核心的な観点：
最近、海外のFRBが金融政策の引き締めを加速させ、ロシアとウクライナの衝突が持続し、中国の疫病が繰り返されるなどの中国外の一連の不利な要素の影響を受け、株債市場の表現はいずれも影響を受けている。4月11日の盤中、中米の10年債の利差は2010年以来初めて逆転した。歴史的なデータから見ると、中米の利差の縮小は通常、国債の表現に対する抑圧がより強い。最近、外資投資の国内債券の変動が大きくなった。A株の北上資金の流出は鈍化している。私たちは2つの指標を通じて、現在の株と債の性価比を測定します。すなわち、万得全A転動市場の収益率の逆数と10年債の収益率の差と、現在の株式市場が債券市場に対してより大きな魅力を持っていることに値します。
FRBの「急速な」貸借対照表の削減と大幅な利上げが早ければ5月から始まることを考慮すると、人民元の為替レートは最近、貿易黒字の支えの下で安定した変動を維持している。短期的には、中国の金融政策は短期的には「私を主とする」条件を備えており、マクロ政策には大きなプラスの空間がある。
今週、重要なマクロデータが相次いで公開され、市場は政策効果の検証期に入った。データによると、持続的に増加している金融の実体経済に対する支持の下で、安定した成長効果が現れた。総量的に比較的明るい社融データは市場に対する自信の回復である。しかし、金融データ構造は、現在の広い信用の継続的な推進に障害があることを反映している。疫病の再蔓延は、年間経済成長目標の実現の難しさをある程度増大させた。5.5%の成長目標を達成するため、今月はより多くの通貨と財政面の積極的な政策が続々と打ち出される見通しだ。短期的には、政策の護衛はA株全体の中枢の上昇に運動エネルギーを提供する。また、緩和政策が定着した背景には、金利が短期的に小幅に下がる機会もある。
安定成長の投向から見ると、基礎建設と不動産の発力の確定性は強い。今年1-2月のデータによると、今年の安定した成長を背景に、基礎建設と不動産投資が大幅に増加している。このうち、基礎建設投資における大プロジェクトの投資の増加は明らかで、大プロジェクトは主に国有と国有持株単位が投資している。市場の確定性から見ると、中文字の基礎建設と不動産は良い傾向を迎えると考えられています。新着工をめぐるセメント、鋼材、工業金属などのプレートの配置を提案する。
ウクライナの持続的な戦争は依然として国内外の市場に影響を与える重要な要素である。データから見ると、インフレには構造的な分化現象がある。価格の上昇は上流に偏り、下流は大きなコスト圧力に直面している。ロシアとウクライナの衝突が次第に持続的な戦いに発展するにつれて、関連工業品の価格の上昇は上流サイクル業界の業績を引き続き牽引し、高い成長率を維持するだろう。有色、採掘、化学工業などの業界利益の大幅な増加は推定値の向上を推進する見込みだ。
今週発表された米国のインフレデータはさらに高く、経済データの支持の下で、FRBはより緊縮した金融政策の経路を維持するだろう。歴史データによると、米国債の収益率はA株スタイルに指示的だ。FRBの金融政策のオーバーフロー
効果はある程度A株の価値スタイルの勝負を牽引する。短期的には、市場はFRBの急進的な金融政策の引き締めを徐々に消化し、債券収益率の上昇を牽引し、A株の成長スタイルを抑圧する。中期、市場の調整予想に伴い、債券収益率のレベルが大幅に上昇する可能性が低下した。下半期のインフレ圧力が緩和されれば、10年債の利回りは徐々に下がる可能性がある。その時、成長スタイルは再び勝つか。
投資アドバイス：
短期的には、株債性価格が指標よりも、株式市場が債市に比べて魅力的であることが明らかになった。中長期、政策の護衛の下で、中国経済は疫病の曲がり角の後で急速に反発することが期待されて、その時、株式市場は大体底を見て回復して、債市の調整のリスクはわりに大きいです。
A株については、現在の景気回復が疫病に悩まされていることを考慮し、反発の中でより安定した成長政策の打ち出しと効果が必要だ。そのため、「安定した成長」は依然として市場運営を駆動する主な論理であり、銀行不動産チェーン、新旧の基礎建設チェーン、大衆消費などのプレートに注目することを提案している。また,ロシア・ウクライナ事件の影響と大口商品の構造的な需給アンバランスを総合的に考慮すると,上流サイクル品種は短期的には魅力的であると予想される。短期的には、米債収益率の上昇はA株の成長スタイルを抑え続ける。しかし、中長期的に見ると、成長は配置価値を備えている。成長スタイルの中で、製造業は未来の相場の主力部隊になるだろう。ハイエンド製造業、新エネルギー光起電力半導体分野の配置を提案する。
