戦略:ポジティブへ
2022年には市場が期待する「春のイライラ」は現れなかった。開年以来、米債金利の上昇、ロシアとウクライナの衝突のグレードアップ、中国経済と政策の予想の変動などの要素が持続的に衝撃を受け、株式市場のリスクの好みを抑え、A株Q 1は「銀地石炭」だけが正の収益を維持し、業界の半分以上の下落幅は10%を超えた。
上記の衝撃は徐々に市場に消化され、現在は積極的に維持することを提案しており、3つの面での改善に由来している。一つは、政策緩和の方向性をさらに確立することである。これまで市場は政策緩和の持続性に疑問を抱いていたが、3/16の金融委員会会議は市場の予想を安定させ、3/21の国は今年中に初めて金融政策に言及し、中央銀行の第1四半期の例会の表現も第4四半期より明らかに緩和された。二つ目は、A株市場のミクロ流動性の改善である。Q 1 A株市場の流動性環境は不利で、北向きもEFTも大幅に流出したことがある。しかし、この2週間、流動性は持続的に改善され、特に北朝鮮の資金には歴史的な曲がり角が現れた。三つ目は、疫病が経済に衝撃を与えたにもかかわらず、一部の業界が逆風になったことだ。工業企業によると、1-2月の高周波データによると、利益は徐々に上流資源に移転し、2021年年報と2022年1季報も共同で上流資源品の業績の改善を指している。消費業界から見ると、一部の細分化業界は業界競争構造の改善から利益を得ている。例えば紡績(綿花の値上げ、コストの剛性)、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (ロシアとウクライナの衝突が供給不足を激化させる)、乳製品(コストの下落、需要の旺盛さ)。A株上場企業の業界業績の伸び率と評価点数を比較すると、大部分の業界はすでに配置価値を備えている区間にある。すなわち、今後2年間の業績の伸び率は年化の伸び率が50%を上回り、評価点数が50%を下回り、配置的な価格比を備えていると予測されている。
業界構成:
1）上流資源品の業績優勢は引き続き際立っており、引き続き「価格差」駆動の石炭とアルミニウムを推薦する：これまでの報告で我々は「一部の資源品の中国外価格差は明らかである。中国生産企業はアルミニウムと石炭を含む利益を得ることが期待できる」と提案した。
2)「政策」暖風駆動の業界:不動産;不動産業界は政策の境界緩和で評価修復の空間を備えており、現在の相場はまだ終わっていない。
3)業界構造の改善を受けた中下流業界:綿価格の上昇を受けた紡績製造;需給のアンバランスが値上げ効果を牽引する農業(大豆と生豚養殖);欧米の対ロシア制裁、海運エネルギー需要の向上で利益を得た航運港。また、新エネルギー業界の高景気の電気設備も恩恵を受けている。
リスクヒント:データ統計には誤差があり、経済は予想に及ばず、政策は予想を超え、市場の変動は予想を超えた。
