マクロ
中国マクロ今週、国会を開き、「安定成長をより際立った位置に置く」、「主に就業と物価の基本的な安定を実現する」、「再貸付など多くの金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済への支持を強化しなければならない」と強調した。明確に引き下げを提案していないが、金融政策を指向して行動し、引き下げられる可能性があり、他の金融政策、例えば疫病支援企業の救済の構造的な金融政策(2020年のように)である可能性がある。李克強経済情勢専門家と企業家座談会、胡春華対外貿易情勢座談会の表現と結びつけて、われわれはこれまでの判断を維持し、安定成長政策には継続性があり、後続の政策はコードの導入を加速させることが期待され、基礎建設の高増加の確定性はさらに強化されている。同時に金利引き下げの見通しが強まり、4月中旬ごろの金融政策の操作、4月の政治局会議の態度に注目している。
海外マクロFRBは3月のFOMC会議の紀要を発表し、全体的に市場の予想に合っている。紀要によると、縮表は最も速く5月に行われ、速度がより速く、力がより強いが、縮表程の不確実性が強く、方式がやや変化し、MBSを自発的に販売する可能性がある。金利引き上げの面では、金利引き上げがより速く行われ、50 bpの金利引き上げが複数回行われる可能性があることを示しています。ロシア情勢の影響を受けて、米国のインフレレベルは引き続き上昇しており、FRBの緊縮加速は実際の金利レベルを上昇させ、短期的には10年間の米債に上昇圧力があるか、高位を維持するだろう。
ポリシー
大勢の検討市場リスクの好みは依然としてFRBの通貨緊縮予想の強化によって抑制され、「安定成長」政策の効果は3月と第1四半期のマクロ経済データの検証を待たなければならないが、予想データの概率は弱まっている。政策は通貨、基礎建設、不動産などの面でさらに強化される見込みで、特に4月6日の国常会、4月7日の李克強首相が経済情勢専門家と企業家座談会を主宰し、積極的な政策信号を放出した。変動に対応するバランスのとれた配置を提案します。
業界構成業界構成は、3つの主線と2つのテーマをめぐって継続します。主線一:安定成長論理は徐々に検証され、短期的には安定成長主線相場を引き続きよく見ている。具体的には建築建材、建築装飾、鉄鋼、セメント、不動産全チェーン(例えばガラス、不動産サービス/開発、家庭、自動車など)及び銀行などの関連機会に注目する。主線二:成長スタイルの第三段階の相場は依然として期限があり、中長期の配置価値が際立っており、調整加倉を提案している。具体的には電力設備、二重炭素、電子などの成長主線業界に注目する。主線3:消費回復主線は、医薬、化学肥料、栽培業などの機会に注目することができる。また、高速道路、ホテルの飲食、バス、空港、観光地などのサービス類の移動チェーンにも注目することができる。テーマの面では、デジタル経済と国有企業改革に関する機会に引き続き注目している。
