3月中旬に市場が3000点まで下落して以来、A株のスタイルは再び価値株に逆転し、過小評価値の相対収益は拡大し続け、年内には25ポイントの高い評価値に勝った。価値トレンドが確立された後、曲がり角が現れる信号は何ですか?過小評価値の空間とソートについて、どう思いますか?
過小評価値の相対収益は拡大し続け、年内には25%の高い評価値に勝った。2022年度の戦略の中で、私達は核心のキーワードを提出します:周期は振り向いて、信用は底に触れて、先に価値があってから成長します。年初の市場の高切低傾向が初歩的に現れた後、私たちは引き続き強調した:今回の価値の台頭はただ始まっただけで、安定した成長は未来の1 Q最大のベタ主線である。この1カ月間、私たちは3つの結論を強調し続けた:1、「実体が弱く、政策が始まった」状態が続き、4月は決断しなかった。2、価値株は引き続き優位を占め(不動産ランキングは前に移動)、指数レベル50の確定性はより高い。3、景気コース全体のベタ相場はすでに強から弱体化している。市場の傾向は前期の判断を全面的に証明した。
価値トレンドが確立された後、曲がり角はそれほど速く現れなかった。今年に入ってから市場の2つの核心的な特徴:高い切り下げ、業績と株価の乖離、その背後に反映された定価論理はそれぞれ:リスクの好みの収縮、予想の反転である。このような価格設定ロジックが形成された市場環境は、短期的には転換しにくいため、価値トレンドの曲がり角はそれほど速く現れない。トレンドの曲がり角を見るには、どんな信号が必要ですか?
一つは、世界の金利環境と増量資金の構造が再び転換されたことだ。一方、周辺金利環境が中国スタイルに与える影響はすでに無視できないが、インフレ圧力が消えにくく、衰退圧力が大きくない情勢の下で、ゲーム連邦準備制度理事会に早く転向することはできない。一方、金儲け効果と模範効果が大幅に低下した背景には、増額資金も短期的には転機が見られにくい。
二つ目は、「実体が弱く、政策が始まる」マクロの組み合わせが変化したことだ。2月以降、中国経済は「実体がまだ好転していないし、信用が波乱万丈」という気まずい局面に入ったが、疫病の拡散によって改善された最盛期の需要が再び後退し、第2四半期の中後段までに「実体が弱く、政策が始まった」というマクログループの本性の変化は難しい。
三つ目は、安定成長政策の予想が繰り返されていることだ。過去5回の安定成長を再開し、安定成長政策の予想、特に不動産コントロールの予想が、安定成長の論理が継続できるかどうかを決定していることを発見した。2012年に比べて、政策のリズムと力が強く、短期的に収縮性政策が現れるリスクは非常に低い。
過小評価値の次のフェーズのソートについて質問します。推定値から見ると、過小評価値は2018年末の低点にすぎず、2018年末から疫病発生前の中枢(8 x)で見ると、過小評価値は十分な向上空間がある。安定成長と過小評価値内部のソート問題については、年初と3月にそれぞれ述べたが、現在、過小評価値プレート内部について優先的に推薦されている:良質な民間企業+国有企業開発者(政策傾向が確定し、リスクが低く、良質な民間企業は安全性と高弾力性を兼ね備えている)、地方&高成長建築(資金源問題は依然として重要であり、業績検証窓口が到来し、地方の高成長性建築株がより優位にある)、良質中小銀行(銀行株は修復に従い、地域性の良質中小銀行は弾力性が高い)。不動産後サイクルの現段階では向上動力が欠けており、次の段階では不動産(不動産)と不動産フロントエンドデータが後サイクルに伝達される信号に注目することができる。
戦略の提案と業界の推薦:(I)実体、信用の双弱、安定成長の訴えはさらに強化され、貨幣信用の伝導は早急に力を必要とし、安定成長の方向は良質な民間企業+国有企業の開発者、地方の成長性建築及び良質な中小銀行を推薦する。(II)新基盤建設の発展方向の通信、国有企業改革+成長傾向が確定した軍需産業。(III)苦境反転概念の養殖、油運航運、飲食。
リスク提示:1、疫病の発展が暴走した。2、経済が大幅に衰退した。3、政策が予想以上に変化した。
