重要なポイント:
中国の基本面の短期圧力
輸出は世界の産業チェーンが停止している疫病の配当が徐々に消えている。消費は疫病の衝撃の下で構造的な分化が明らかで、短期的な就業圧力は住民の収入の予想に影響し、長期的な貧富の分化が激化するなどの問題は解決しなければならない。投資の面では、短期的な基礎建設と不動産は依然として安定した経済の主力であり、長期的に製造業のモデルチェンジとグレードアップを見ている。
インフレの激化はFRBの金利引き上げプロセスを加速させ、中国の通貨緩和空間を阻害する。
ロシアとウクライナの衝突はインフレを激化させた。インフレの最大重みは原油で、供給端はOPEC+と米国のシェールオイルのゲームと地政学的要素によって決定され、需要端は疫病の影響下の世界経済の回復の程度とFRBの緩和金融政策の刺激の下で発生した追加需要の利上げ縮表期の境界変化に依存している。FRBの金利引き上げ期間中、越境資金の流動性リスクが市場に与える衝撃は2022年に注目しなければならない重点だ。
中央銀行の疫病期間中、抗疫発債、中小企業の救済、住宅企業の債務リスクの解消、TOEIC経済の短期的な下落圧力などの需要を満たすために、適時に逆周期の緩和調節を行う。3月、中国の一部の地域では疫病の予防とコントロールの圧力が大きく、第2四半期の政策の重心傾向は安定的に増加し、年内に金利を下げる確率が高い時間の窓口である。下半期の豚周期は輸入性インフレの伝導を重ねて再開し、中国の通貨緩和の空間を妨害し、中央銀行はさらに安定した成長と防風保険の間でバランスを取る必要がある。
A株2四半期は倉庫構造を調整するタイムウィンドウである
登録制の論理の下で上場企業全体の供給は需要より大きく、良質な会社は相対的に希少で、資金が相対的に希少な良質な株式を追いかけすぎてブルーチップバブル化をもたらし、20192021年の構造的な牛市を引き起こした。疫病の間、FRBの天量通貨緩和のオーバーフロー効果は、バブル化のプロセスを加速させた。通貨緊縮サイクルが到来するにつれて、現在のA株は平均回帰段階にある。
ロシアとウクライナの衝突は、FRBの金利引き上げサイクルにおけるドル還流プロセスと、この過程に伴う世界的な流動性衝撃を加速させた。監督管理の引き締められた基金の買い戻しブーム、両融と私募製品の強平潮などの強制レバレッジ過程を重ね、市場の年初から現在まで大幅に調整されている。
A株の一部のプレートの調整はすでに相対的に過小評価区域に入っており、一部のプレートは調整後も評価値が安くない。現在の時点で2四半期と年間を見ると、3つの投資機会が高い確定性を持っている。
1)投資が安定的に増加する基礎建設プレート;
2)下半期に豚周期が再開された生豚養殖プレート;
3)歴史的評価が低い銀行プレート。
リスクのヒント
FRBの利上げ縮小表が予想を上回った。疫病が長期化する。人口構造の高齢少子化;ヨーロッパの地縁危機の拡大化
