上流の「精製+エチレン+石炭化」の大化学工業プラットフォームを頼りに、「石化空母」 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) .SH)の全産業チェーンモデルの協同効果はますます顕著になり始めた。
4月6日夜、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は2021年の年度報告を発表し、報告期間内に営業収入が197.70億元に達し、前年同期比30%増加した。帰母純利益は155.31億元で、前年同期比15%増加した。
Everbright Securities Company Limited(601788) 研報によると、2021年の原油価格の大幅な上昇の恩恵を受け、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の「精製-化学繊維」産業チェーンの景気は回復し続けている。会社の下流機能性フィルム、生物分解性新材料などの製品はより高い価格差と利益レベルを維持し、民用、工業ポリエステル糸などの差異化繊維品種の利益能力は修復を加速させ、2021年の業績の着実な増加を助力する。
注目すべきは、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) のリチウム電池分野へのレイアウトが、市場から「二次成長曲線」を作る戦略とされていることだ。
昨年第4四半期の業績は前月比で減少した
資料によると、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は2016年3月に殻の大きいゴムを借りてA株市場に上陸したもので、会社の主な業務は現在すでに精製、石炭化、石化、芳香族炭化水素、オレフィン、PTA、エチレングリコール、メタノール、ポリオレフィン、差別化繊維、グリーンエンジニアリングプラスチック、機能性フィルム、分解可能な新材料などのハイエンド化学工業原料と各種のハイエンド化学工業新材料応用などの生産消費需要の広範な分野をカバーしている。「大化学工業」プラットフォームと「新材料」業務の協同発展の「二重循環」構造を実現した。
殻を借りて上場して以来、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の業績はいずれも向上傾向を続けている。
データによると、20162021年、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の営業収入は192.40億元から197970億元に増加し、年間複合成長率(CAGR)は59.4%だった。帰母純利益は11.80億元から155.31億元に増加し、CAGRは67.44%だった。
2021年の業績は好調だったが、昨年第4四半期の財務データはそうではなく、特に売上高がほぼ同じ場合、第4四半期の帰母純利益は第3四半期より明らかに低かった。
2021年第4四半期、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は464.82億元の売上高を実現し、前年同期比5%減少し、前月比1%減少した。帰母純利益は28.19億元で、前年同期比21%減少し、前月比31%減少した。
4月7日、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の担当者は21世紀の経済報道記者の取材に対し、主に3つの理由があります。第一に、会社の売上高は自作自販の製品だけでなく、貿易量も含まれている。四半期ごとの貿易額には大きな差があるが、自販製品と貿易製品の粗利率の差が大きいため、第一四半期の営業収入は第一四半期の利益データと直接対応できない。第二に、第四半期のコスト圧力は第三四半期より大きく、石炭、原油のコストはいずれも上昇し、第四半期の中国経済サイクルでは下り段階では、市場全体の需要が弱く、一部の製品の価格、価格差に対して一定の段階的な抑圧を形成している。第三に、第四半期に会社は製錬所の一部の装置の通常の点検を行い、着工負荷率が低下し、製品の生産量が第三四半期のレベルより少ないことを招いた。」
実際、原油と石炭は Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の主要な2つの大原材料として、それらの価格の変動は会社のコストと粗利率に直接影響します。
「原材料価格は製品価格の形成の基礎的な要素であるが、製品の価格差と利益レベルを直接決定するわけではない。関連製品の利益は主に各種製品自身の需給基本面と市場状況にかかっている」。上記の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の責任者は21世紀の経済報道記者に、原油、原炭は会社の主要な原材料として、その価格の上昇はコストの上昇を招き、下流の各種製品にもさらに伝導すると伝えた。「現在のところ、会社の経営システムの下では、ほとんどの製品の価格が異なる幅で上昇している」。
原材料の値上げによるコスト圧力をどのように解消するかについて、上記の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の責任者は、具体的な経営戦略から言えば、原油を例に、会社は日常生産経営の中で、製錬所の油品機会品種購入の面での弾力性と生産能力製品の構造改善の面での空間を増やすことを通じて、「原油調達方式では、会社は長約を主とし、短協と結合する柔軟な方式を採用し、会社の原材料供給の信頼性を保証し、同時に原材料コスト構造を最適化する」。
二次成長曲線を作成
しかし、業績が年々上昇する一方で、過去4年間、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の研究開発投入比は低下傾向にあった。
データによると、20182021年、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の「研究開発費用/営業収入(%)」はそれぞれ1.39、0.95、0.54、0.51だった。
上記の＊＊＊ Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の関係責任者から見れば、＊＊＊ Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) のここ数年の営業収入は急速に上昇し、主に精製、エチレンなどの大体量の生産能力の生産開始によるもので、会社の研究開発費用も年々増加しているが、必ずしも会社の営業収入の増加と完全に一致しているとは限らない。「今後数年、技術研究開発と製品革新が会社の発展にとって重要性をますます際立たせるにつれて、会社の研究開発支出は比較的大きな割合で増加傾向にあると予想されています。」
\u3000\u3000「未来の上場企業の戦略的発展の重心の一つは、引き続き長く、深く、私たちの下流のハイエンド新材料と精細化学工業産業のチェーンの厚さを向上させ、会社の化学工業業務プレートの研究開発属性、科学技術の含有量と技術の比重を絶えず向上させることである。内部の研究開発システムの建設、産業転化メカニズムの構築育成と外部の重要な核心技術、ハイエンド研究開発人材の吸収導入は私たちの仕事の突発的なものである破口と発力点」上述の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 関連責任者は21世紀の経済報道記者に、会社の化学繊維業務は2005年から国外の専門家を募集し、効率的な市場研究開発メカニズムを構築し、化学繊維業界の技術リード地位と革新研究開発能力を確立しただけでなく、「私たちのために多くの素質の高いエンジニアリング技術者とチームを育成しました。精細化学工業とその他の新しい材料業務分野でも、このようなモデルを複製します。」
イノベーション分野では、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) が自分の「新しい利益成長点」を作っていることは否めない。
Everbright Securities Company Limited(601788) 研報によると、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の傘下会社江蘇軒達高分子材料有限会社が90億元を投資して建設した150万トン/年の緑色多機能紡績新材料プロジェクトは、会社のポリエステル化学繊維全産業チェーンの総合競争力をさらに強化する。年間30万トンのアジピン酸プロジェクト建設関連会社はプラスチック市場の配置を分解することができる。2021年12月26日、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 湿式ダイヤフラム生産ライン設備調達契約式が恒力(蘇州)産業園で行われ、子会社の康輝新材料は日本芝浦機械株式会社と青島中科華聯新材料株式会社の湿式リチウム電池ダイヤフラム生産ライン計12本を導入し、年間生産能力は16億平方メートル、標識 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) はリチウム電気ダイヤフラム分野に進出し、コード化学工業新エネルギー材料市場に進出する。
上記の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の責任者は、会社は上流の「大化学工業」プラットフォームの持続的なエネルギー供給と下流の「新材料」開発の長年の蓄積を十分に利用し、「上から下へ」下流の化学工業新材料の新市場を発展させ、次の5年から10年の会社の発展の歴史的使命と核心動力となり、企業が化学工業新材料に基づく産業チェーンの構築と不足生産能力の完備を推進することが期待されている。国家の先進的な製造と消費のアップグレードに奉仕し、核心技術、製造技術と規模の優位性の下で転覆式の突破と長期的な発展を実現する「二次成長曲線」、「『高性能樹脂と新材料プロジェクト、高性能ポリエステルプロジェクトとリチウム電気隔膜プロジェクト』などのプロジェクトは、会社が絶えず長く、深く、下流の化学工業新材料業務プレートの具体的なプロジェクトの体現である」。
石化空母の未来の位置づけ
「二次成長曲線」を作る以外に、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は自分の未来の戦略的位置づけに対して、もっと注目に値する。
上記の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の責任者は21世紀の経済報道記者に、会社は「インターネット、ビッグデータ、人工知能と実体経済の深い融合」を推進し、先進的な製造能力を発展させ、企業の発展のために新しい成長点を育成し、新しい運動エネルギーを再構築していると伝えた。「会社は『インテリジェントな相互接続』を先進的な生産能力建設以外の産業のアップグレード・モデルチェンジのもう一つの切り口とし、『機械交換』、『自動機械交換』、『セット交換単台』、『インテリジェントデジタル交換』などの方式を通じて、企業の発展モデルを『人口配当』から『技術配当』に転換した」。
上記の Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) の責任者は21世紀の経済報道記者に、「十四五」に入り、会社は上流の「油、石炭、化」が融合した「大化学工業」プラットフォームのサポートと下流の「糸、膜、プラスチック」が兼ね備えた「新材料」の研究開発の蓄積を十分に利用し、「上流を完璧にし、下流を強化する」ことを継続的に推進し、化学工業の新材料に基づく全産業チェーンの構築と希少生産能力の完備、技術、管理、コスト、効率と革新が構築したダイナミックな堀は、産業チェーンが深い青海市場に伸びている。「会社は上流の持続的なエネルギー供給と下流の長年の蓄積を十分に利用し、『上から下へ』下流の化学工業新材料の全産業チェーン新市場を発展させ、世界一流のプラットフォーム型化学工業新材料の研究開発と製造企業の発展方向に向かって絶えず前進する」。
Everbright Securities Company Limited(601788) 研報によると、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は民営化のリーダーとして、自身の既存業務の業績表現が持続的に明るいと同時に、下流産業チェーンの完備配置も大きな業績増加をもたらし、業績の変動性を低下させ、未来も依然として高い成長性を備えている。「評価の観点から見ると、2022年4月6日現在、会社の22年の動態PEは9倍にすぎず、評価値は歴史の底の区間にある。現在の時点で、会社は「過小評価+高成長性」の特徴を兼ね備え、高い投資価値を備えていると考えている」。
しかし、原油価格の上昇を考慮すると、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は製錬企業としてのコストが増加したため、 Everbright Securities Company Limited(601788) は Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 20222023年の利益予測を下げ、2024年の利益予測を追加した。「20222024年の純利益はそれぞれ166.77(21%)/181.6(23%)/207億元、EPS対応はそれぞれ2.37/2.58/2.94元/株と予想される。会社は上流の「大化学工業」プラットフォームの基礎サポートを引き続き強化し、下流の化学工業の新材料プレートの配置を徐々に改善し、全産業チェーンの優位性が著しく、成長の見通しが広いため、「購入」の格付けを維持している。
4月7日、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は2.34%上昇して21.47元を受け取り、会社の時価総額は151129億元だった。
