3月の市場の回顧:
観点の回顧:3月の市場表現から見ると、市場が下落した後、初歩的に底を築き、徐々に周辺の影響を脱し、安定した成長方向は超過相場を出て、現在は「安定した成長を実現し、高景気の転機」の過程にある。安定した成長実現の標識は:1、両会の政策(政策);2、工業増加値(基本面);3、不動産株(後周期を含む)と消費株の安定回復(取引論理)。私たちは2月27日に「両会が近づいている:安定成長が実現すれば、高景気の転機になる」と2つの言葉を提出した。当時のロシアとウクライナ戦争の勃発は予想を超えたが、負の影響は短期的で、両会の後で最も核心的なのは分子端の基本面の改善の曲がり角の予想を把握することだった。3月6日の「現在の経済と世界インフレの最適解:低位成長+短期間」は、両会の後に安定成長が期待できることを改めて強調し、現在の市場は戦略の底にあり、市場の共通認識は低位の中で成長+短期間(政策方向とQ 1業績が予想を上回る)を探すことに集中する。3月13日『確固たる戦略の底:龍が田にいるのを見て、いつ龍が淵に躍るのか?』提出:3月のA株「見龍在田」の兆候が現れ、系統的な下落条件を備えていない。期間中、金安定委員会は上証総合指で重要なポイントを突破して特別テーマ会議を開き、市場に強い自信を注入する。3月20日「龍を見て田にいる」はすでに現れた:現在の「安定維持」構想の下でのゲームを見極める」では、上証総合指数3000点の支持位に自信を持っており、これまでの今回の経済基盤の第2四半期の予想を維持している。
3月の市場は急速に下落した後、初歩的に底を築き、成長スタイルは価値より弱い。前半のロシアとウクライナの衝突やFRBの利上げ予想などの周辺事件は分母端から推定値を抑え、市場全体の表現は惨憺たるものだった。下半期のリスクは暖かさを好み、住宅市場の政策コントロールの緩和と疫病の背景の下で、不動産と医薬構造性が強くなり、特に不動産プレートは持続的な相場を出た。成長が弱いのは、周辺の金融政策の引き締めが遠端利益の成長株を抑圧し、同時に安定成長と疫病の予防・コントロールが市場相場に合致し、全体が「安定成長現金化、高景気転換」の過程にあるからだ。
3月の疫病の衝撃の下で経済データの表現は比較的に悪く、安定した成長市場の認知は次第に強まっている:2月の社会融和は前年同期比10.2%増加し、新たに増加した住民の中長貸付の歴史の中で初めてマイナス値が現れた。1-2月の工業企業の経営データでは、利益の伸び率と収益の伸び率はいずれも昨年末に比べて改善されたが、構造面の上流は明らかに中下流より強く、中下流の増収は増利しない現象は依然として際立っている。流動性、経済、利益などのデータは予想に及ばないが、市場はすでに十分な価格設定をしていると考えている。政策上、安定成長政策のプラスコード、住宅市場の政策コントロールの境界が緩和され、60余りの都市が購入制限ローンを緩和し、不動産の超過相場が上演された。産業では、デジタル化方向の景気がさらに検証された。
観点の反省:これまで、われわれは「安定成長が起きず、高景気が興りにくい」、「安定成長が実現し、高景気が転機になる」と提案し、安定成長が実現する標識を提供し、市場全体の運行のリズムを把握してきた。この間、今回の高景気成長プレートは金利上昇の予想で明らかに弱まり、予想に及ばなかった。
4月の市場展望:
今週の市場投資家との交流の過程で、最近の市場の周辺市場のマイナス要素に対するフィードバックは絶えず弱まり、内部要素に対する関心は絶えず強まっている。内部要素は主に中国の疫病の衝撃の下で安定成長の下で政策と基本面の評価であり、A株市場全体のゲームの鍵は分子端の基本面の利益予想の曲がり角にある。構造面では最近、不動産プレートに集中している。一方、4月に入ると、一季報(業績予告)の到来に伴い、高成長コースと良質会社の選定が核心任務となっている。
今回の不動産超過相場については、「安定成長現金化、高景気転換」の取引論理に置く傾向がある。客観的に言えば、1-2月の不動産の販売、竣工、施工データから見ると、不動産の基本面データは悪化し続け、全体的に景気後退の段階にあり、これは債市取引論理の中で明らかになっている。不動産の基本面が色あせていない環境の下で、中国の株式市場と債市は不動産取引に対して「氷火二重天」を呈し、今回の不動産超過相場は主に政策の境界緩和によって引き起こされたと推測するのは難しくない。
われわれはこれまで、両会と金安定委員会の会議が開かれるにつれて、今後徐々に安定した成長を実現し、高景気の転機の一つの過程になると繰り返し強調してきた。安定成長実現の標識:1、両会政策(政策);2、工業増加値(基本面);3、不動産株と消費株の安定回復(取引ロジック)。言い換えれば、安定成長の過程で不動産(または消費株)の超過相場が起こり、その後、高景気に移行する可能性がある。
全体的に言えば、3月16日にA株の大下落が続いて肝心なポイントに近づいた時点で、金安定委員会の特別テーマ会議が開かれ、「政策の底」をさらに固めた。私たちはこれまで提出した観点を固めました:3月に龍が田にいるのを見て、上証総合指3000点の支持位に自信を持っています。同時に、われわれはこれまでの今回の経済基盤の第2四半期の予断を維持し、分子端の基本面の改善の曲がり角の予想がますます近づき、周辺要因(ロシアとウクライナの衝突、FRBの利上げ、世界インフレ)の負の衝撃が弱まり、権益市場は2012年に一方的な下落に入る可能性が低く、第2四半期のA株は淵に躍進し、「ナイキ型」を期待している。ここで、我々は現在「陣地戦」(戦略的相持段階、定力を維持し、往復切替に適していない)の判断を維持している。構造面では、「政策基盤→市場基盤」の研磨段階から、市場は経済の下落と政策の不確実性の抑圧に直面し、過小評価値、価値型および逆周期業界(例えば基礎建設、不動産)、弱周期表現は成長型業界より優れている。しかし、研磨段階を過ぎた後、リスクの好みが回復し、市場は成長スタイルに戻り、高リスクの好みプレートは優れていると予想されている。現在の4大主線に対応する:安定成長、高景気、疫後修復、世界インフレ。現在、「安定成長の実現、高景気の転換」の過程にあり、私たちが提案した配置は依然として安定成長>高景気>疫病後の修復>世界インフレである。現在、われわれは「陣地戦」(戦略的相持段階、倉庫を守り、定力を維持し、切り替えに適していない)の判断を維持している。
リスク提示:疫病の伝播が予想を超え、政策が予想に及ばず、中米関係が再び悪化し、海外金融政策が変化した。
