今週中米市場は普遍的に調整された。米株のダウ平均は0.78%下落し、スタンダード500指数は2.13%下落し、納指は2.63%下落した。中国市場はすべて下落し、上証指数は1.25%下落し、深証成指は2.60%下落し、創業板指は4.26%下落し、北から資金が累計28.78億元流入した。業界では、石炭(5.02%)、食品飲料(4.40%)、商業貿易小売(3.12%)の上昇幅が上位を占めた。電力設備(-7.37%)、メディア(-6.39%)、通信(-5.67%)の下落幅が上位を占めた。
中央銀行は正式に引き下げを発表し、金融政策は依然として「私を主とする」。権益市場にとって、基準を下げる政策信号の意義は実質的な流動性の注入より大きく、投資家は緩和幅に過度にこだわる必要はなく、3月の中国と海外のインフレデータが予想を上回って上昇し、連邦準備制度理事会の金利引き上げのリズムが加速した背景の下で、中央銀行は金融政策の「私を主とする」という定力を堅持していることに注目しなければならない。歴史的に見ると、緩和周期が3回目から4回目の時間通りに入ってこそ、市場は相対的に正面からのフィードバックを徐々に与えることができる。2015年下半期でも2018年と2020年の緩和サイクルでもそうです。一方、2021年9月以来、中央銀行が大規模な流動性を投入した取引日は、権益市場がよりよく表現され、現在の市場が数量型金融政策ツールに敏感であることを反映している。
中国の疫病の曲がり角の曙光が現れ、上海の動態清零は難関攻略段階に入った。これまでの中国香港地区の疫病の発展を見ると、現在の上海の疫病は時間的にも空間的に見ても、これまでの香港の疫病の高点に近づいており、最近2日間の1日の増加人数の徐々に下落に伴い、上海の疫病の曲がり角は「隠れている」。一方、今週末は「動的ゼロクリア」の総方針の確立に伴い、上海社会のゼロクリアが難関攻略段階に入ったことを示している。重ね加工信部は、安全運転の重点企業「ホワイトリスト」を設立し、需要端に対する疫病の境界衝撃が徐々に減少する見通しだ。2020年の武漢の抗疫期間の状況を参考にすると、生産側の回復には高周波データの徐々に検証を辛抱強く待つ必要がある。
後市を展望すると、中国の疫病が初めて曙光を現し、市場の金融政策に対する予想修正に伴い、市場の自信は徐々に修復される見込みだと考えている。政策決定層が上海の疫病に対する定調が一致するにつれて、上海の疫病は4月に有効にコントロールされ、より高い確定性を持つだろう。金融政策の釈放のシグナルは、政策決定層が疫病後の経済の修復に対して全局的な計画を立て始めたことを意味し、第2四半期の経済は依然として圧力を受けているが、年間を通じて経済の失速の下落リスクは大きくない。海外市場にとって、海外疫病の再繰り返しが経済と資本市場に与える影響は、連邦準備制度理事会の利上げ縮小表よりも大きな予想差があり、外資流入を推進する境界変数になる可能性がある。市場スタイルから見ると、昨年末以来の価値スタイルの優位相場はすでに極致に達しており、第2四半期の市場は均衡に戻るだろう。1)疫病後の業績修復の予想が強い宅配物流、飲食旅行、空港航空、メディアなどのオフライン経済関連業界は市場の反発を迎える見込みだ。2)インフレ予想が徐々に上昇するにつれて、CPI関連の農業、必選消費プレートは依然として年間の主線相場である。3)年報と一季報は確定性の高い景気コースのリーダー(新エネルギー、半導体、医薬、軍需産業など)の段階的な修復を実現した。
リスク提示:地縁衝突は予想を超え、中米貿易摩擦は予想を超え、疫病は予想を繰り返した。
