側は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) ガバナンスに合理的に参加し、会社に執行役員候補1名、非執行役員候補1名、監事候補1名を指名する。
公開資料によると、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) (略称、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) )は中国最大の医薬産業グループの一つとして、会社の主な業務は医薬工業、販売と小売をカバーしている。同社傘下の漢方薬業務プレートの規模は70億元を超え、上薬薬材、胡慶余堂薬業、正大青春宝など7つの漢方薬重点企業、3つの国の秘密保持処方、神象、雷氏、青春宝、胡慶余堂など9つの広く認められている核心ブランドを持っているという。
さらに Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は業界で有名な漢方薬のトップ企業で、国家秘密保持処方と7社の漢方薬付属会社を持っていて、更に漢方薬の大健康分野で0から1まで歯磨き粉、エアロゾル、絆創膏などの多くのスター製品を作って、漢方薬の大健康分野での貴重な経験を蓄積しました。
百年大手受圧
Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は1994年にA株に上場し、上海深300のサンプル株であり、業界内の大手と言える。会社の前身は元上海第四製薬工場で、1866年に創立され、今まで百年の歴史を持っています。
このように見ると、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 自体の実力は悪くないが、このような大手で、会社の時価総額は624.58億元にすぎず、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) の時価総額は千億元にすぎない。
業務の方面から見ると、数年来、医薬の販売業務はすべて Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の主要な収入源で、2021年のその売上高は190616億元に達して、比率は88.32%に達して、しかしその粗利率は6.52%にすぎません;次に医薬工業で、2021年の売上高は250.98億元で、粗利率は58.75%に達したが、業務の割合は11.62%にすぎず、その販売区域を見ると、主に中国市場を主とし、割合は99%近くに達した。
ある投資家は、医薬流通企業は上下流に「圧迫」された対象であり、急速な発展を実現するには、上流メーカーと深く協力し、製品の供給を保障する必要があると指摘している。下流販売ネットワークの配置を加速させながら、各医療機関との協力関係を全面的に構築している。
一方、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の買収合併の拡張では、何度も高い割増額の買収が存在し、これも60607の商誉が急上昇し続けている。2011年には、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の商誉は29.89億元にすぎないことを知っておく必要があります。買収合併の統合を経て、2021年までにその商誉は112.39億元に達した。
また、近年 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の債務は増加し続け、資産負債率は年々上昇し、2021年現在、負債資産比は63.68%に達している。巨大な債務は財務費用の中で利息費用の大量の蓄積をもたらし、2021年の年報データによると、財務費用だけで12.45億元に達した。
負債は多いが、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は依然として重金を投入して革新薬を開発している。年報データによると、その革新的な薬管線の中で、すでに6項目が肝心な研究または臨床III期の段階にある。
しかし同時に、革新薬の研究開発はすぐに収穫をもたらすことができず、研究開発の投入を増やして以来、2018年から2020年まで、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の研究開発費用率はそれぞれ0.7%、0.7%、0.9%で、純金利は3%以下を維持してきた。
相補 を実現できるかどうか
Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 国境を越えた投資に対する情熱は業界で目に見えている。
年報によると、2021年、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) の営業収入は363.74億元で、前年同期比11.09%増加した。純利益は28.04億元で、前年同期比49.17%減少した。
2021年、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は小米グループ、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) などを含む9株に投資し、いずれも異なる程度の損失があり、そのうち小米グループに投資した損失は14億元を超え、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) に2.2億元、9株の累計損失は20億元近くに達した。
業務のプレートから見ると、昔の漢方薬大手は国境を越えた日化製品のため、歯磨き粉を全国第2位の業界地位にしたが、これによって中国の大健康産業のトップ企業に変身した。
しかし同時に、漢方薬業界の研究開発投入が低く、革新能力が弱いという問題も、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) を悩ませている。財報データによると、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は2021年の研究開発に3.31億ドルを投入し、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の16.65%にすぎない。
革新的な製品から見ると、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 漢方薬製品の中で唯一彩られたのは創傷品種だけで、投資家も Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 革新能力が弱く、漢方薬の面での優位性は現在革新薬を開発したい Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) にとって「鶏肋骨」があると疑問視している。
2021年、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) グループ医療科学技術合肥有限会社の買収を完了し、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 天粋飲食管理有限会社、雲南雲薬香料有限会社など12社を新設し、報告書に13社の子会社を追加した。医学美容、口腔ケア、新小売健康サービス、皮膚科学などの分野にも進出している。
このような協力は本当に Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) に役立つのでしょうか。記者は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 方面に問い合わせたが、投稿まで返事がなかった。
