核心的な観点.
2022年第1四半期の市場回顧:市場スタイルは「成長」から「価値」に転換
第1四半期のA株市場は大きく下落した。一方、周辺市場からの妨害で、現在の米国のインフレ値は歴史的な高位で上昇し続けている。FRBの金利引き上げ圧力は依然として大きく、市場はFRBがインフレ抑制の目的を達成するためにより急進的な金融政策を取ると予想しているが、金利引き上げの予想は世界の資金の好みを変えた。また、ロシアとウクライナの衝突は「逆グローバル化」を激化させ、世界の産業チェーンの供給が阻害された。世界の主要金融市場の多くは異なる程度の下落を示した。一方、ここ2年の疫病の下で、中国経済は依然として高い成長率を維持している。この背景の下で、「高基数」は現在のマクロ経済が再び高い成長率を維持する難しさを増している。同時に、大口商品の高企業を背景に製造業が圧迫し、3月の製造業PMIは49.5%で臨界点に下落し、マクロ経済の成長率の減速はA株市場を短期的に圧迫した。
市場の第2四半期の展望:A株の相場は回復する見込みだ
「安定成長」の底辺は、マクロ経済を基本的に支えている。政府活動報告書は2021年末の中央経済工作会議以来の「安定した字が先頭に立ち、安定した中で前進を求め、安定した成長をより際立たせた位置に置く」などの表現を続け、財政政策と金融政策が共に作用し、中国経済に基本的な支えとなり、企業の利益が保障される見通しだ。
外部摂動の影響は緩やかになると予想される。ロシアとウクライナの問題については、貿易量の面から見ると、ロシアとウクライナは中国の対外貿易量の3%にすぎず、中国の輸出に与える影響は限られているが、ロシアとウクライナの衝突によるエネルギー価格の上昇も交渉に伴って徐々に理性に戻る見込みだ。FRBの利上げ面では、インフレ圧力の下でFRBの利上げは依然として強い予想があるが、中国の金融政策は依然として柔軟で適度で、基準の導きを維持し、中国の流動性は相対的に「安定している」と予想されている。
業界構成の推奨事項
農業プレート:中国は使用量大国として、国の食糧安全保障をしっかりと守ることが重点であり、同時に現在の「逆グローバル化」の背景の下で、食糧の「自給自足」を保障することが肝心である。
エネルギー産業チェーン。「第14次5カ年計画」は多種の伝統エネルギーと新エネルギーの発展に対して明確な計画を行い、同時にヨーロッパが現在直面しているエネルギー不足問題はさらに「エネルギー安全」の重要性を際立たせた。
ハイエンド製造。国産代替と産業チェーンの自主制御は政策の発展力の重点方向であり、需要の面では、新エネルギー自動車、特高圧建設、5 G通信設備、工業インターネット建設が増加するだろう。
リスク提示:海外の黒白鳥事件は世界市場の大幅な変動を招き、さらに中国市場のリスク伝達を招いた。COVID-19疫病は世界の産業チェーンにさらに衝撃を与えた。FRBの金利引き上げのリズムが予想を超えた:世界の流動性の引き締めはリスクの伝達をもたらす。
